CryptoQuantのBitcoin(BTC)べき乗モデル、上値余地は15万7,800ドルと試算

べき乗オシレーターはプラス34.5を示す

長期の価値評価モデルが過熱を示すには、まだ距離がある。分析企業CryptoQuantが10月4日に公表したべき乗モデルの読み取りによれば、Proof of Work型ネットワークとして2009年に取引を始めて以来の全履歴に回帰直線を当てはめたとき、ビットコインの価格は8万5,000ドルで、この傾向線よりは上に位置するものの、過去の強気相場のピークで見られた乖離には遠く及ばない。現地時間の日曜日、13時12分(UTC)時点で、オシレーターの数値はプラス34.5だった。この指標は現物価格が当てはめ線からどれだけ離れているかを一つの数値で追うもので、ゼロより大きければ長期傾向線の上、小さければ下を示し、数値が大きいほど価格がその軌道から伸びていることを意味する。過去のどの強気相場でも、天井が付く前にオシレーターはプラス100を超えた。現在の回帰パラメーターではプラス100はおよそ15万7,800ドルに対応し、現在の相場より8割以上高い水準だ。今日のパラメーターのままであれば、閾値に達するには現物価格がその水準まで上がる必要がある。ただし数値は相対的な位置を示すもので割合ではない。プラス34.5は傾向線より34.5%高いという意味ではないし、プラス100が歴史上、機械的な天井シグナルとして機能したこともない。当てはめられた軌道は資産の誕生から15年以上のデータを複合する基準であり、毎月の新たな価格データが回帰に小刻みな修正を加えていく。4年周期のフレームワークは通常、直近のBitcoin halvingを強気局面の起点に据えるが、べき乗モデル自体はそうした錨を使わない。モデルの履歴上、プラス34.5はBitcoin (BTC)市場としては穏当な水準に属し、ここが同社が「過熱していない」と主張する根拠になっている。

オシレーターはあくまで位置の目印であり、同社はその限界を明言している。プラス100を記録しても天井を証明するものではなく、現在のパラメーター下で「過去のピークと同程度の乖離距離にある」と伝えるだけだ。この水準に付く15万7,800ドルという数字は目標値ではなく参考値だ。回帰パラメーターは静止しておらず、当てはめ線が時間とともに上へ移動するにつれて、プラス100に対応する価格も上昇し、同じ現物価格に対するオシレーターの数値も変化する。15万7,800ドルまで待った買い手が、到着時にオシレーターがプラス100にあるとは限らない。モデルがもう一つ示すのは振幅の縮小だ。オシレーターのピーク値は2018年のプラス169から2025年にはプラス102まで落ち、日次変化の標準偏差は4.81ポイントから2.47ポイントへ、約49%低下した。この読み方では、トレンドを挟んだ乖離は縮み、日々のぶれは静かになっている。成熟しつつある市場の姿であり、多重天井(ブローオフ)に向かう姿ではない。市場構造のデータも同じ方向を指す。上場マイナーはこのサイクルで75 EH/sのハッシュレートを削減し、総額15億ドルに及ぶ設備の撤退がネットワークから起きている。一方、完全なサイクルを通じてHODLを続ける長期保有者は流通分のより大きな割合を市場から引き続き外している。地域別の価格差も圧縮されており、直近の取引では韓国の主要4取引所でキムチプレミアムが0.61%にとどまっている。キムチプレミアムは方向的な示唆を与えるものではないが、トレンドからの乖離がかつてより小さくなった市場の姿を裏付けている。

読み取りが残す余地

COINOTAGの見立てでは、プラス34.5というオシレーターと15万7,800ドルという参考値は一つのモデルが返す座標であって、予測ではない。分析自体に明確な失効条件は示されておらず、公表されたパラメーターには何が読み取りを無効化するかの記述もない。回帰直線はデータの蓄積とともに上へ浮遊するため、プラス100に対応する価格も連動して動く。halving起点の周期チャートからBitcoin Rainbow Chartまで、帯ベースの枠組みはこの性質を共有する。基礎データが延びれば参考値も移動する。この構図を追う読者は、当社のBitcoinテクニカル分析ページで傾向線の水準を確認でき、現在の当てはめはリアルタイムの価格データに対して更新される。