ビットコイン(BTC)の24時間清算額は約2億ドル、空売りポジションが大半を負担

空売りが約2億ドルの清算額のほぼすべてを負担

先物市場の強制決済を24時間のローリング集計で確認したところ、10月2日(金)04:53(UTC)時点で、時価総額上位3銘柄の合計清算額は約1億9,440万ドルに達し、そのほぼすべてが空売り側の損失だった。ビットコイン (BTC)の清算額は1億3,520万ドルで、このうち91.13%がショートポジションから発生している。イーサリアム(ETH)は4,470万ドルが続き、72.7%が空売り。ソラナ(SOL)は1,450万ドルで、うち81.25%が空売りだった。3銘柄すべてで、決済されたポジションの7割超が下落を賭けたトレーダーのものという数値は、相場が賭けと逆方向へ動いたことを端的に示している。方向感は明らかだ。ビットコインの価格は同じ24時間で2.1%上昇し、執筆時点では8万6,000ドル付近で推移、清算データの採取時点の水準からは約0.7%下にある。イーサリアムは2,722ドル付近で前日比0.2%上昇。ロング(買い)比率が3銘柄中で最も高く27.3%だったが、それでも少数派にとどまった。清算とは、レバレッジをかけたポジションの証拠金が潜在損失を賄えなくなった時点で強制的に決済される仕組みを指す。無期限先物契約は通常、主要な暗号資産やステーブルコインを証拠金とし、しきい値に達すると自動的に決済される。空売りの強制買い戻しは1件ごとに上値を押し上げ、次のロスカット水準を誘発しうる。つまりこのような清算の集中は、相場の反転ではなく加速を示す目印になりやすい。なお集計は無期限先物のみを対象とし、1日分の取引全体を描写するもので、特定の1時間の急増ではない。

GalaxyがPolymarketの個人投資家の損失を集計

Galaxy ResearchがPolymarketのトレーダー行動を分析した調査で、同プラットフォームの個人アカウントの69.2%が損益分岐点を下回ったまま終わり、累計損失は3億3,890万ドルに上ることが分かった。データセットはPolymarketのオンチェーン決済記録の全範囲から抽出した290万ウォレットを対象とし、数値はオラクルネットワークStorkによって調整されている。Polymarketは、一般的な分散型取引所のような注文簿方式ではなく、オラクルによる結果判定を通じてオンチェーンで決済を行う。この構造ゆえに、取引履歴の全体を検証できるのが特徴だ。なお調査の対象は国際版プラットフォームのみで、米国向けアプリとは別に運営されており、米国版ではトレーダーが標準的なKYC確認を完了する必要がある。

人間とソフトウェアを切り分けるため、報告書はアクティブな1日あたり50注文という判断ベースのしきい値を採用した。注文頻度には自然な切れ目がなく、厳密な境界が引けないためだ。このフィルターで12万5,429アカウントが除外され、除外されたアカウントは全注文の80.8%を実行し、合計で2億4,680万ドルの利益を計上していた。一方、残った個人ウォレットの平均損益は約3ドルのマイナスで、下位1%は最低でも4,804ドルを失っていた。損失は行動も変えた。損失から30日以内に取引へ戻らなかったアカウントは15.2%に達し、利益を得た場合の6.1%を大きく上回った。ただし報告書は、複数のウォレットを同一人物に紐付けることはできないとしており、一見した「撤退」の一部は新しいアドレスでの再参加かもしれないと注意を促している。

この結果は、Polymarketのトレーダーのうち3%が利益の27%を獲得していたと示すイェール大学の研究とも整合する。Galaxyはトレーダーの44.1%を専門家型と分類した。これは、そのトレーダーの市場の6割超が単一トピックに集中することを意味し、この層の47%をスポーツ関連が占める。成績が最も悪かったのはスポーツ専門の層で、利益を残せたのは25.1%にとどまった。テクノロジーと科学の専門家は41.2%、幅広い市場に手を出す一般型は30.4%だった。同社が最近米国で強化しているマーケティングは、スポーツ志向のトレーダーを狙ったものだが、国際版データで最も成果が悪かった層がまさにそこに当たる。Galaxyは、今回の結果は予測市場が情報を正しく価格づける道具であることを損なわないと主張する。情報を持つトレーダーが取引する相手として無情報なフローが必要以上に存在する以上、多数が損をすることは構造的な前提でもあるという。

2つのデータセットを並べると、同じ個人投資家の資金が両面から描かれる。10月2日(金)までの24時間で発生した1億9,440万ドルの清算は、同じ値動きの上で損失側のアカウントから利益側のアカウントへと、レバレッジが機械的に付け替えられた金額だ。一方、Polymarketの3億3,890万ドルの損失は方向の読み違えであり、290万ウォレットに分散し、生き残った個人アカウントの平均は約3ドルのマイナスにすぎない。当メディアの読解では、Galaxyが公表した決済レベルの記録こそが最重要の一次資料だ。参加者の多数が損をしていても、市場は依然として情報を正しく価格づけられるという事実を、この記録は率直に示している。いずれの合計額も、読者が確認できる日付を伴っている。