スタンダードチャータードがG-SIBとして初のUSDC直接アクセスを機関投資家に提供

USDCニュース

スタンダードチャータードが、グローバルなシステム上重要な銀行(G-SIB)として初めて、機関投資家顧客に対しUSDCの直接的なミント(発行)と償還のアクセスを提供する。USDCはCircleが発行する完全準備型のドル連動ステーブルコインだ。7月2日に発表されたこのサービスでは、対象となる機関が既存の銀行取引の枠内でドルをUSDCに、またその逆に交換できる。発行体側で別途口座を開設する必要はない。提供はまず同行のドバイ国際金融センター(DIFC)拠点を通じて始まり、オンチェーン決済、財務(トレジャリー)業務、流動性管理を主眼とする。決済機能は後続フェーズで実装される予定だ。G-SIBとしてのスタンダードチャータードは、世界の金融安定に不可欠とされ、より厳格な規制監督下に置かれる約30行の一角を占める。

今回の動きは、ステーブルコインを主流の機関金融に取り込もうとする大手銀行間の競争で同行を先頭に押し上げたが、最初の一手ではなかった。競合する金融機関はわずか3日前の6月29日に同等のUSDCサービスを開始しており、規制下のカストディアンが同資産の取り扱いへいかに素早く動いているかを示している。オンチェーン決済、トークン化、財務自動化の拡大とともに、大手貸し手からUSDC流動性を提供したいという需要は高まってきた。オンチェーンデータによれば、USDCの時価総額は現在およそ732億ドルに達しており、流通するドル連動トークンとして第2位、そして機関投資家フローの中核的な決済レールとしての地位を固めている。

CircleのCEOであるJeremy Allaire氏は、Open Standardと称するコンソーシアムが新たに発表したステーブルコインOUSDについて、その目玉機能は市場の現実と向き合う必要があると論じた。7月1日の投稿でAllaire氏は、ステーブルコインのネットワークは深い流動性、規制インフラ、開発者エコシステムを競争優位の源泉とする長期的なプラットフォーム事業であり、コードベースのペッグに依存するアルゴリズム型ステーブルコインとは異なると述べた。同氏はOUSDが掲げる無償のミント・償還という約束に疑問を呈し、償還インフラが限定的または高コストなトークンは結局、実質的な出口として、より安価で流動性の高いレールを経由すると指摘した。一律の無償償還という誓約は、実際の決済コストで試されれば維持し難いものになりかねないとの見立てだ。

Circleとの関係は単一の製品ローンチにとどまらない。スタンダードチャータードは2025年4月以降、Santander、Deutsche Bank、Société Généraleと連携してCircle Payments Networkの設計に携わり、規制されたステーブルコインを軸としたクロスボーダー決済レールを構築してきた。その性質は従来のコルレス銀行間決済よりもアトミックスワップに近い。この土台に、Circleのステーブルコイン特化型Arcブロックチェーンを重ねることで、同行はUSDCの用途をミントを超えて完全な決済フローへと拡張できる立場にある。同社はドバイでの立ち上げを、より広範なグローバルステーブルコイン戦略の第一フェーズと位置づけており、追加市場への展開は各法域の規制承認と現地の準備状況に左右されるとしている。

暗号資産分野への関与を深める別のシグナルとして、スタンダードチャータードは今週、分散型レンディングプロトコルのMorphoに関するリサーチ・カバレッジを開始し、アナリストの対象範囲を、自動マーケットメーカー(AMM)の場と並存するオンチェーン信用市場にまで広げた。USDC流動性を銀行業務に取り込みつつDeFiインフラをカバーするというこの二重の動きは、システム上重要な貸し手がトークン化ドルと分散型金融を周縁の実験ではなく隣接する成長領域として扱っていることを示す。機関投資家にとって、銀行主導のUSDCへのオンボーディング経路はカウンターパーティの摩擦を下げる。顧客は規制された取引関係の外に出ることなくオンチェーン決済へのエクスポージャーを得られるからだ。現金と米国債で完全に裏付けられた準備構造は、その機関投資家にとっての魅力の中心であり続けている。

Allaire氏は、参加企業がトークンを共同で運営し準備金の利回りを分配するというOUSDのコンソーシアム型ガバナンスと収益分配モデルにも疑問を投げかけた。大規模な企業コンソーシアムは動きが遅くなりがちで、競合する利害を調整するのに苦労する傾向があると同氏は論じる。これはCircle自身がUSDCの初期に試み、小規模でさえ扱いにくいと判断した構造でもある。準備金からの収益をすべて参加者に分配すれば、ネットワークが再投資の原資を失うリスクがあるとも付け加えた。それでもAllaire氏はOUSDのローンチを歓迎し、Circleは支援企業の多くが今後もUSDCのパートナー兼顧客であり続けると見込んでおり、ステーブルコイン市場の拡大は業界全体にとって純粋にプラスだと位置づけた。

COINOTAG編集部の視点から述べると、当社独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、USDCについて有効なサポートやレジスタンスのバンドを返さない。これは1.00ドルのペッグを維持するよう設計された完全担保型ステーブルコインでは想定どおりの挙動であり、エンジンはボラティリティ由来の水準ではなくパリティ(等価)そのものを支配的な水準として扱う。一方で市況全体は守勢だ。当社の集約市場データでは、ビットコイン主導の恐怖・強欲指数は19/100(極度の恐怖)、BTCドミナンスは69.6%、暗号資産全体の時価総額は約1兆7,800億ドルとなっている。リスクオフの局面ではステーブルコインの残高は通常、資本が待機資金へ回るにつれて膨らむ傾向があり、USDCの拡大する銀行主導の流通網は、その安全資産への逃避需要を取り込む位置にある。1.00ドルからの持続的な乖離だけが、このペッグ論を無効化する唯一のシグナルとなる。