Arthur Hayes氏、AI暴落が2027〜2028年にビットコイン(BTC)へ強気材料になると指摘

人工知能(AI)投資ブームが不始末な形で終われば、その破綻の余波がかえってビットコイン (BTC)に追い風になる。BitMEXの共同創業者で元最高経営責任者のArthur Hayes氏が、こうした見通しの仕組みを詳細に語った。同氏はシンガポールで開かれたGamma Prime投資カンファレンスでのCNBCインタビューの中で、AIデータセンター向けの支出ラッシュを、彼の言葉にすれば数兆ドル規模の資本の誤配だと位置づけた。データセンターへの資金調達が繰り返されるたびに、まだ実証されていない需要が前提とされており、供給過剰の確率は高まり続けるという。その筋書きが最後まで進んだ場合、市場には買い手が意図して調達できる規模をはるかに超える、安価で利用しやすい計算資源だけが残る。ただし、そこへ至る過程には痛みが伴う。建設ラッシュが信用システムを圧迫すれば、政府と中央銀行は流動性の新規供給に動かざるを得なくなり、Hayes氏はビットコイン(BTC)をはじめとする暗号資産がその過剰な資金の最大の受益者になるとみている。このシナリオでは、強気相場はAI株を巡るセンチメントではなく、希少な供給を求めて動く新規資金という、歴史的に危険資産の強気相場を開いてきたのと同じ貨幣洪水への反応として、ビットコインの価格が決まることになる。同氏のマクロ見解はビットコインコミュニティで広く共有されており、彼が共同創業したデリバティブ取引所はレバレッジ取引で名声を築いた。興味深いのは、相当量の過剰設備がすでに業界内に積み上がっていると信じながらも、Hayes氏自身はAIテーマへの空売りを組んでいないことだ。彼はこの狂騒を、出資した投資家が損失を被ったとしても、最終的には計算コストの低下と技術の経済全体への普及という使える基盤を残すものとして捉えている。

Hayes氏の語りにおいて、行き先と同じく重要なのが時間的な順序だ。同氏はAI暴落そのものが直ちにビットコインラリーの触媒になるとは見ていない。最初に来るのは急速なデレバレッジの局面であり、信用取引の強制清算に見馴れた人なら誰もが知る、強制的なポジション解消が危険資産全体を下押しするという。この区別は重い。借金で膨らんだバブルの崩壊は銀行と与信枠を通じて経済に波及し、借入で成長していた資産すべてを罰する。一方、株式型のバブルはポートフォリオの中だけで収縮する。私どもが先に報じたビットコイン (BTC)・ロングの4億358万ドルの清算一掃は、レバレッジポジションが市場の再構築前にどれほど速く洗い流されるかを示す事例だった。この浄化が終わって初めて、金融当局の対応が姿を現し、株式も暗号資産もそれに支えられるとHayes氏は描く。彼が指し示す時間軸は2027〜2028年だ。巨額の計算能力を約束した企業が、投下資本を正当化するだけの売上を生み出す義務を背負う時期であり、キャッシュフローが実現しなければ現在の投資ペースそのものが問われるという。同氏はシンガポールのカンファレンスでのCNBC収録インタビューで同じ主張を繰り返した。その上で、逆の筋書きにも留保をつけている。今後1年、AI需要が十分に強ければインフラが自己資金で賄え、今日は高く見えるコストを企業が成長で吸収する道も残る。この立場は新しいものではない。同氏は8月、AIインフラブームを2008年の金融危機前に積み上がった信用の過剰と比較し、注目の矛先を技術の評価額ではなく、データセンターと高価な計算ハードウェアの背後にある債務ファイナンスへ向けていた。今も空売りは持たないが、大幅な過剰建設が起きたという確信は揺るがない。彼がテーマの本当の試金石とするのは、日々の値動きではなく、需要を正当化できるかという問いだ。

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CNBC収録インタビュー.

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COINOTAG編集部としては、信用の破綻と需要による救済という二つの筋書きを一つの観測変数に集約できる。データセンターの債務が返済期を迎えたとき、償却と返済が続けられるかどうかだ。この問いは暗号資産のチャートではなく、企業の決算開示と信用台帳の中で決着する。だからこそ私どもは2027〜2028年という期間を予測ではなく、監視スケジュールとして読む。この発想は、流動性洪水を待つ前に需要が存在するという論理の延長線上にもある。戦略的ビットコイン準備の考え方や、Metaplanetが再構築した4万4,000BTCの保有はその具体例だ。循環の読み取りに関しては、Bitcoin Rainbow Chartのような長期指標や、ビットコインのテクニカル分析が、ここまで遠い検証より短い周期に応えるものになる。いずれの筋書きでも、帳簿に載った債務の返済スケジュールだけが、議論の終わった後も残る事実だ。