SPCXBがIPO価格135ドルを約1カ月ぶりに回復

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SpaceX株式をトークン化したSPCXBが月曜日、IPO参照価格の135ドルを約1カ月ぶりに回復した。日中取引では138ドル付近まで上昇し、終値は136.57ドル付近で推移している。この回復を後押ししたのは2つの材料だ。1つは同社の最も積極的な収益見通しを支持する強気のアナリストレポート、もう1つは個人投資家のポジションローテーションである。ドイツ銀行のアナリストEdison Yu氏は月曜日のリサーチノートで、買い推奨と目標株価235ドルを維持した。SpaceXが掲げる年間経常収益(ARR)1,000億ドルの目標について、12月までの達成は依然として可能と主張している。第2四半期のARRランレートは約310億ドルにとどまっており、経営陣は6カ月以内にこの数字を3倍以上に伸ばす必要がある。Yu氏はネオクラウドの計算リソース賃貸セグメントとAIコーディングスタートアップのCursorを主要な成長エンジンとして挙げた。Anthropicだけでも前四半期に16億ドルを貢献し、今四半期には37億5,000万ドルに達する見込みだ。Googleとの契約は10月までに月9億2,000万ドル規模に拡大する。さらに米政府との可能性がある67億ドルの契約も上乗せ要因となる。これらの契約を合計すると年末までにARRは450億ドルから500億ドルに達するとYu氏は試算する。一方で資本支出は前四半期に184億ドルに達しており、市場予想の約60億ドルを大幅に上回った。

SPCXBが回復する一方で、リテールの資金フローデータには注目に値する変化が現れた。小口投資家は金曜日に450万ドルの純売りを出した。これは6月12日の上場以来、初の純分配イベントである。このシグナルは金額以上の重みを持つ。個人投資家はIPO時に売り出された株式の少なくとも30%を吸収し、6月の最も強い買い日には1億4,460万ドルを記録していた。金曜の流出で2カ月にわたる買い越しが途切れた格好だ。市場アナリストはこの動きをパニック売りではなく、規律ある利益確定と位置づけている。個人投資家の平均取得単価は約147ドル付近にあり、135ドル前後での売却は損失を限定しつつ上昇局面で利益を確保する合理的な判断と解釈できる。同じ投資家層は8月5日の決算後の急落局面でも積極的に買い向かっていた。この日、原資産の株式は13.6%下落している。SPCXBの過去最高値は6月に記録した225.61ドルで、IPO参照価格を67%上回る水準だ。一方、8月3日の安値104.83ドルは投資家の確信を試す展開となった。先週はロックアップ期間の満了に伴い、約9億1,150万株のインサイダー株式が売買可能となり、浮動株数は2倍以上に膨らんだ。それでも上昇基調は維持されている。31名のアナリストのコンセンサスは「やや買い」で、平均目標株価は229.33ドル。現在値から約66%の上昇余地を示唆するが、個別の目標株価は75ドルから800ドルまで幅広く、適正価格を巡る見解の相違が大きいことを物語っている。

市場で注目が高まっている構造的なテーゼがある。SpaceXのAIインフラ事業を「タイム・トゥ・コンピュート」、すなわち競合が同等の設備を構築するより数カ月早く、数百メガワット級の稼働済み計算能力を供給できる能力として捉える見方だ。このモデルでは希少資源はGPUの枚数ではなく、データセンター構築の全チェーン——土地取得、電力系統への接続、変電所建設、冷却設備、ホール建設——である。SpaceXの一部プロジェクトの納期は3〜5カ月と推定される。学習や推論のワークロードはゼロから建設する施設を待つ余裕がないため、クライアントはプレミアムを支払う。Googleとの契約は2026年10月に発効し、NVIDIA GPU換算で約11万基相当の計算リソースへのアクセスに対し月額約9億2,000万ドルを支払う内容だ。Anthropicは別途、月額約12億5,000万ドルをコミットしている。これらの料率は標準的な長期クラウド契約を大きく上回り、逼迫期におけるキャパシティ保険として機能している。なお、Googleとの契約は条件が満たされた後、いずれの当事者も90日前の通知で解約できる条項を含む。積極的なシナリオでは、SpaceXが2027年末までに10ギガワットの稼働容量と約3,000億ドルのARRに接近する可能性が示されているが、これは納期スピードの維持、NVIDIAのGPU供給、そしてクライアントが自社設備に移行した後の契約更新にかかっている。この代替トークン化資産を追うSPCXB保有者にとって重要なのは、稼働ギガワット数、ギガワットあたりの収益、そして契約更新のタイミングという3つの指標だ。当初は投機的関心を集めていたAIトレーディングボットのナラティブも、今では具体的なインフラ経済に裏付けられつつある。

COINOTAGの独自42指標複合サポート・レジスタンス・スコアリングエンジンによると、135.37ドルのサポートは62/100と評価されている。フィボナッチ0.236、S1ピボット、SMA 50、MACDクロスの収束が根拠で、現在のスポット価格136.57ドルの直下にある最も強固な構造的フロアだ。上値では139.21ドルのレジスタンスが48/100と評価されており、ボリンジャーバンド上限、EMA 50、ストキャスティクスの買われすぎ、VWAPが重なり合っている。150.14ドルの上限はR3とフィボナッチ0.382に基づき59/100と評価されている。RSIは60.83で、強気のMACDシグナルが上昇トレンドの継続を確認している。COINOTAGのFear and Greed Indexは30(恐怖)と慎重なポジション取りが続くが、テクニカル構造自体は強気だ。139.21ドルを明確に上抜ければ150ドルに向けた道が開ける一方、135.37ドルを下抜けると強気シナリオは崩壊し、128.34ドルのゾーンが意識される。マクロセンチメントがさらに悪化すれば弱気相場のリスクは残存する。