Anthropic IPO、ニューヨーク・エンジェルスのPeck氏が1兆5,000億ドル評価を支持

Peck氏が主張する1兆5,000億ドルの着地根拠

ニューヨーク・エンジェルスの理事を務めるBob Peck氏は、Anthropicの新規株式公開(IPO)がテクノロジー大手の投資判断を打ち出す引き金になるとの見方を示した。報道関係者が伝えるところでは、大手投資家の間では1兆5,000億ドルから2兆ドルのレンジの下限近くでつけるよう求める動きが強まっている。Peck氏はCNBCのSquawk on the Streetに出演し、最終的な公開価格は2兆ドルから4兆ドルの水準に置かれるハイパースケーラーやクラウド大手にとって物差しになると論じた。発言の背景には、大型ハイテク株が痛手を負った直近の相場がある。民間AI企業の評価額が上昇を続ける一方で、公開市場では売上高が支出に追い付くかどうかへの疑問が強まっており、再評価をめぐる議論が広がっている。

Alphabetの株式は10月29日に12%を超える下落を記録し、時価総額は約5,000億ドル失った。過去最悪の一日となったこの急落について、Peck氏はAI収益化の弱さに起因すると説明した。さらにIntelの軟調はパソコン需要の減速に、Appleの軟調は利益率の圧迫に結び付けており、ハイテク株全体のセンチメントは6カ月前より一段慎重になっているという。Peck氏の評価算定の一部は、SpaceXが2月に傘下に収めたAI事業xAIのアナリスト予測に由来し、AIプラットフォームの適正評価を考える上での参照点の一つになっている。「私が繰り返し示してきた概算計算に照らせば、この評価額は筋が通っている」と同氏は述べた。公開市場が民間AI評価額を直接測る手段を持たない今、レンジ下限での発行は需給の上限に届かない着地として機能する。

COINOTAGのデータでは、上場前のAnthropic(ANTHROPIC)関連商品の直近価格は1,654.19ドルで、24時間で1.48%上昇し、1,589.00ドルから1,711.60ドルのレンジ内に収まっている。直近の抵抗線は1,701.51ドルで、COINOTAGの総合スコアは100点中96点。一方、サポートは1,594.06ドルでスコアは91/100。モメンタムは弱いままだ。日足RSIは29.7、MACDのシグナルは弱気、日足トレンドも下落基調を示す。デリバティブ市場では無期限先物の資金調達率が各期間あたり0.0025%、建玉残高は約8,700万ドルで推移している。価格は1,701.51ドルの抵抗帯を下回ったまま、1,594.06ドルのサポートは直下に控える。

S-1修正書類が示す「900%」の維持率

Anthropicが提出したS-1登録届出書の修正版は、楽観論の反対側の材料を示している。書類によると、既存顧客が前年比でどれだけ支出を拡大したかを測る純収益維持率は約900%に達し、エンタープライズソフト大手のPalantir(157%)やSnowflake(126%)を大きく上回る。この水準の維持率は、大口顧客が支出を急速に拡大していることを示唆し、割高な乗数を擁護する強気筋の拠り所になっている。ただしPitchBookの上級アナリスト、Harrison Rolfes氏は、900%という数字は小さい母数から算出されているため急速に縮むと見る。新規顧客層が比率を押し上げる効果は、時間とともに正常化するという。歴史も容赦ない。フロリダ大学IPOイニシアチブを主宰するJay Ritter氏の集計では、1980年から2024年までに株価売上高倍率40倍超でつけられたIPOは4,110件中わずか14件。この14件を公開価格で買った投資家は、3年以内に市場平均を平均15.4%下回る成績だった。1兆5,000億ドルの評価であれば、Anthropicの売上高倍率は約43倍となり、この希少な集団に含まれ、同指標では史上最も高価な上場の一角に入る。修正版書類はさらに、第3四半期の計算コストが前年比77%増と、47%増の収益成長を上回ったことも明らかにしており、この差が続く限り黒字化は先へ遠のく。Peck氏が2027年の上場を予想するOpenAIは資金調達目標をすでに300億ドルから200億ドルへ引き下げており、Anthropicが決める価格は後に控えるAI企業の上場すべての基準点になる可能性がある。

次のAI上場を導く参照価格

この記事の二つの筋は一つの疑問に収れんする。1兆5,000億ドルから2兆ドルのレンジが、売上高倍率43倍の計算と第3四半期に77%増えた計算コストを耐え抜けるかである。Peck氏の支持が重みを持つのは、ハイパースケーラーやクラウド事業者がAIエクスポージャーを評価する公開のベンチマークを待っているからだ。Alphabetの過去最悪の一日急落は、収益化が市場の期待を下回ったときセンチメントがどれほど速く付け直されるかを示した。レンジ下限での発行なら、AnthropicとともにOpenAIの分も含む提出書類群に慎重な基準点を与える。レンジ上限への挑戦であれば、Ritter氏のデータセットが記録してきた歴史の教訓が待ち受ける。