8月米CPIの想定外の伸びを受けBitcoin(BTC)のロング清算が1億1,200万ドルに到達

ロング清算が1億1,100万ドルを突破

Bitcoin(BTC)は8万ドル突破を試みた直近の攻勢に失敗し、その後7万7,000ドル台へ押し戻された。米8月のインフレ指標が市場予想を上回ったことで、すでに伸展していたデリバティブ市場に追加の圧力がかかる形だ。Bitcoin市場における直近24時間の清算額は合計で約1億2,130万ドルに達し、その9割強にあたる1億1,190万ドルがロング(買い)ポジションの清算だった。レバレッジの効いたロングポジションの第一波の「掃除」が現実になったことを示している。より広いBitcoinサイクルを追う投資家にとって重要なのは先物の建玉(OI)の動きだ。先週のピーク時——価格が8万ドル付近で推移し、OIが11万BTCを超えていた時点——から、現在は約10万6,700BTC(約529億ドル)まで縮小している。価格とOIが同時に下落したということは、攻撃的な新規ショートの構築ではなく、既存ロングの手仕舞いが主導した動きと読める。ただし、ポジションの解消が完了したわけではない。建玉加重のファンディングレートは依然プラスの0.006%近くを維持し、BinanceとOKXのアカウントベースのロング/ショート比率も1を上回っている。下落後もトレーダーが強気に傾いたままだ。弱点は現物側にある。累積出来高デルタは衰え続けており、7万7,000ドル付近での先物主導の反発には、持続性のある現物需要が伴っていない。

マクロ環境がこの構図をさらに悪化させた。9月11日発表の8月消費者物価指数(CPI)は前年同月比3.4%上昇、コアCPIは前月比0.3%上昇と予想を上回った。次回の米連邦準備制度理事会(FRB)会合での利上げ確率は、わずか1日で72%から87%へ跳ね上がった。中東の供給懸念を背景にブレント原油が1バレル約104ドル、WTIも100ドルの水準を維持するなか、今週の焦点は7万5,000ドルが持つかどうかに集約されている。

予測市場は7万5,000ドル割れのリスクを織り込み始める

木曜の取引は7万6,500ドル付近で終了。日次で2.23%の下落となり、過去14日間で最大の下げを記録した。これでBTCは9月4日にCoinbaseで付けた月間高値8万2,280ドルから約7%下方に位置し、4日連続の陰線となった。デリバティブデータを読み解くうえで注目すべきは、むしろ「起きていないこと」だ。建玉は9月4日から6日にかけて570億ドルから約534億ドルへ減少した後、そのまま約530億ドル付近を4セッション連続で維持した。つまり今回のレバレッジの洗い流しは部分的であり、全面的ではなかった。この構造は短期的には価格をやや下支えするが、下落が加速した場合には強制清算の連鎖に市場が露出したままであることを意味する。エネルギー市場は部分的な相殺要因になる。原油先物の期限構造は順に下向きで、10月物が98.88ドル、12月物が約90ドル、1月物が約87ドル、2027年6月物は約75ドルと推移しており、トレーダーが現在の原油ショックを一時的と見ていることを示す。IEA(国際エネルギー機関)もまさにこの論理で原油需要見通しを下方修正した。一方、予測市場は守勢に回っている。Polymarketは9月中にBTCが7万5,000ドルを下回る確率を64%と評価し、8万5,000ドル到達の確率は38%まで低下した。中長期のサイクルを地図上で確認したい読者は、一つのサイクルの参照系としてBitcoin Rainbow Chartガイドを参照すると、ピーク後の「高値切り下げ」パターンが見て取れるだろう。なお、当メディアはCPI発表前に金のヘッドアンドショルダーズ形成とCPI発表を巡る展開を分析し、このマクロウィンドウをいち早く指摘していた。

ETF資金流入と取引所供給の増加が交錯

CPI発表そのものは方向性ではなく、振り戻し(ウィップソー)を引き起こした。BTCは一時約7万6,700ドルまで下落した後、ショートカバーに増幅されて8万ドル付近へ急回復し、その後7万7,000ドル台に再び落ち着いた。この荒い値動きの下で、今週は正反対の2つの資金フローが市場を定義している。需要側では、米国の現物Bitcoin ETFが3週連続で純流入を記録した。またボラティリティを通じてHODL(長期保有)を貫く傾向のある法人・長期投資家層は買い増しを続けており、機関投資家が組織的な撤退に動いていないことを示唆する。Morgan StanleyのMSBT ETFがCoinbase Prime経由で51.58 BTCを受け入れた件の報道が示すように、機関の導入経路は依然として機能している。供給側では、現物需要が細り取引所への流入が積み上がっている。BinanceのBTC準備高は約2年ぶりの高水準まで上昇しており、買い手が足踏みするまさにそのタイミングで売却可能な供給を積み上げている。この力学は、分布(売却)するかどうかを判断するクジラ規模の保有者にとって最も重要な材料だ。マクロ環境はどちらの陣営にも追い風になっていない。生産者物価指数(PPI)は前年同月比5.4%へ加速し、欧州中央銀行(ECB)は利上げに踏み切り、米10年債利回りは5%に接近している。原油からインフレ、そして金利への伝播経路が強まっている格好だ。行動面では、市場は8月末のFOMO(取り残される恐怖)から様子見へと回帰しており、投資家は指標発表を前にリスクを積み増すどころか、エクスポージャーを削っている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

7万5,000ドルの試練が目前に

COINOTAGの集計マーケットデータでは、センチメントは依然63/100(Greed=強気寄り)を示し、BTCは追跡ユニバース全体の68.0%を占め、追跡対象の時価総額合計は約2.28兆ドルとなっている。この水準は、FOMCを控えたポジションの慢心が残っていることを示唆する。現物需要が確認されない限り、7万5,000ドルの防衛線こそが、その慢心が試される場所だ。