Bitcoin(BTC)の支配率が57%に達し、2022年11月以来の高水準を記録

支配率と企業保有の伸びが正反対に

Bitcoin (BTC)が仮想通貨市場全体に占めるシェアを、ほぼ4年ぶりの高水準にまで押し上げた。ただし、企業の資産保有が最も速く膨らんでいるのは競合アセットのほうだ。市場支配率、すなわち総時価総額に占める単一アセットの割合は、10月10日時点でBTCについて約57%を示しており、2022年11月以来の水準となった。GlassnodeとFasanara Digitalが10月23日金曜日に公表した共同レポートによる。両社は主要アセットを対象に、企業の保有残高と市場シェアの推計をまとめている。一方、Ethereum(ETH)のウエートは11%まで低下し、ステーブルコインに近い水準となった。また、アルトコインの小型銘柄は2025年10月のピークから概ね52%安で推移しており、大型アセット全体の下落率を約18ポイント上回る落ち込みだ。企業保有の伸びは逆の物語を語る。2025年12月以降、企業のETH保有は43%増加し、Bitcoinの21%、Solana(SOL)の7%を上回った。企業のETH保有は現在、総供給量の約6.6%に相当する。レポートは企業の保有者にとってのEthereumの強みとしてステーキング収益を挙げる。報酬が原資産のまま積み上がるためで、対照的にSolanaの企業保有はほぼ停滞している。過去のサイクルでは強さがBitcoinから小型銘柄へ波及したが、今回は資本が最大級のアセットへ吸い寄せられている。この乖離には実務上の意味もある。企業のEthereum保有はコインを売らずにステーキングで複利的に増やせるが、Proof of Workを採るBitcoinにはネットワークが利回りを支払わないため、その選択肢がない。ステーキングと結びついた貸借対照表は自ら育つ一方、Bitcoinのそれは新規購入にのみ頼る。ビットコインの価格は80,154ドルにあり、24時間で0.8%下落している。つまり支配率の上昇は、自らの上昇より他アセットの相対的な弱さを映したものだ。

当メディアのライブ監視は、市場をトレンド形成ではなく保ち合いと読んでおり、他アセットの弱さに由来する支配率上昇という構図と整合する。サポートとレジスタンスの複合スコアでは、7万8,529ドルの水準が98/100、8万2,418ドルのレジスタンスが96/100と評価されており、現在のレンジの両側の境界はいずれも堅く守られている。ポジションは穏当で、無期限先物の資金調達率は0.0039%、ロング/ショートアカウント比率は2.34にあり、解消すべき偏った側はない。8万2,418ドルを上回る日足終値、あるいは7万8,529ドルの突破があれば、支配率の読みの背後にある保ち合いが解消されつつある最初の兆候となる。

Strategyが企業保有の3分の2を支える

集計値の内側には、特定の買い手への偏りが横たわっている。Strategy(MSTR)は84万8,000BTCを保有し、公開が確認された企業のBitcoin (BTC)保有全体の約3分の2を占める。今年企業が積み増した18万BTCのほぼすべても、同社の購入によるものだ。この規模では同社は公開市場にとって事実上の戦略的ビットコイン準備として機能しており、平たく言えば業界最大のクジラである。現物ETFはそれより柔らかい需要源だ。合計保有は130万BTCで、2025年10月のピークを6%下回り、BlackRockのIBITが全体の62%を占める。レポートは伝統金融資産に連動するデリバティブの急拡大も記録している。株式・指数・商品に連動する永続先物の月間出来高は、2025年11月の235億ドルから2026年8月には7,780億ドルへ拡大し、約33倍となった。これにより全永続先物取引に占める割合は0.5%から23.5%へ跳ね上がった。参入は競合より遅れたものの、Binanceは8月時点でその出来高の約55%を握っている。持続的な反発について、レポートは4つの条件を掲げる。ETF純流入が3カ月連続で続くこと、Binanceでの現物買い圧力が続くこと、コイン建てのBitcoin先物建玉が回復すること、市場指標全般が改善すること。10月上旬はこの基準に届かなかった。Glassnodeが追う45の指標のうち56%が中立で、強気ないしやや強気の水準を示したのは5分の1未満だった。直近の週次資金流動は最初の条件を部分的に支えており、現物Bitcoin ETFには先週、3億477万ドルの純流入が記録された。ただ価格の成績は依然として遅れている。年初来の比較では、Bitcoinは7.3%安で主要資産中最下位に沈む。それでもNovogratz氏は年末に10万ドルへ戻ると見ている。資本が市場の頂点に集中するたび、ビットコイン・マキシマリズムの議論が再燃するが、レポート自身の内訳が示すのは、現時点でその頂点がいかに狭いかだ。数字が残すのはStrategyの存在感である。開示済み企業保有の約3分の2が一つの資産管理部門にあり、支配率の読み取りはそれに載っており、より広い買い手層は資金流入を待つ。