Bitcoin(BTC)、Fed利上げ確率86%で判断待ち

円高が敷くマクロの舞台

週のマクロ設定を規定しているのは、7カ月ぶり高値圏へ向かう円の急騰だ。 Bitcoin (BTC)は月曜時点の当社ライブ・スナップショットで77,585.24ドルに位置しており、この円高はその直前に突きつけられた試金石となっている。 ドル円は1ドル=153.49円で推移し、先週記録した152.89円のピークをやや下回る。この水準はドル円の月足チャート上でも依然視認できる。 今月に入ってからの円の上昇幅は約4%に達した。 ポジションデータはセンチメントの転換がどれほど深いかを物語る。投機筋が2月以来となる円のネット・ロングに反転したのだ。長年にわたりpairsを規定してきた「円売り」の合意が決定的に崩れたことになる。さらに円は、前回の米国介入後の上昇分を維持しており、ドル売り筋を活性化させ続ける異例の展開が続いている。 再評価の原動力はインフレだ。 金曜日の公表資料によれば、米消費者物価は8月に加速した。 先物市場が織り込む水曜日の連邦公開市場委員会(FOMC)での利上げ確率は、CME FedWatchツールの算出(先物価格由来)ベースで86%に達する。 緊縮へと押し戻されるFedという状況は稀であり、高金利のドル環境が歴史的にリスク資産から流動性を吸い上げてきたことを考えれば、暗号資産にとって見過ごせない論点だ。 BTCは先安売りに動かず、77,600ドル付近で底堅さを保っており、ポジションは防御的というより抑制的だと読み取れる。 このところ流動性緩和期待に支えられてきた市場にとって、この反転は「流動性頼みの上昇がどこまで続くか」の再考を強いる。 だが、より大きなシグナルはワシントンではなく、2日後の東京から発せられるかもしれない。

金曜日の日銀とキャリートレードのリスク

視線は次に、金曜日に会合を開く日本銀行へ向かう。 MUFGのアナリストは、日銀の0.25ポイントの利上げはすでにほぼ織り込み済みと判断するが、同社の見立てでは、円がさらに上昇するには将来の利上げ加速を示唆するシグナルが必要だという。 下方シナリオも同様に明確だ。 TDセキュリティーズは、東京が10月または12月の追加利上げをテーブルから外せば、ドル円は157円〜160円ゾーンへ押し戻される可能性があると警告する。 カレンダーは2つの注目会合以外も混み合っている。 欧州中央銀行(ECB)は先週利上げを実施し、イングランド銀行(BOE)は木曜日の据え置きが見込まれる——ただし採決は僅差との見方もある。 ドルインデックスは2週連続の下落後、99.15で安定を保った。 Marlboroughの債券ポートフォリオ・マネジャー、ジェームズ・アシーは賭け金の大きさを率直に語った。「利上げしないことは壊ことは壊滅的な誤りだ。姿勢を力強く伝えられないことも重大な自滅になる」。 アシーはさらに、日本の巨大公的年金であるGPIF(年金積立金管理運用独立行政法人)での送還フローと資産配分の変更にも言及。これらは今週の金利決定とは独立に、資金を円へ引き戻しつつある。 暗号資産への伝達経路はキャリートレードだ。投資家は安い円を借り入れて、レイヤー1トークンからZcashのようなプライバシーコイン、Savings Daiのようなオンチェーン利回り商品に至る高利回りポジションの資金調達に充てる。 円の動きが東京の外へ波及する中、ヘッジファンドはすでにキャリーポジションを調整しており、金曜日にタカ派の日銀サプライズが起きればこれらの取引のさらに大規模な解消を強いられ、レバレッジを効かせた暗号資産のポジションに直接影響が及ぶ。 リアルタイムで市場を追いたい読者は、Gateで現物および先物の価格をライブ配信で確認できる。

オプション市場、12カ月ぶりの強気シグナル

水曜日を前に、オプションのポジションが珍しいシグナルを発している。 25デルタ・スキュー——強気のコール需要と保護的なプット需要の対比——が12カ月ぶりにプラスへ転じたのだ。 12月25日権利落ちのオプション未決済高は80,000ドル水準(約7億1,000万ドル)と100,000ドル水準(約5億3,000万ドル)に集中しており、じり高継続への賭けを示す構造となっている。 ETF資金流出入もこの転換を裏付ける。 8月17日の週には約20億ドルの資金流入があり、5月と6月を通じた8週連続の流出にピリオドを打った。 一方、10xリサーチは債券市場が織り込む0.25ポイント利上げの暗黙確率を96%と算出。これはKalshiトレーダーの79%や、Reuter筋の引用する約90%の価格付けを上回り、エコノミスト調査では85%となっている。 同社の1994年以来の利上げ開始局面に関する歴史的分析は、その後の「道筋」が利上げそのものよりも重要だと結論づけており、連邦準備制度理事会(FRB)のケビン・ウォーシュ議長が決定後に何を語るかが、真の振れ幅を決める要因となる。

(16:41 UTC時点) COINOTAGの集計市場データによれば、マクロの懸念 materials があるにもかかわらずセンチメントは依然リスク選好に傾いている。当社の恐怖・強欲指数は57/100で「強欲」圏に位置し、Bitcoin (BTC)はCOINOTAG追跡の総時価総額2.29兆ドルのうち68.1%を占めている。 今週どちら方向のサプライズが起きても、この針は素早く動くはずだ。