ビットコイン(BTC)が原油変動に警戒するなか、ホルムズ海峡の輸送量は392%増加

ホルムズ海峡の輸送量、2週間で392%増加

ビットコイン(BTC)は新たな取引週を迎えるにあたり、マクロリスクが加わった。英海軍当局のUKMTOが公表する週次データによると、ホルムズ海峡を通過する船舶数は8月21日までの14日間で392%増加した。具体的には、8月7日までの週に39回の完全通過だったのが、1週間後には151回、8月21日までの週には192回へ達した。一見、タンカー増加は戦争関連の供給不安の緩和を示し、原油価格の軟化がインフレ敏感資産であるビットコインにとって通常は追い風となる。しかし、回復は極めて低い水準を基準にしたもので、戦前は1日約2,090万バレルが海峡を通過し、世界消費量の約5分の1を占めていた。UKMTOの推定では、現在の流量はその水準を約90%下回ったままだ。戻ってきた船舶の多くはオマーン沖の航路を利用しており、これは米国が支持し、テヘランが通行料を徴収できないため反対しているルートだ。この体制は数週間続いているが、あくまで狭い迂回路であり、戦前の状態への回帰ではない。歴史的には1987年、米海軍がクウェート船籍のタンカーを護衛し、最初の船団が出航して2日後にタンカー「ブリッジトン」が機雷に接触した事態が思い起こされる。Kplerの石油アナリストは、イランが同海峡の支配を少なくとも部分的に失っているとみており、通行量の回復にもかかわらず原油には地政学プレミアムが残る。このプレミアムが、今週の原油価格が通行量の増加を無視し、下落ではなく上昇した理由だ。先週末のWTIとブレントは週間で約5%上昇して引け、それぞれスポット決済で87.57ドル、92.40ドルとなった。両指標とも5月高値からの下降トレンドラインのすぐ下に位置し、ブレントはすでにそのラインを上抜けているのに対し、WTIはわずかに下にある。これはチャートデータに基づく。

トランスポンダー効果が実物の回復を覆い隠す

しかし、この見出しのパーセンテージは物理的な回復を過大評価している。UKMTOは船舶のトランスポンダー信号で数を数えており、戦闘地帯では多くの船長がその信号をオフにするためだ。海事データ企業のWindwardは、8月21日の夜に9隻の船舶が南部回廊を暗闇のまま横断したと記録し、これは単夜として過去最大の数だとしている。つまり392%増の一部は新規の輸送ではなく、トランスポンダーを再びオンにした既存船舶によるもので、船舶数と積み荷のギャップは以前のホルムズ海峡のタイムラインでもアナリストが指摘していた。バレル単位の実態はより保守的で、エネルギー省長官のクリス・ライト氏は流出量を1日当たり約900万バレルとし、独立系アナリストのローリー・ジョンストン氏はKplerのタンカー追跡データを引用し、確認されたピークは1日当たり約750万バレルと推定している。いずれにせよ、海峡の流量は通常の戦前の半分未満で推移している。精製燃料は原油よりも逼迫している。米国のディーゼルクラックスプレッド(原油をディーゼルに精製する際の利益率)は、8月17日に史上最高値の102.20ドルに達した。平穏な時期にはこのスプレッドは10ドル台後半から20ドル台前半に収まる。精製品の逼迫は、原油そのものの不足以上に、ブレント価格の主な押し上げ要因となっている。日曜夜のニューヨーク先物の再開で、市場は輸送データと制裁のニュースを単一の場で取引できるようになる。政治カレンダーはさらに一段のレイヤーを加える。財務長官のスコット・ベッセント氏は月曜に記者会見を開き、新たなイラン制裁を発表する予定で、イラン上級安全保障当局者は、参加する国を攻撃すると警告している。原油が下抜けるには、制裁パッケージが予想より緩いものになるか、協議再開のシグナルが含まれる必要があるだろう。制裁自体は供給タイト化と価格上昇を意味する。戦争初期にスーパータンカーがホルムズ海峡の輸送を再開した際に価格が持ちこたえたことが一度あり、これが月曜の最も近い前例となる。

ビットコイン支配率68.4%に注目

COINOTAGの集計市場データでは、ビットコインの支配率は68.4%、恐怖と欲望指数は66/100、COINOTAG追跡の総時価総額は約2兆2,700億ドルとなっている。月曜の原油の急変動は、より広いアルトコイン市場やAaveなどのDeFiプロトコルに影響を及ぼすだろう。また、体系化されたAIトレーディングボットがその反応を増幅させる可能性がある。ビットコインは直近の取引で約7万7,400ドルで推移している。