BloombergのBalchunas氏、Bitcoin(BTC)ETFが金ETFの6,150億ドルを3倍に上回ると予測

Balchunas氏、Bitcoin ETFがGoldの3倍に達すると見る

Bloombergの上級ETFアナリスト、Eric Balchunas氏は、現物Bitcoin (BTC)(BTC)ETFが最終的にGold ETFの3倍の資産を運用することになるとの見通しを示した。木曜日のインタビューでこの見解を改めて述べたうえで、自身のXアカウントにも投稿している。同氏の論点は世代交代だ。Goldの歴史は約5,000年におよび、聖書には450回登場するのに対し、Bitcoinは誕生からわずか17年。「Goldは10代の若者のようなものだ」と同氏は表現する。若い世代が資産を形成するにつれ、価値の保存先として新しい資産を既定の選択肢にする、というのが主張だ。特に政府支出が購買力を浸食する環境ではその傾向が強まるとしている。さらに同氏は、Z世代が票を使って財政赤字とインフレへの反発を示していると指摘しつつ、政府が没収できないという理由で、Bitcoinこそがより有効なヘッジになり得ると付け加えた。現物ETFは、米証券取引委員会(SEC)による約10年にわたる却下の末、2024年に上場し、同種商品史上最も成功したデビューを記録した。資産の置き換えという議論はかつてBitcoinマキシマリズムの周辺部に限られていたが、今は主流の資産運用業界のリサーチ内部から発せられるようになっている。Balchunas氏はX投稿で、論拠を3つの力に整理した。Bitcoinは若くGoldは老いていること、変動率と相関が安定するにつれ大手マネーが資産を採用すること、そして暗号資産ファンドにはGoldには存在しない販売体制があることだ。全容は同氏のX投稿に詳しい。

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同氏のX投稿.

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1.85兆ドルの計算

この予測の規模は、現行のGoldファンドデータと突き合わせると実感がわく。世界のGold ETFの残高は8月末時点で約6,150億ドル。3倍のBitcoin (BTC)がそれを上回るとすれば、ファンド資産は約1.85兆ドル、現在の約19倍ということになる。ファンドの伸びを価格に換算するきれいな公式は存在しない。ETF資産は新規資金流入とBitcoin自体の値上がりの両方で増えるからだ。ただし、シナリオ試算は必要な市場規模を示してくれる。米現物ファンドの保有量は現在約126万BTC。保有量が倍の252万BTCになり、資産が1.85兆ドルに達した場合、含意される価格は約73.2万ドルとなる。保有量が3倍の378万BTCなら、含意価格は約48.8万ドルに低下する。つまり約49万ドルから73万ドル、現在の6倍から10倍というレンジが描ける。あくまでシナリオ計算であり、価格目標ではない。Gold ETFの資産は今後も増え続ける可能性があるし、Bitcoinファンドがさらに多くのコインを積み上げ、Proof of Workで担保された固定供給スケジュールへの請求権を深めることもあり得る。複数のサイクルをまたぐポジションとしてこの資産を扱う投資家——いわゆるHODLの規律を守る投資家——にとっては、個々の到達点より機関マネーの流れの方向性の方が重要だ。長期バリュエーションを地図上で確認したい読者には、サイクルの文脈を把握できるBitcoin Rainbow Chartガイドも有用だ。

予測を支える3つの力

この予測を下支えするのは、計測可能な3つの力だ。第一に、投資家層が若い。2026年のPewの調査では、18〜29歳の26%、30〜49歳の28%が暗号資産を利用した経験を持ち、50歳以上ではわずか10%にとどまる。今後、世帯資産のより大きな割合を握ると期待されるのは、経験のある側の世代だ。第二に、機関の浸透にはまだ余地がある。第1四半期時点でプロ投資家は米Bitcoin ETF資産の約21%を占め、投資顧問業者は15万BTC相当を保有し、銀行のエクスポージャーは前年同期比で4倍に拡大した。第三に、販売網の規模がGoldの比ではない。米ファンドは上場以来、純流入で約546億ドルを吸収しており、BlackRockやFidelityがissuerとして従来型のアドバイザリーチャネルを通じて資産を推している。変動率の低下が全体像の締めくくりだ。Bitcoin (BTC)は2025年に記録上最も変動の少ない年を経験した。Balchunas氏は、変動率と相関がGoldに近づいた時点で転換点が来ると主張する。大手機関がこの資産を価値の保存先、場合によっては安全資産として信頼できると判断する瞬間だ。マクロ環境もこのテーゼを後押しする。ドル安の中で利回りのない資産を買うデベースメント取引は昨年活発化し、2026年に入って再び支持を集めつつある。このテーマは弊誌のBitcoin関連報道で継続的に追跡している。市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物のライブ価格を確認できる。

Goldとの相関が転換点を示す

JPMorganがBitcoin対Goldの議論にポジションベースの論点を持ち込んだ。Nikolaos Panigirtzoglou氏率いるチームは、BlackRockのiShares Bitcoin Trust(IBIT)とState StreetのSPDR Gold Shares(GLD)を、空売り残高、オプションのポジション、資金回復力で比較した。その結果、IBITの空売り残高は年初来高水準付近にある一方、GLDは歴史平均を下回っている。直近の資金流入にもかかわらず、Bitcoinはより懐疑的なポジション環境に置かれているという証拠だ。IBITのプット・コール残高比率もGLDを上回り、下値ヘッジが厚いことを示している。Gold ETFは今年の資金流出を完全に取り戻したが、Bitcoinファンドの回復は約半分にとどまる。また、7月下旬の米連邦準備制度理事会(FRB)会合後に流れ込んだデベースメント取引資金は、実質金利の上昇と上院のデジタル資産市場法制の停滞を背景に、直近数週間で細りはじめた。同行の条件付き結論はこうだ。ヘッジ需要が緩めば、空売りの解消によりBitcoinはGoldより相対的に強い下支えを手にする可能性がある。

(01:41 UTC時点)COINOTAGの読み解き:3つの糸は1本の流れをなしている。デベースメント取引を触媒とした世代交代だ。負荷を支える一次記録は今日も確認できる。Coinglassの現物ETFフロートラッカーによれば、Bitcoinファンドは約1,000億ドル近くを運用し、Goldファンド資産は約6,150億ドル。3倍化の呼びかけの一次文書はアナリスト自身のX投稿だ。この予測は日付ではなく資金の流れを値付けしたものであり、その関門は変動率の圧縮にある。財政政策が依然緩い環境——下院委員会は38対5の採決でBitcoin専用の税務規則を含む法案を先送りしたばかりだ——で、Goldman SachsはFRBの追加利上げを想定しており、BTCは7.6万ドル付近で安定している。注目すべきシグナルは、BitcoinとGoldの相関だ。この比率が収斂したとき、機関マネーが流れ込む。収斂そのものこそが、何という価格水準よりも本物の転換点である。