アナリストDennis Liu、Bitcoin(BTC)優位性58%でアルトコインシーズンは未発と分析

Liu氏の試算、超過リターンは約10%

アナリストのDennis Liu氏は、本格的なアルトコインシーズンはまだ始まっていないという見解をX上で示した。一方で、MN Tradingの最高投資責任者を務めるMichael van de Poppe氏は、資金はすでにBitcoin (BTC)から他へ輪動し始めていると主張しており、同じ市況を二人の専門家が正反対に読んでいる。Liu氏の論拠は相対パフォーマンスにある。Bitcoinが直近の安値を形成して以降、平均的なアルトコインの上昇幅はBitcoinをわずか約10%上回るにとどまり、過去の強気相場(強気相場)局面と比べて格段に狭い水準だと同氏は指摘した。アルトコイン時価総額合計のBitcoin比も、明確な上昇トレンドを描いていないという。市場全体よりも個別銘柄の動きのほうが大きく語る場面もある。ゼロ知識証明を基盤とするプライバシー型ネットワークZcashは年初来700%以上上昇し、Quantも短期間で急騰した。こうした動きは、大口保有者の資金が一つのトークンに集中すれば、他の銘柄が横ばいのままでも相場を作れることを示している。ただ時価総額の大きい銘柄は追従していない。時価総額首位のEthereumとXRPは、Bitcoinに対する上げ幅が限定的だ。Bitcoinの価格は8万7,000ドル付近の上値抵抗に阻まれ、8万5,000ドルから8万6,000ドルのレンジで推移している。Ethereumは2,700ドル超、XRPは1.50ドル付近で取引されている。デジタル資産全体の時価総額に占めるBitcoinの割合は約58%に達しており、押し目を買う場面でも静かに保有し続ける場面でも、資金の大半はいまだBitcoinに留まっている。指数の読みも中立だ。CoinMarketCapのアルトコインシーズン指数は61を示す。シーズン確定の目安は、時価総額上位50のアルトコインのうち75%以上が90日間でBitcoinを上回ることとされる。Blockchain Centerの類似指標は53付近で低迷したままだ。いずれの尺度も、一部の勝者ではなく市場全体の裾野の広さでシーズンを定義しており、その基準で見れば市場はまだそこに達していない。

資金輪動の証拠とその限界

輪動論の根拠は9月の実績にある。Ethereumは月間で9.8%、XRPは9.9%上昇し、ともにBitcoin (BTC)の7.7%を上回った。直近1年のスパンでも、XRPは二大銘柄に対してアウトパフォームを維持している。データ面からの裏付けもある。オンチェーンデータ(Glassnode)によると、デジタル資産全体の現物取引高はBitcoinの現物取引高の約4倍で推移しており、取引所へのアルトコイン流入も増加基調にある。参加者が広がりつつある兆しだ。van de Poppe氏は、この資金の流れを一過性の動きではなく、市場全体の新たな強気局面の始まりと位置づける。懐疑派は過去の事例を持ち出す。アルトコインの売買回転率が急伸した過去の局面は、Bitcoinの短期的な天井と重なってきたため、取引高の急増だけではトレンドの持続性を判断できないという指摘だ。市場の構造も変わった。2017年と2020年にはほぼ全てのアルトコインが一斉に上昇したが、いまは人工知能関連、実資産のトークン化、ミームコインといったテーマ型資金が短いスパンで巡る局面が続いている。Liu氏は、Bitcoinが過去最高値を更新すれば資金が自動的にアルトコインへ流れるという古典的なシナリオ(ビットコイン・マキシマリズムをめぐる議論で長く争点になってきた論法)にも疑問を呈する。2024年にBitcoinは記録を更新したにもかかわらず、多数のアルトコインはBitcoinに大きく後れを取ったままだ。上値の重さも見逃せない。Bitcoinは8万7,000ドルを下回る水準で足踏みしており、売り注文の厚い壁が直近の上値追いを阻んだ。この膠着状態が、まだブレイクしていない市場の主導通貨に相対パフォーマンスの計算を結びつけ続けている。転換の確認を待つトレーダーの主な指標はETH/BTCレートだ。Ethereumのレートが主要な抵抗を上抜き、Bitcoin (BTC)の優位性がさらに低下すれば、資金はアルトコイン市場全体に広がるはずだと考えられている。水準の詳細は当サイトのBitcoinのテクニカル分析を参照。

ETH/BTCのブレイクが決め手になる

当メディアの読みでは、この論争は読者自身が確認できる一つの前提の是非に収斂する。すなわち、Ethereumの対Bitcoinレートが主要な抵抗を上抜け、同時にBitcoinの優位性が低下を続けるかどうかだ。Liu氏の約10%という超過リターンの試算と58%の優位性は、市場がまだ全面的な輪動の対価を支払っていないことを示す。他方、van de Poppe氏が挙げる9月のリターンと4倍の取引高拡大は、最初の荷札りがすでに始まっていることを物語る。レートと優位性チャートの両方が動くまでは、700%級の個別銘柄の見出しではなく、この二つの水準を注視すべきだ。個別銘柄の急騰はあくまで選別的であって、季節的なものではない。