Bitcoin、CLARITY Actの上院60票の壁に直面

デジタル資産の監督権限を連邦規制当局に割り当てる市場構造法案「CLARITY Act」が、上院で再び立法上の試練に直面している。上院の議事規則では重要法案の審議入りには60票が必要であり、共和党議員53人全員の賛成に加え、民主党から少なくとも7人の造反が不可欠となる。民主党が概ね反対姿勢を維持するなか、共和党内で離反者が出れば法案の本会議採決への道は事実上閉ざされる。共和党のMike Rounds上院議員とJames Lankford上院議員は、ステーブルコインの利回り提供に関する条項に未解決の懸念があると表明した。両議員が問題視するのは、法案の文言が暗号資産企業に対してステーブルコイン残高に利回り類似のリターンを提供することを許容し、預金保険で保護された銀行預金と競合して伝統的金融機関から流動性を引き抜く事態を招きかねないという点である。もう一人の造反候補とされるJosh Hawley上院議員について、同党のCynthia Lummis上院議員は「抵抗している」と表現しており、銀行関連の文言が修正されない限り反対に回るとの見方が共和党内で支配的だ。この圧力は、アルゴリズム型ステーブルコインやその他の利回り商品を連邦法でどう位置づけるかというより広範な論争を反映しており、銀行業界による集中的なロビー活動が背景にある。交渉担当者は本会議に法案が到達する前に利回り条項を修正する可能性があるが、コミュニティバンク寄りの議員や暗号資産関連の金利商品に厳格な制限を求める議員を満足させられるかは不透明だ。60票の閾値を確保できなければ、法案は委員会での膠着状態に留まり、選挙年の圧力が立法日程を圧縮するなか、市場参加者は法律ではなく行政機関のガイダンスに依存せざるを得なくなる。Bitcoin(BTC)にとって、問題は単一の条項にとどまらない。CLARITY Actは、デジタル資産が証券規制当局と商品規制当局のいずれの監督下に入るかを定義する米国の中心的な取り組みと広く見なされており、プロセスが停滞すれば最大規模の暗号資産およびより広範なアルトコイン市場は、業界が求めてきた連邦レベルのルールブックを欠いたままとなる。

Scott Bessent財務長官は7月30日、こうした抵抗姿勢に対抗する動きを見せ、上院に対しCLARITY Actの即時採決を求めた。Bessent長官は、この枠組みがすでに数年にわたる超党派の作業を反映していると主張した。同長官によれば、下院は1年以上前に原案を可決しており、その後数千時間に及ぶ交渉と、上院銀行委員会および農業委員会による個別の委員会審議が行われたという。Bessent長官は法案を、デジタル資産を米国内で規制するか、業界の海外移転を容認するかの選択だと位置づけ、暗号資産関連の寄付者からの選挙資金を受け取りながら採決を妨害している民主党を批判した。また具体的な条項についても擁護し、第2編および第3編はデジタル資産仲介業者に対するコンプライアンス義務を伝統的金融機関と同等の水準に引き上げると説明した。開発者責任に関しては、Blockchain Regulatory Certainty Actが財務省の長年の政策を単に成文化するものにすぎないと主張し、顧客資産のカストディを一切取らないソフトウェア開発者にBank Secrecy Actへの登録を強制すべきではないと述べた。この区別は、AI暗号資産ウォレットやオープンソースのプロトコルインターフェースを含むノンカストディアルツールにとって重要であり、コードの公開と資金の管理を分離するものである。Bessent長官はさらに法執行機関の支持にも言及し、以前は異議を唱えていた警察組織が修正後の法案を支持していると述べた。Cynthia Lummis上院議員が7月22日に公開した616ページに及ぶ最新の法案テキストによれば、法案の構造はデジタル資産企業の登録経路を創設し、SEC(証券取引委員会)とCFTC(商品先物取引委員会)の間で監督権限を分割し、顧客資産の保護を強化し、開示義務を拡大し、セルフカストディ、ステーブルコイン、ソフトウェア開発者、破産処理に対応するものとなっている。上院銀行委員会は5月14日に15対9で法案を可決したが、7人の民主党議員は倫理規定、消費者保護、利益相反、市場の健全性、不正金融対策に関するより厳格な文言を引き続き要求している。擁護団体が全上院議員の投票を評価する準備を進めるなか、世論調査では暗号資産保有者の約70%が候補者選びにおいてデジタル資産政策を重視していることが示されており、政治的リスクは史上最高水準に近づいている。

