Uniswap(UNI)の30日取引高が700億ドル超え、上位3DEX合計を上回る

30日間で約706億ドル

Uniswap (UNI)は9月13日、直近30日間の取引高が700億ドルを突破したと公式Xアカウントを通じて発表した。発表が引用したオンチェーン分析プラットフォームDeFiLlamaのデータによれば、月間取引高の正確な数値は約706億3,000万ドルで、分散型取引所(DEX)ランキングの首位を維持している。同期間のDEXスポット取引全体は約2兆4,545億ドルに達しており、Uniswap単体で全分散型スポット取引の約28.8%を占める計算だ。これは市場の約3分の一に近い規模である。ランキングで直下に位置する競合のPancakeSwapは同期間に約298億3,000万ドルを記録しており、Uniswapの半分にも届かない。プロトコル自身は月間取引高が直近3つの大型DEXの合計を上回ったと主張したが、発表の中でどの競合が含まれるかは明示されていない。

DEXとは、資産を保管する仲介者に預け入れるのではなく、流動性プールを通じてオンチェーンで直接トークンを交換できる取引形態を指す。Uniswapは自動マーケットメイカー(AMM)設計でこのモデルを普及させ、現在は多数のネットワーク上で稼働している。この節目は、単日スワップ数が記録的なセッションで700万件を突破した一連の動きに続くものでもある。取引高はユーザー活動と流動性需要を測る中核的な指標であり、今回の数値は2024年11月にEthereumスケーリングネットワーク上で記録した月間約380億ドルから大きく跳ね上がったもので、水準としては80%超の増加に相当する。ただし両者は計測日も対象チェーンも異なる点には留意が必要だ。なお、この数字はUniswap Labsの収益でも、トレーダーの利益でも、UNIガバナンストークンの時価総額でもない。各取引は流動性提供者に手数料を生み、ガバナンス承認済みの設定のもとで一部のプールのみが手数料の一部をプロトコルに送金する仕組みだ。DeFiLlamaはローリング期間から古い日付が抜けるたびに更新を続けるため、正確な合計値は新しい活動の流入に伴って多少変動する。

v4がv3を逆転

総額と同様に、その内訳も重要だ。9月13日時点の確認では、DeFiLlamaは30日間取引高のうち約380億ドルをUniswap (UNI) v4に帰属させており、約320億ドルのv3を上回り、v2も12億ドル超を計上した。3バージョンの合計はプロトコルが公表した700億ドル超の水準を上回る。この順位は転換点を示す。開発者がカスタムのプール機能を追加できるプログラマブルなフックを備えた共有コントラクト設計のv4が、流動性提供者が指定した価格帯内に資金を配置できる集中流動性設計のv3を追い抜いた形だ。ただし両バージョンは依然として異なるプール・資産・連携に対応しているため、この逆転がトレーダーの完全移行を意味するわけではない。Uniswapプロトコルの展開範囲は数十のネットワークに及ぶ。DeFiLlamaはv3コントラクトを40超のチェーンで確認しており、ロックされた流動性の最大シェアはEthereumが占め、Base、Arbitrum、BNB Chain、Polygon、OP Mainnet、Robinhood Chainへの展開がそれに加わる。Ethereum本体では24時間のDEX取引高が約6億8,100万ドル、7日間で約85億ドルと記録された。9月13日時点でRobinhood Chainは日次DEX取引高約13億5,000万ドル、7日間で約121億9,000万ドルを処理しており、7月にv2、v3、v4、UniswapXを同ネットワークへ導入したUniswapが日次の約2億6,200万ドル、週次で約40億ドル近くを担い、UNIの1日あたり焼却額が115万ドル超に達する要因となっている。手数料面では取引高がUNIの供給に接続される。7月に承認されたガバナンス提案「Proposal 100」は手数料メカニズムを7ネットワークのv4プールへ拡張し、計測時点で1日あたりのプロトコル収益を約11.4万ドルから32.5万ドルへ押し上げた。獲得された手数料はTokenJarコントラクトを経由し、UNIの購入・焼却に充てることができる。直近セッションのUNIは約6.21ドルで取引され、約2%下落、レンジは概ね6.17〜6.55ドル。下落と取引高発表を結ぶ確証は確認されていない。リアルタイムで市況を追いたい読者はGateでスポットおよび先物の価格を確認できる。

手数料スイッチがUNIに欠けていた一環

その後のデータでも数字は上昇を続けている。DeFiLlamaのトラッカーは9月14日13:00 JST時点で30日間取引高を約711億ドルと表示しており、発表時点の約706億3,000万ドルを更新した。プロトコル自身の投稿はデータ源をDefiLlama Researchとしている。一方、取引高の今後の源泉を左右する可能性がある別の動きもある。Uniswap (UNI) Labsは9月10日、StablePair Hookを公開した。これは3番目の公式v4フックであり、初のアップグレード可能な動的手数料フックで、当初EthereumメインネットのUSDC/USDTおよびUSDC/USDGプールに展開された。この設計は固定手数料を価格乖離に応じて調整されるレートに置き換え、プール価格が基準値へ戻る際にオランダ式オークションで手数料が上昇する仕組みを持ち、これまでアービトラージボットが得ていた価値を流動性提供者が受け取れるようにする。この動きはステーブルコインセグメントでCurveとの競合を意味する。同セグメントでは2026年第2四半期に434億ドルのステーブル間取引高が報告されている(04:55 UTC時点)。当社が2つのデータセットを読み解く限り、Uniswapの記録的な月とトークンの伸び悩みは一つの物語を語っている。すなわち、利用は価格から切り離されている。DeFiLlamaのトラッカーで検証された9月13日の発表は、UNIが約6.21ドルに留まる中でプロトコルが30日間で706億3,000万ドルを清算していることを裏付ける。このギャップを埋めるのが手数料メカニズムだ。Proposal 100によるv4プールへの拡張により、取引手数料の増加分がTokenJarコントラクトを通じてUNIの購入・焼却に向かい、市場シェアがトークン需要へ転化される。Arthur HayesのUNIウォレットが200万ドルを突破したような蓄積フローもこの力学を映す。次のローリング期間でも700億ドルが維持されるかどうかが、注視すべき指標である。