ビットコイン(BTC)が8万8,000ドルの供給の壁で回復試練に直面

更新 18:15 UTC：この報を受け、同社株は一時9.37%下落して137.11ドルをつけた。

短期保有者が売りを主導

ビットコイン (BTC)が8万ドルを下回る調整を経験したが、売り手の大半が既に市場から流出したのかどうかは、最新のオンチェーンデータでもまだ確定していない。執筆時点のビットコインの価格は8万2,734ドル付近で、24時間で1.9%上昇しており、失った水準を回復した形だ。課題は、急落の背後にあった売りが完了したかどうかである。取引所への送金データは、この売り圧力の主役が短期保有者の層だったことを示す。オンチェーンアナリストのMurphy氏の計算では、直近の売り局面で短期保有者は4時間ごとの集計でおよそ時給2,200BTCのペースで暗号資産取引所へ送金しており、8月の上昇局面以降で4番目に高い水準だった。同じ期間に長期保有者の送金は時給約480BTCにとどまり、短期層の潜在的供給は長期の約4.6倍に達する。送金量は売買の実行ではなく意図を測る指標であり、この差は取引所に蓄積する圧力を示すもので、確定した売り槍ではない。オンチェーン分析の慣例では、短期保有者は保有期間が約155日未満のコインを指し、長期保有者はそれを超える保有で、下落局面での行動は確信度の物差しとみなされる。この観点では記録は安心材料を与える。Murphy氏は過去の異常にも言及しており、長期保有者の送金が一時時給約3,700BTCに急増したことがあったが、その一部は意図的な分配ではなくハードウェアウォレットの事故によるものだった可能性があるという。急増後、長期保有者の取引所への送金は急減しており、同氏は落ち着いたペースを長期投資家が下落を通じて比較的安定を保ち、売り側に加わらず含み損の中でもHODLを継続している証拠と読む。オンチェーン観測者の間での大勢の見方は、この局面が市場全体の投げ売りというより短期ポジションの徐々な解消に近いというものだが、解消自体はまだ完了と判断されていない。

Glassnodeはさらに、直近の下落局面周辺の板の様子を詳しく確認した。最新の評価によれば、先週にわたりBinanceのビットコイン (BTC)の板で8万ドル付近に置かれていた大口の現物買い注文は、価格が一時その水準を下回った後に約定し、その代わりとして新たな大口の買い指値が置かれたという。ただし同社は、8万ドルを下回る買い板の厚みが以前より薄く見えるため、この水準が再び試されれば売り圧力が再燃する可能性があると指摘する。Glassnodeは前例にも言及しており、損切りによる売りは8月上旬と中旬、さらに9月中旬に急増し、いずれの局面も短期的な底と重なっていた。価格は8月の局面後は8万ドル付近へ、9月の局面後は8万5,000ドルを超える水準へと回復した。利確しは9月のピーク以降低下しており、このパターンが維持されれば、8万ドル付近で見られた売りは今回の調整の局所的な底を示す可能性がある。ただし同社はこの見方を確定ではなく条件付きの判断としている。

金曜日に8万1,000ドルを下回った下落は、原油価格の上昇とAIハードウェア・インフラ関連のハイテク株の売りを背景に起きたもので、ビットコインは一時この節目の水準を失った。15:50 UTCの時点ではやや持ち直し、8万1,300ドル付近で取引されていたが、日足ではなお1%超の下落となっている。投資調査会社のRand Groupは別の底打ち指標を提示した。Xへの投稿で、MVRVモメンタムオシレーターが8万3,000ドル付近で再びプラスに転じたと指摘しており、この水準は過去、これまでのビットコインのサイクルの底に先立って現れてきたという。レバレッジのポジションも冷え込みをみせた。Coinglassの集計では、過去24時間のビットコインの清算額は約5,600万ドルで、前日の2億1,400万ドルから減少し、暗号資産市場全体の清算額も9億2,900万ドルから2億9,000万ドルへと縮小した。

当社独自の複合スコアリングは、同じ緊張を価格水準で捉えている。BTCは8万1,350.15ドルで取引されており、直近の下値支持は8万199.16ドルだ。ここでは50日移動平均、S1、強気のピンバー、スイングローが収束し、100点満点中81点のスコアとなる。上値では8万4,628.79ドルが最強水準で、スイング高値やガン理論の水準の集まるゾーンとして90点。その先にはより重い8万7,521.44ドルの上値の重しが控える。ポジションは過熱というより均衡している。永久先物の資金率は中立の0.0022%で、未決済建玉は約158億ドル付近にあり、ロングとショートの比率は1.87と買い側にやや傾く。指標は横ばいで、RSIは45.33、MACDのシグナルは弱気を示す。日足で8万4,628.79ドルを上回って終値をつければ、第一関門を突破する。逆に8万199.16ドルを割り込めば、7万6,931.89ドルと、その下に広がるサポート・レジスタンスの各水準が再び視野に入る（18:14 UTC 時点）。

8万8,000ドルの取得原価の壁

投げ売りの背後にある損失は、オンチェーンの勘定に明確に現れている。10月9日、短期保有者は24時間以内に4万5,600BTCを取引所へ送金し、そのうち約2万9,100BTC、全体の約64%が含み損の状態で売買された。価格に敏感な保有者による投げ売りに典型的な形状だ。圧力はすでにピークを過ぎた。ビットコイン (BTC)は10月9日、10月12日、10月15日の3回にわたって8万1,000ドル付近を試し、実現損失は最初の試験で最大となり、10月15日の水準は10月9日を大きく下回った。この序列は、最も価格に敏感な保有者から順に供給が段階的に吸収されたことを示唆する。含み損を抱える短期保有者の割合は約31%で、歴史平均の42.7%を下回るが、Murphy氏は依然としてさらなる変動の可能性を残している。同氏の読みでは、短期ポジションの整理はまだ終わっていない。より広いビットコイン市場には、次に第2の変数が加わった。Glassnodeの10月14日付レポートは地図を描いており、8万ドルから8万1,500ドルを主要な支持帯とし、約8万8,000ドル付近には6か月から12か月前に購入した投資家の平均取得原価がある。この集まりは反発局面で売りに回る可能性が高い。資金フローも制約を加える。米国の現物ETF商品は10月7日から12日の間に約7億6,000万ドルの純流出を記録しており、短期層が落ち着いても新規の需要なしに価格を押し上げることは難しい。Glassnodeの条件は明快だ。8万8,000ドルを日足で上回り、ETFの資金流入が再開すれば、上値の供給を吸収できる需要が確認される。一方、8万ドルの買い支えとETFの平均購入価格付近の支持を割れば、Glassnodeが追跡するオンチェーンの公正価値指標であるTrue Market Mean、約7万8,000ドルが次の主要な参照水準になる。

供給側の新たな変数が浮上した。MSCIが運用実体のないファンド型企業を指数から除外する新基準を導入したことで、世界の供給量の約4%を保有する最大の企業保有者であるStrategyが削除対象となるリスクに直面した。この報を受け、同社株は一時9.37%下落して137.11ドルをつけた。Fundstratのデジタル資産戦略責任者Sean Farrell氏は、Strategyが除外された場合、MSCI連動商品は約20億ドルの売却を余儀されると試算するが、数か月にわたる準備期間を経ていれば市場はその売りを吸収できると主張している。MSCIは最終的な除外銘柄を11月11日に発表し、新基準は11月30日の引け後に適用される。