Bitcoin(BTC)クジラ、10月以降Wintermute経由で7億7000万ドル規模の買い集めか

新規40ウォレットが7億7000万ドル相当を引き出す

Bitcoin (BTC)のクジラ層は、Bitcoinの価格が今四半期で最も軟調な場面にさしかかってなお買い増しを続けており、10月のオンチェーン記録はそのコインの行き先を明示している。分析プラットフォームLookonchainのデータによれば、新たに作成された40のウォレットが10月1日(木)以降、合計7億7000万ドル超相当のBitcoinを引き出した。すべての出金がマーケットメイク企業Wintermute経由で実行された点が重要だ。3週間以内に立ち上げられた40アドレスが、単一の仲介者を通じて資金を受け取っているという構造は、無関係な40人の買い手ではなく、一つの組織的な買い集め計画の痕跡と読める。複数の取引所にわたって深い在庫を抱えるトレーディング企業Wintermuteは、帳簿上のコインを今月作成されたウォレットへと送り出した。ただし記録が示さないのは最終的な置き場所だ。新規ウォレットが取引残高に充てられるのか、カストディ契約なのか、コールドウォレット保管なのかは判明せず、ウォレットが生まれて数日で中のコインが再び動いていない以上、資金流動だけで意図を断定することはできない。それでも規模は際立つ。現物市場が下放れていく中で3週間足らずに7億7000万ドル超が動き、今週時点で出金が減速する様子はない。相手側の事情も示唆的だ。Wintermuteを経由しているということは、コインが一括の交渉ブロックとして売られたのではなく市場在庫から調達されたことを示し、売り圧は単一の保有者ではなく市場の配管全体に吸収されたことになる。こうした吸収は我慢強い買い需要に結びつく類のもので、四半期初頭の数週間、画面上は軟調を続けながらもクジラの足跡が拡大し続けた理由を説明する。

300万BTCと硬い天井

10月の出金は、オンチェーンデータがすでに示していた長期の買い集め局面の延長線上にある。CryptoQuantが10月中旬に公表した数値では、クジラ層は数か月にわたる売り越しから買い越しへと回帰し、合計保有量が300万ビットコイン (BTC)を上回った。これは2025年11月21日(金)以来の水準だ。今週早くには、分析企業Santimentが大型保有者が単月でおよそ8万9,000BTCを買い付けたと記録しており、会計方法の違いはあるものの、新規ウォレットの流れと方向性は一致する。ところが市場はこれを裏付ける動きを見せていない。「上振れの十月」への期待の後、価格は8万7,000ドルの抵抗線に二度触れて二度ともね返り、月安値となる8万200ドルまで下落した。今週早くの8万5,000ドルへの戻りも失速が早く、その後36時間で3,000ドル超を失い、現在は8万2,000ドルを下回って推移している。当社のBitcoinのテクニカル分析では、支持線よりもこの天井に重点を置く。8万5,000ドルの奪回を維持できない市場は、上値に重い供給の存在を参加者に示しているからだ。クジラの買い需要だけが働いていれば、1日半で3,000ドルを吐き戻す展開は説明がつかない。この断絶の背後には二つの制約がある。米国のインフレ圧力がリスク志向を締め付けていること、そして暗号資産への新規資金の大半を運ぶドルステーブルコインUSDTの流通供給が縮小し、新たな流動性の通り道が細っていることだ。当社が先に論じた、2027年までのUSDT供給が上昇局面を左右するという見解は、この制約を景気循環的ではなく構造的なものと捉えるものであり、次回のFOMC会合を前に設定された7万8,000ドル〜8万5,000ドルという証券会社のレンジ見通しも同じ読みを反映する。

流動性エンジンを欠く需要

10月のデータは、この市場を噛み合わない二つの物語に分ける。一つは備えの性格を持つ買い集めだ。下落に耐えて供給を転売するのではなく保有するために作られたウォレットであり、トレーディング帳簿よりもhodlによる戦略的Bitcoin備蓄に近い振る舞いを示す。もう一つは、インフレと縮小するステーブルコインの流通量に抑え込まれ、流動性を欠いた価格だ。クジラは底を支えることはできても、この記録の上では方向を定めることはできていない。USDTの供給が転換するかマクロの圧力が和らぐまで、クジラの手元にある300万ビットコイン (BTC)と8万2,000ドル未満の板のあいだのズレが、見守るべき事実である。当社が先に指摘した7万3,000ドルの重要水準は、11月3日(火)の中間選挙を前に提示されたもので、8万5,000ドルの天井が再び市場を拒めば下値リスクの目安となる。