Uniswap(UNI)の30日取引高が700億ドル超え、上位3DEX合計を上回る

30日間で703億ドル超の取引高

Uniswap(UNI)は9月13日、直近30日間の取引高が700億ドルを突破したと、公式Xアカウントを通じて発表した。発表が引用するオンチェーン分析プラットフォームDeFiLlamaのデータによれば、正確な月間取引高は約706.3億ドルに達し、Uniswapは分散型取引所(DEX)ランキングの首位を維持している。同期間のセクター全体のDEXスポット取引高は約2,454.5億ドルに上り、Uniswapだけで分散型スポット取引全体の約28.8%、すなわち市場の約3分の1近くを占める計算だ。ランキングで2位に位置するPancakeSwapの同期間の取引高は約298.3億ドルで、Uniswapの半分に満たない。プロトコル自身は、月間取引高が上位3つのDEXの合計を上回ったとも主張しているが、どの競合が含まれるかは発表では明示されていない。DEXは、資産をカストディアルな仲介者に預けることなく、流動性プールを通じてオンチェーンでトークンを直接スワップできる仕組みだ。Uniswapはこのモデルを自動マーケットメイカー(AMM)設計によって普及させ、現在は多数のネットワーク上で稼働している。今回の節目は、日次スワップ数が記録的なセッションで700万件を超えた局面に続くものでもある。取引高はユーザー活動と流動性需要を測る中核的な指標であり、今回の水準は2024年11月にEthereumスケーリングネットワーク上で記録した月間約380億ドルから、80%以上の大幅な増加を示す。ただし両者は集計日も対象チェーンも異なる点には留意が必要だ。この数字が意味しないものも明確だ。Uniswap Labsの収益でも、トレーダーの利益でも、ガバナンストークンUNIの時価総額でもない。各取引では流動性提供者に手数料が発生し、ガバナンス承認済みの設定の下で選ばれたプールのみが手数料の一部をプロトコルに送る仕組みだ。なお、DeFiLlamaはローリング期間から古い日付が抜けるたびに継続的に更新するため、正確な合計値は新たな活動の流入に伴い多少変動する。

v4がv3を逆転

総額そのものと同じくらい、内訳は重要だ。9月13日時点でDeFiLlamaは、30日間取引高のうち約380億ドルをUniswap v4が占めたと示しており、v3の約320億ドルを上回り、v2が12億ドル超を貢献した。3バージョンの合計はプロトコルが公表した700億ドルの水準を超える。この順位入れ替えは注目に値する。開発者がカスタムのプール機能を追加できるプログラマブルなフックを備えた共通コントラクト構造を採るv4が、提供者が選択した価格帯内に資本を配置できる集中流動性設計のv3を追い抜いたのだ。ただし両バージョンは依然として異なるプール、資産、インテグレーションを担当しており、この順位がトレーダーの完全移行を意味するわけではない。Uniswapプロトコルの展開範囲も数十のネットワークに及ぶ。DeFiLlamaはv3コントラクトを40以上のチェーンに確認しており、ロックされた流動性の最大シェアはEthereumが占め、Base、Arbitrum、BNB Chain、Polygon、OP Mainnet、Robinhood Chainへの展開が総額に加わる。Ethereum本体では、トラッカーは24時間のDEX取引高約6億8,100万ドル、7日間で85億ドルを記録した。Robinhood Chainは9月13日時点で日次DEX取引高約13.5億ドル、7日間で121.9億ドルを処理しており、7月にv2、v3、v4、UniswapXを同ネットワークへローンチしたUniswapが日次フローのうち約2億6,200万ドル、週間合計のうち40億ドル近くを担い、この活動ですでにUniswapの日次バーンが115万ドルを超えた。手数料面では、取引高がUNIの供給と結びつき始めている。7月に承認されたガバナンス提案100は、手数料メカニズムを7ネットワークのv4プールに拡大し、測定上の日次プロトコル収益を当時約11万4,000ドルから32万5,000ドルへと押し上げた。獲得された手数料はTokenJarコントラクトを経由し、UNIの購入とバーンに充てることが可能だ。直近セッションでUNIは約6.21ドルで推移し、約2%下落。レンジはおおむね6.17ドルから6.55ドルで、下落と取引高発表を結ぶ検証済みの証拠は確認されていない。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

手数料スイッチこそUNIの欠けたピース

当メディアが両データセットを読み解く限り、Uniswapの記録的な月間取引高とトークンの横ばい相場は、一つの物語を語っている。すなわち、利用実績が価格から切り離されているのだ。9月13日の発表はDeFiLlamaのトラッカーと照合の上、30日間で706.3億ドルを処理したプロトコルを裏付ける一方、UNIは約6.21ドルに留まる。このギャップを埋めるのが手数料メカニズムだ。提案100のv4プールへの拡大により、取引手数料のうち拡大中の割合がTokenJarコントラクトに到達し、UNIの購入とバーンに充てられる。これは市場シェアをトークン需要へ転換する動きであり、Arthur HayesのUNIウォレットが200万ドルを超えたといった蓄積フローにも同じ力学が映る。次のローリング期間でも700億ドルが維持されるか否かが、注視すべき指標だ。