Binance Research分析:トークン化株式の月間出来高が33倍に拡大、BNB Chainが88.2%のシェアを確保

トークン化株式の出来高が33倍に急拡大

トークン化株式は、一部の実験的な仕組みから数十億ドル規模の取引市場へと急速に成長している。Binanceの調査部門が9月11日に公表したレポートによると、トークン化株式の時価総額(アクティブベース)は9月9日時点でおよそ40億ドルに達し、2026年年初の9億6,500万ドルから314%の増加となった。取引の拡大はそれ以上で、月間出来高は1月の2億3,700万ドルから8月には79億ドルへと、33倍以上に膨れ上がった。売買回転率も上昇基調だ。月間出来高を時価総額で割った比率は1月の0.23倍から7月に3.32倍まで高まり、8月は2.14倍で落ち着いた(レポート本体参照)。集中度も顕著だ。bStocksとRobinhoodの2社で9月の取引出来高の87.8%を占め、6月のわずか0.8%から急騰した。チェーン側でもBNB ChainとRobinhood Chainの合計シェアが9月に88.2%に達し、6月の2.3%から一気に幕引きが進んだ。利用も単純な買い持ちの域を超えつつある。発行済みトークン化株式の65.4%が自動マーケットメイカー(AMM)のプールに、28.1%がレンディングに組み込まれており、これら資産のDeFi TVLは9月9日時点で2億8,910万ドル、1月以来1,242%の増加だ。レポートの核心的な主張は、競争の軸が発行から流通とオンチェーンでの実用性へ移りつつある、というものだ。

NasdaqがPaywardに1億ドル出資

Nasdaqは、暗号資産取引所Krakenの親会社であるPaywardに1億ドルを出資し、市場監視技術を暗号資産、株式、トークン化株式、先物、オプションの全域へ拡張する方針を明らかにした。ただし、展開時期は公表されておらず、監視が米国現物株式市場の注文・執行データと突き合わせて行われるかどうかも未定だ。この動きは、規制をめぐる綱引きの真っ只中で着地した。Citadel Securitiesは9月9日付の意見書で、上場企業の株式や財務指標に連動する商品はSECの管轄に留まり、原資産市場と連携して監視されるべきだと主張した。上場の道筋も割れている。CFTCルール40.2の下では指定契約市場が翌営業日通知でセルフ認証できる一方、CboeのバイナリーオプションやMEMXの証券イベント契約はSECのルール変更提案として進行中だ。CFTCは5月29日、KalshiEXのビットコイン連動BTCPERPをルール40.3に基づき承認したが、株式連動のペラペチュアルはいまだ未決着である。Nasdaq自身のトークン化証券スキームは3月18日にSECの承認を得たものの、取引は未開始だ。DTCインフラの整備と30日間の会員通知が前提条件で、Paywardと共同開発するNasdaq Equity Tokensは2027年第2四半期を目指す。9月17日のSECラウンドテーブルは、論点の整理の場になるとみられ、決着の場ではない。

リバランス前にSpaceXの浮動株が拡大

SpaceXの浮動株比率の上昇が、9月のリバランス確定時にNasdaq-100における同社のウェイトを押し上げる可能性がある。Nasdaqは2026年5月にNasdaq-100の算出手法を改正し、浮動株比率が33.3%未満の銘柄について初期インデックスウェイトに段階的に上限を設けた。これは浮動株の少ない銘柄がベンチマークを支配しないようにする仕組みであり、取引可能な株数が増えるほど、ウェイト算出に用いられる調整後時価総額も上昇しうる。SpaceXは2026年6月12日にティッカーSPCXでNasdaqに上場し、1株135ドルで取引を開始した。登録書類上、自由に売買できる株式と譲渡制限付き株式は分離されている。従業員や初期投資家の保有株は2026年下半期以降、段階的にロックアップが解除されるが、Elon Muskの持ち分は最も制限期間の長い枠に含まれる。インデックス連動型ETFや投資信託はインデックス変更後に保有を組み替えるため、SPCXのウェイト拡大は構造的なパッシブ需要を生み出しうる。ただし、実際の買付けは最終的な浮動株数、株価、他の構成銘柄のウェイト次第だ。9月13日時点でNasdaqは9月の最終ウェイトもパッシブ資金の買付額も公表しておらず、注視すべきはリバランス結果とロックアップ日程である。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

一つの市場、二つの方向

3つの動きを並べると、一つの弧が描ける。オンチェーンとオフチェーンの株式を隔てる壁が、両側から崩れつつあるのだ。トレーダーはすでに株式トークンを静的なラッパー以上のものとして扱っている。DeFiの担保化、ウォレットアドレスレベルでの自己管理、ミームコインに対するクォート資産としての利用まで広がっている。一方、Paywardへの1億ドルの戦略出資は、出資者として取引所を明示しつつ企業価値評価を非公開とした同社自身の発表が示す通り、伝統的な市場インフラが暗号資産のレールに資金を投じていることを意味する。データを読み解く限り、勝つのは上場後も流動性と実用性を絶やさないプラットフォームであり、最初にトークンを発行した者ではない。