米現物ビットコイン(BTC)ETF、10月5〜9日に6億7,890万ドルの純流出

5営業日連続の資金流出

流れは変わらなかった。10月5日(月)から10月9日(金)までの5営業日連続で、米国の現物ビットコイン (BTC)ETFから資金が流出し続けた。各運用会社が日次で開示する設定・解約データをファンド全体で合計すると、週あたりの純流出額は6億7,890万ドルに達する。純額とは、新たな需要に応じて設定された口数と、持ち主が退出する際に解約された口数の差額のことだ。今回の数字は単一セッションの混乱ではなく、取引週全体をカバーしている。5日間に均等に割ると、1セッションあたり約1億3,580万ドルがファンドから出ていった計算になる。開示には運用会社ごとの内訳が添えられておらず、週間合計だけが示されている。したがってこの集計が確定させるのは売り主の名簿ではなく、もっと狭い事実、すなわち対象期間の全期間を通じて解約が設定を上回ったという収支の均衡だ。

市況と照らすと、この資金流出が無秩序な売りを生んだわけではない。執筆時点のビットコイン(BTC)の価格は8万1,654ドルで、24時間前から2.1%下落しており、木曜日01:15(UTC)に最新の資金流データが公開された時点の水準とは0.1%以内の差にとどまる。当社のBitcoinトラッカーによれば、資産は木曜日の取引に入っても上下それぞれ約1%のレンジ内に収まっている。週間の数字が重要なのは、ETFという仕組みが現在、米国で機関投資家がエクスポージャーを取る主要な規制済みチャネルだからだ。解約が設定を上回る局面が続けば、その期間中、機関投資家はファンド口数の純売り手だったことになり、その売りはスポットの注文板ではなく設定・解約台帳にまず記録される。ただし台帳には誰が解約したのか、なぜ解約したのかは映らない。開示が記録するのは資金の流れであって動機ではない。それだけに週間数字は、単日のノイズに濁されることのない、そのセッションで最もクリーンな需要の指標として立つ。

この週の前後を示す企業のバランスシートは、純額だけでは見えない文脈を埋めてくれる。最大の企業保有者であるStrategyは、保有するビットコイン全体の平均取得価格を7万5,444ドルと同じ期間内に開示しており、取得原価は現在の水準を約6,200ドル下回り、含み益の状態にある。この原価構造こそ戦略的ビットコイン準備という手法の算術だ。企業の財務部門は過去のサイクルを通じて積み増しを続け、その保有を週次の資金流台帳で評価し直したことは一度もない。長期視点の、複数年にわたるHODLの姿勢であり、売買のための在庫ではない。対照的にStriveは買いに回った。同社は2,822 ビットコイン (BTC)を2億3,500万ドルで購入しており、その規模は標準的な暗号資産クジラの監視画面にも引っかかる。前回公表分の3,311 BTC購入に続く、短期間での2回目の買い公表だ。マクロ側も同じ期間の裏面をデータで示した。労働省の発表によれば、9月の消費者物価指数は前年同月比3.7%、前月比0.6%の上昇で、市場が織り込んでいた前年比3.6%を上回った。食料とエネルギーを除くコアCPIは前年比2.6%、前月比0.3%で、市場予想の前年比2.5%を超えた。この読みは、物価が8万2,000ドル付近の値動きを安定させた直近の米CPIサプライズの流れを受け継ぐものだ。一方、通貨監督官庁(OCC)は、監督下にある大手銀行9行が2020年から2025年9月までデジタル資産関連の金融サービスへのアクセスを制限する方針(公開・非公開双方)を維持していたことを確認し、監督枠組みのさらなる変更を検討中だと述べた。CPIサプライズも銀行調査の結果も資金流台帳を動かさなかった。6億7,890万ドルは、これらすべてを含めたうえでの週の収支として残る。

流出後の8万741ドルのフロア

当社のサポート・レジスタンス複合スコアリングでは、市場の下に最も強い床は8万741ドル(強度93/100)、その上で最初の重い天井は8万2,288ドル(強度85/100)と依然判定されている。先に示した8万1,000ドルのサポートテストはこの帯をまっすぐに貫き、ビットコインのテクニカル分析ページも同じラインを追跡している。デリバティブのポジショニングは流出週を通じて落ち着いていた。永久先物のファンディング率は0.0046%、未決済建玉は159億ドル、恐怖・強欲指数は53/100の中立圏に置かれた。どれも解約のせいで動いていない。価格は8万1,654ドル付近にとどまり、ファンディングはゼロ近くを維持した。そして2月の安値から1ゼッタハッシュを超えて回復したハッシュレートが動くネットワーク層にも、台帳の影は現れなかった。