共和党のThom Tillis上院議員と民主党のRuben Gallego上院議員は7月30日、超党派の倫理規定妥協案をホワイトハウスに提出した。この条項は、大統領、現職議員、連邦判事、およびその配偶者が在任中に報酬を目的としてデジタル資産を発行または後援することを禁止するものである。民主党は、執行権限を司法省に限定し2029年1月に失効期限を設けることで、この保護措置が実質的に骨抜きになると主張しており、Elizabeth Warren上院議員は法案の完全な撤回を公然と求めている。上院多数党総務のJohn Thune議員は、本会議での本格審議に先立ち手続上の投票を行う可能性を示唆しているが、8月休会前に残された会期は約1週間にとどまる。業界団体のCCIは別途、2025年の取引所取引高の88%が米国の管轄外で行われており、世界最大の10プラットフォームにおける米国のシェアはわずか12%にまで低下していると警告した。

修正された倫理規定の対案は、連邦当局者によるデジタルトークンの発行・後援禁止の執行を司法省以外にも拡大し、州当局にも取締権限を付与するもので、行政部門の単独管理では独立した監視が欠如するという民主党の懸念に直接対応している。この変更は、ホワイトハウスが7月22日に「過去に提案された中で最も広範な連邦倫理規制」を受け入れたと発表しながらも、最終的な文言を公表しなかったことを受けて、数週間にわたり交渉が停滞した末にもたらされた。上院民主党は特に、Trump大統領のミームコイン事業やその一族とWorld Liberty Financialとの関係を挙げ、より強力な保護措置なしには法案を通過させられないと主張している。投票の計算をさらに複雑にしているのが、Mitch McConnell上院議員の病気による欠席であり、共和党の実質的な多数は52対47となり、60票の閾値に到達するには民主党からの造反票がこれまで以上に不可欠となっている。

Cynthia Lummis上院議員は7月31日、CLARITY Actの最新修正版にTrump大統領がデジタル資産の保有を売却するかブラインドトラストに預けることを義務付ける条項が含まれていることを明らかにした。この条項は最終交渉における中心的な障害となっている。この公表は倫理規定を巡る対立に新たな次元を加えた。民主党はこれまで法案の保護措置が不十分だと主張してきたが、現在は民主党上院議員の多数が、この売却義務が中間選挙におけるTrump氏の暗号資産関連の利益相反を巡るキャンペーンスローガンを弱体化させかねないとして、法案の推進に消極的になっていると報じられている。法案の支持者は、修正テキストが大統領、副大統領、議会、連邦司法府にわたって統一された倫理基準を適用するとともに、取引所の破綻時に投資家保護を確立するものであると反論している。

Lummis上院議員は7月31日、Thune多数党総務がCLARITY Actのために「何週間も何週間も」本会議の審議時間を確保しており、推進する意向があると確信していると述べた。ただし、未決の人事案件、つなぎ予算、イランおよびロシア・ウクライナ関連の制裁投票など競合する案件により、行動は来週初めにずれ込む可能性があると注意を促した。この発言は、指導部が休会前の最終通過投票を保証するのではなく、手続上で法案を試す計画であることを示唆している。下院版は2025年7月に294対134で可決されており、民主党から78人が賛成に回ったこの票差は、現在上院で危機に瀕している超党派の可能性を裏付けている。残された会期内に上院が行動できなければ、法案は休会後の日程に移行し、選挙年の圧力が強まる前に下院テキストとの差異を調整するための時間はさらに圧縮される。

（20:34 UTC 時点） (UTC 05:45時点)COINOTAGの分析では、これら2つの動向は1つの対立構造を形成している。CLARITY Actは手続上の推進力を持つものの、必要な票数にはまだ達していない。主要な情報源は7月22日に公開された616ページの上院テキストであり、これは提案段階の立法であって最終規則ではないため、有効日は確定しておらず、制定されるまでいかなる市場参加者も拘束しない。可決されれば、デジタル資産企業に登録を義務付け、SECとCFTCに管轄権を割り当て、顧客資産および開示義務を課すことになる。決定的な争点は、ステーブルコインの利回り条項を共和党の結束を維持しつつ、上院の閾値に必要な民主党7票を獲得できるほど修正できるかどうかである。