BloombergのBalchunas氏、Bitcoin(BTC)ETFが金ETFの6,150億ドルを3倍に上回ると予測

Balchunas氏が賭ける、Bitcoin ETFによる金の三倍化

BloombergのシニアETFアナリストであるEric Balchunas氏は、現物Bitcoin(BTC)上場投資信託(ETF)が将来的に金ETFの3倍の資産を運用するようになるとの見方を示した。木曜日のインタビューと、自身のXアカウントへの投稿でこの主張を改めて繰り返している。このテーゼは世代交代論だ。金は約5,000年の歴史を持ち、聖書には450回登場する。一方Bitcoinは誕生からわずか17年。同氏はこれを「10代の金」と表現する。世代が若いほど富を蓄える相手として若い資産を選び、政府支出が購買力を蝕む状況ではなおさら、というのが同氏の論理だ。さらに同氏は、Z世代が投票行動を通じて財政赤字とインフレへの反発を示していると指摘したうえで、政府が没収できないという点でBitcoinこそより優れたヘッジになりうると述べた。現物ETFは、米証券取引委員会(SEC)による10年間の却下の末、2024年に上場し、史上最も成功したデビューを果たした。資産置換論はかつてBitcoinマキシマリズムの周辺部にだけ存在する議論だったが、今や主流の運用会社リサーチの中から発せられる水準に達している。同氏は自身の投稿でこのケースを3つの力に整理した。Bitcoinは若い世代に、金は高齢の世代に寄り添うこと。ボラティリティと相関が落ち着けばビッグマネーがこの資産を採用すること。そして暗号資産ファンドには、金にはそもそも存在しない販売網が備わっていること。同氏のX投稿に全理由が展開されている。

同氏のX投稿https://x.com/EricBalchunas/status/2100618720389312851

1兆8,500億ドルの試算

この主張のスケールは、金ファンドの現行データと突き合わせると明白になる。世界の金ETFは8月末時点で約6,150億ドルを保有しており、Bitcoinがこれを3倍で上回るには約1兆8,500億ドルのファンド資産が必要になる。現在の約19倍だ。ファンド成長を価格に変換する明確な公式は存在しない。ETF資産は新規資金流入とBitcoin自体の値上がりの両方で増えるためだ。ただし、シナリオ計算は必要な市場規模を描き出せる。米現物ファンドは現在約126万BTCを保有する。この保有量が2倍の252万BTCになり、資産が1兆8,500億ドルに達した場合、含意価格は約73万2,000ドルとなる。保有量が3倍の378万BTCになれば、含意価格は約48万8,000ドルに低下する。つまり約49万ドルから73万ドル、現在水準の6〜10倍という試算幅だ。これはシナリオ計算であり、価格目標ではない。金ETF資産は成長を続けることもできるし、Bitcoinファンドがさらに多くのコインを積み増し、Proof of Workで担保される固定供給スケジュールへの請求を深める可能性もある。複数のサイクルにわたるポジションとしてこの資産に向き合う投資家、いわゆるHODLの規律を守る層にとっては、単一の到達点よりも機関資金の流れの方向の方が重要だ。長期バリュエーションをマッピングする読者には、サイクルの文脈を整理する当サイトのBitcoin Rainbow Chartガイドも参照できる。

予測を支える3つの力

この予測を下支えするのは、3つの測定可能な力だ。第一に、投資家層の若さだ。2026年のPew調査によれば、18〜29歳の米国人の26%、30〜49歳の28%が暗号資産を利用したことがあるのに対し、50歳以上ではわずか10%にとどまる。今後家計資産のシェアを増やしていくのがこの若い層だ。第二に、機関投資家の浸透には余地が残る。第1四半期時点で、プロ投資家は米Bitcoin ETF資産の約21%を占め、投資顧問業者は15万BTC相当を保有し、銀行のエクスポージャーは前年比で4倍に拡大した。第三に、販売網の規模が金の追随を許さない。米ファンドは上場以来、純流入で約546億ドルを吸収し、BlackRockやFidelityが発行体として、従来のアドバイザリーチャネルを通じてこの資産を広げている。ボラティリティの低下が絵を完成させる。Bitcoinは2025年に記録上最もボラティリティの低い年を記録した。Balchunas氏の主張によれば、ボラティリティと相関が金の水準に近づいた時点で転換点が訪れ、大規模機関がこの資産を価値保存手段として、場合によってはセーフヘイブンとしても信頼できると判断する瞬間が来るという。マクロの背景もこのテーゼを後押しする。ドル安の中で利回りのない資産を買うデイベースメントトレードは昨年加熱し、2026年も再び支持を集めつつあり、当サイトではこのテーマをBitcoinカバレッジで継続追跡している。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

金との相関が示す転換点

COINOTAGの読みでは、3つの糸は単一のアークをなす。デイベースメントトレードを加速剤とする、世代間の受け渡しだ。一次資料は今日そのまま確認できる。Coinglassの現物ETFフロートラッカーによれば、Bitcoinファンドは約1,000億ドルを運用し、金ファンド資産は約6,150億ドル。また、3倍化コールのアンカー文書はアナリスト自身のX投稿だ。この予測は日付ではなくフローを値付けしており、その門はボラティリティの圧縮だ。財政政策は依然緩い。下院委員会は今まさに、Bitcoin税ルールを定めた法案を賛成38、反対5の委員会票で送り出したばかりだ。さらにGoldman Sachsは利上げの追加を想定したまま、BTCは7.6万ドル付近で安定している。注目すべきシグナルは、Bitcoinと金の相関だ。その比率が収斂したとき、機関マネーがやってくる。転換点の本体は特定のヘッドライン価格ではなく、この収斂そのものである。