ウクライナ中央銀行、仮想通貨法案10225-dを主権リスクを理由に支持せず

ウクライナ国立銀行、法案10225-dに反対

ウクライナの国立銀行(NBU)は、国の看板法案である仮想通貨合法化法案への支持を拒否した。11月4日の声明で同行は、草案第10225-d号が議員、規制当局、業界関係者との協議で挙がった懸念に応えていないと指摘した。法案は現在、議会での第二読会に向けた準備が進められているが、同行は三つの論点で反対している。電子マネーとして機能しうる外国発トークンの存在、国内資産と海外資産の登録要件の不均衡、そして仮想通貨取引プラットフォームの独占リスクである。「この市場の発展は、通貨主権、物価と金融の安定、ウクライナの経済安保への脅威を生んではならない」と同行は述べた。

最も深刻な懸念は、海外で発行されたトークンがほとんど監督を受けないままウクライナ市場に流入しうる点だ。発行国で監督を受けないまま電子マネーとして運営される可能性のあるトークンもあり、同行はこれが通貨主権を損ない、金融政策の伝達を妨げ、決済インフラにリスクを生むと主張する。そのため、外国トークンの登録前審査権限と、必要に応じた流通制限の権限を求めている。これは国内発行資産について同行がすでに持つ権限と同様のものだ。簡略化された手続きで海外の発行者がウクライナ企業に課された要件を回避しうることにも反対しており、裁定を塞ぐための一貫した登録要件を求めている。同行の望ましい方向は、外国と国内の仮想資産を単一の登録基準の下に置くことだ。

中央銀行はEUのMiCA枠組みと国際通貨基金(IMF)の勧告に基づく規制を支持しているが、最終レビューの透明性の欠如を不満としている。委員会推薦の条文は11月3日の夜になって初めて手に届き、会合までの時間がほとんどなかったという。副総裁のOleksii Shaban氏は会合で反対意見を提示したが、同行はこの形式では詳細な検討ができなかったと説明する。それでも議会の財務委員会は第二読会での承認を推薦した。NBUは、法案採択の前に、草案作成に関与した機関の意見を反映して争点となった条項を修正することを求めている。

最終草案からライセンス上限が削除

ライセンス制度が第二の争点だ。NBUは当初、各運営者が要件を満たす限り取引プラットフォーム運営者の数を無制限とすることを望み、証券規制当局との妥協として競争的選定による3社の上限を受け入れていた。ところが最終草案からこの具体的な上限が削除され、最初の5年間に認める運営者数は国家証券株式市場委員会(NSSMC)の裁量に委ねられた。中央銀行はこの仕組みに、反競争的行為や汚職の懸念を防ぐ安全装置が欠けていると主張し、明確で透明な認可ルールを要求している。

法案では、NSSMCがウクライナの仮想通貨市場の主たる規制当局となる。委員会は法案を支持しており、正式なルールが現物取引のような既存の活動を国家監督の下に置き、市場参加者への要件を明確化すると主張する。税制は草案作成の過程で変化した。当初の版は標準的な18%の個人所得税に5%の軍事課税を上乗せするものであったが、更新版では2028年末までの適格な仮想通貨利益に優遇税率5%を導入し、仮想通貨間取引を課税対象から明示的に除外した。枠組みは2027年7月1日から発効する予定だ。個人の暗号資産ウォレットで保有する資産が最終ルールの下でどう扱われるかについては、どちらの側も詳細を明らかにしていない。

ウクライナにはこの前例がある。最高議会は2025年9月、法案の第一読会を賛成246票、反対31票で可決した。ウォロディミル・ゼレンスキー大統領は2022年3月、当初拒否していた仮想資産法に署名したが、税法改正に依存していたため発効しなかった。議員らは中央銀行が仮想通貨を準備金として保有できるようにする案も提案しており、当局は6月に戦略的準備金構想が語られる中、押収した830万ドル分の仮想通貨を移動させた。

この対立は市場のFUDではなく、構造的なものだ。中央銀行は自国の通貨圏を防衛しており、財務委員会は法律の成立を望む。第二読会は双方に引き延ばしの交渉力を与える。最も可能性の高い妥協点はライセンスの発給枠だ。3社という固定の競争的上限はすでに一度合意されたものであり、採決前に復活を求める圧力が強まる見込みだ。もしNSSMCが現物決済から信用取引のようなレバレッジ商品に至るプラットフォームサービスを監督することになれば、キーウで決まる運営者数が5%税率の見出しよりも流動性を左右することになる。