トム・リー氏、韓国コスピ17%急落を暗号資産の買い場と判断

コスピ17%急落が暗号資産へ波及

BitMine会長のTom Lee氏は、米国、韓国、台湾で進むリスク回避の波が今やビットコインと暗号資産市場全体に波及しているとし、この調整を買い手にとっての好機と位置づけている。同氏の議論は株式市場から始まる。AI分野の資金調達や安全性への懸念、米国とイランをめぐる軍事的緊張、中間選挙を控えた神経質な地合い、そして金利の上昇を下落の圧力要因として列挙した。その説明では、半導体とメモリ株が最初に打撃を受け、こうした銘柄が高い比重を占める韓国と台湾の市場指数がそれに続いたという。

最もはっきりと傷口を見せているのが韓国だ。KOSPIは10月16日までの10月だけで17%を失い、火曜日の寄り付きではさらに3.5%安で始まった。Samsung ElectronicsとSK Hynixの2社は5月時点で指数の44%を占めており、JoongAng Dailyの報道によれば、10月1日から16日の間に両社はそれぞれ19.74%、28.38%下落した。証券会社はレバレッジをかけた投資家を信用取引のポジションから強制的に追い出しており、10月16日まで4営業日連続で強制決済額が500億ウォンを超える記録が付いた。台湾は相対的に持ちこたえ、同期間のTAIEX下落は1.73%にとどまったものの、9月の米消費者物価指数が市場予想の3.6%を上回る3.7%となった10月15日には3.41%下げた。

Lee氏はこの地域的な売りをデジタル資産に直接つなげる。「暗号資産は米国、韓国、台湾で広く保有されている。したがって、これらの地域の投資家がリスクを引き下げれば、当然ながら暗号資産市場に波及圧力が生じる」と同氏は自社のIR開示の中で述べている。韓国証券保管院の記録では、2025年中に韓国マネーが純額14億ドルBitMine株へ流入しており、韓国の保有者は同社の自家株においてクジラ級の発言力を持つ規模に達している。同氏の描くところでは、今回のリスク回避は暗号資産固有の事象ではまったくなく、株式とデジタル資産を同じ口座で管理する投資家に強いられる、単なるポートフォリオ計算の帰結だ。

Solusは借入コストを指摘

デジタル資産の価格はソウルの株式に比べてはるかに小幅で推移している。執筆時点でBitcoin(BTC)は81,385ドル、24時間で1.21%安。Ethereum(ETH)は2,387.07ドルで取引され、1.47%下落した。期間を伸ばすと差は広がる。ETHは2025年8月24日(日)に付けた最高値4,946.05ドルから約52%下方にあり、BTCは2025年10月6日(月)の高値126,080ドルから約35%下だ。

BitMineは財務資産としてETHを保有しており、Lee氏の買い呼びかけは部分的に、2大暗号資産のうち出遅れている側に倚っている。同社の最新開示では、ETH保有量は604万トークン、暗号資産、現金および有価証券の合計は151億ドルに達する。それでも同氏は買い手にとっての構図を見ており、ファンダメンタルズが堅調さを保ったままの下落は、忍耐強い資本にとって好ましい買い場に収束しやすいと主張する。このスタンスは、ローテーション取引というより長期保有を軸にしたHODLの考え方に近い。その根拠は、グローバル金融の決済基盤の再構築において暗号資産が担う役割と、人間の指示なしに自律的にタスクを実行するソフトウェアを指すエージェント型AIにある。

アジア市場は2024年8月、この議論を試す場になった。8月5日、KOSPIは8.77%急落し、Bitcoinは2月以来となる5万ドルを下回った。翌日にはKOSPIが3.3%上昇、BTCは一時5万6,000ドルを上抜け、ETHも2,500ドルを回復した。その反発の速さは、Lee氏の描くパターンと整合する。

引っ掛かりは資金調達コストだ。Solus Alternative Asset ManagementのDan Greenhaus氏はむしろ高い借入コストを指摘する。ファンダメンタルズが強くても相殺できない圧力だという。Lee氏自身の下落要因リストに金利上昇が含まれている以上、その仕組みは両方向に働く。ETHの次の一手はソウルでの強制売りが減速するかどうかにかかっており、買い判断が成立するには、ファンダメンタルズの維持に加えて米金利の緩和も必要になる。言い換えれば、ソウルの巻き戻しには、2024年8月の寄付一日限りのショックよりも長く続く余地が残されている。

真の制約は金利

COINOTAGの読みはこうだ。ビットコインへの波及は株式起点であり、暗号資産内部で生じたものではない。KOSPIの月間17%下落に対してBTCの日次下落が1.21%という開きは、この連動が地域のポートフォリオを通じて働いていること、暗号資産のクレジット体系そのものの破綻を通じていないことを示している。これはLee氏の枠組みを支持し、買い判断の条件を金利一つに絞る。今回のリスク回避の波は、暗号資産固有のFUDというより機械的な株式売却であり、注視すべき指標はソウルでの強制決済が減速するかどうか、そして米金利が反転するかどうかの2点だ。COINOTAGでは、Bitcoin(BTC)が8万2,000ドルを回復した局面で長期保有者の売りが限定的だったことをすでに伝えており、テクニカル分析デスクは現在、ソウルのデレバレッジが進むなかで8万1,000ドル付近が維持されるかを追跡している。