Bitcoin、CLARITY Actの上院60票の壁に直面

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Bitcoin(BTC)がワシントンで再び立法の試練に直面している。デジタル資産の監督権限を連邦規制当局に割り当てる市場構造法案「CLARITY Act」が、上院で不透明な状況に置かれているためだ。上院の議事規則では、重要法案の審議入りには60票が必要とされる。共和党は53議席を保有するが、民主党から少なくとも7人の賛成を得なければ可決ラインに届かない。民主党が概ね反対姿勢を崩さない中、共和党内からの造反が1票でも出れば、法案の本会議採決への道は実質的に閉ざされる。共和党のMike Rounds上院議員とJames Lankford上院議員は、ステーブルコインの利回り条項に関する懸念が未解決だと表明している。両議員が問題視するのは、法案の文言が暗号資産企業に対し、ステーブルコイン残高に対して預金類似の利回り提供を許容し、保険付き銀行預金と競合して伝統的金融機関から流動性を吸い上げる結果を招きかねないという点だ。さらにJosh Hawley上院議員も造反の可能性が指摘されており、同党のCynthia Lummis上院議員はHawley氏を「抵抗的」と表現している。共和党院内では、銀行関連の文言が修正されない限り同氏が反対に回るとの見方が支配的だ。この対立の背景には、アルゴリズム型ステーブルコインをはじめとする利回り商品に対する連邦法上の位置づけを巡る、より広範な攻防がある。銀行業界による激しいロビー活動が影を落としており、交渉担当者は本会議に法案が到達する前に利回り条項を修正する可能性がある。しかし、コミュニティバンク寄りの議員や暗号資産関連の利息商品に厳格な制限を求める議員を満足させられるかは不透明だ。60票の閾値を確保できなければ、法案は委員会審議の棚晒し状態が続き、選挙イヤーの圧力で立法日程はさらに圧縮される。その場合、市場参加者は法律ではなく規制当局のガイドラインに依存せざるを得なくなる。Bitcoinにとって、賭け金は1つの条項にとどまらない。CLARITY Actは、デジタル資産が証券規制当局と商品規制当局のいずれの監督下に入るかを定義する米国の中心的な取り組みと広く認識されており、プロセスが停滞すれば、最大級の暗号資産であるBitcoinのみならず、より広範なアルトコイン市場全体が、業界が求めてきた連邦レベルのルールブックを欠いたまま放置されることになる。

Scott Bessent財務長官は7月30日、こうした抵抗の動きに対抗する姿勢を鮮明にした。上院に対しCLARITY Actの即時採決を求め、同法案の枠組みはすでに数年にわたる超党派の作業を反映していると主張した。Bessent長官は、下院が1年以上前に原案を可決し、その後数千時間に及ぶ交渉と、上院銀行委員会および農業委員会による個別の委員会審議を経たと説明した。同長官は法案を、デジタル資産を米国内で規制するか、業界の海外流出を許容するかの選択として位置づけ、暗号資産関連の献金者から選挙資金を受け取りながら採決を妨害している民主党を批判した。またBessent長官は具体的な条項の擁護にも踏み込み、タイトルIIおよびタイトルIIIはデジタル資産仲介業者に対するコンプライアンス義務を伝統的金融機関と同等の水準に引き上げると述べた。開発者責任については、Blockchain Regulatory Certainty Actが財務省の長年の政策を単に成文化するものに過ぎないと主張した。すなわち、顧客資産のカストディを一切取らないソフトウェア開発者は、銀行秘密法(BSA)への登録を強制されるべきではないという立場だ。この区別は、AIクリプトウォレットやオープンソースのプロトコルインターフェースなど、ノンカストディアル型のツールにとって極めて重要であり、コードの公開と資金の管理を明確に分離するものである。Bessent長官はさらに法執行機関の支持を根拠として挙げ、かつて法案に異議を唱えていた警察組織が修正後のテキストを支持に転じたと述べた。Cynthia Lummis上院議員が7月22日に公開した616ページに及ぶ最新の法案テキストによれば、同法案はデジタル資産企業の登録経路を創設し、SEC(証券取引委員会)とCFTC(商品先物取引委員会)の間で監督権限を分割し、顧客資産の保護措置を強化し、開示義務を拡大し、セルフカストディ、ステーブルコイン、ソフトウェア開発者、破産処理に対応する構成となっている。上院銀行委員会は5月14日に15対9で法案を可決したが、7人の民主党議員は引き続き、倫理規定、消費者保護、利益相反、市場の健全性、不正金融対策に関するより厳格な文言を求めている。アドボカシー団体が全上院議員の投票をスコアリングする準備を進める中、世論調査では暗号資産保有者の約70%が候補者選びにおいてデジタル資産政策を重視すると回答しており、政治的な賭け金は過去最高値圏に達している。

COINOTAGの分析では、これら2つの動きは1つの対立構造を形成している。CLARITY Actは手続き上の勢いを持つものの、可決に必要な票数にはまだ届いていない。主要な情報源は7月22日に公開された616ページの上院法案テキストであり、これは提案段階の立法であって最終規則ではないため、施行日は確定しておらず、成立するまでいかなる市場参加者も拘束しない。可決された場合、デジタル資産企業に登録を義務付け、SECとCFTCに管轄権を割り当て、顧客資産保護および開示義務を課すことになる。決定的な争点は、ステーブルコインの利回り条項を、共和党の結束を維持しつつ上院の閾値に必要な民主党7票を獲得できる程度まで修正できるか否かである。