8月に約20%上昇したBitcoin (BTC)、Cappelleri氏はブレイクアウトが再び機能していると指摘

Cappelleri氏のブレイクアウト論

チャート分析会社CappThesisの創業者で社長を務めるFrank Cappelleri氏は、直近のBitcoin(BTC)価格の上昇が大規模な上昇相場の序盤である可能性を論じている。氏は10月1日に公開されたCNBC Proのコラムでこの見解を展開し、第一の論拠に挙げたのがブレイクアウトだ。ブレイクアウトとは、これまで価格が上抜けに苦しんできた水準を終値で上回る動きを指す。何度もテストされて跳ね返された天井を価格が突破し、その後に追随する買いが続くかどうかが、トレンド形成とレンジ相場を分ける分水嶺となる。トレーダーが上昇の前兆と読んできたこのセットアップは、ようやく今夏に実現し、8月のブレイクアウトで約20%の上昇をもたらした。この規模の上げが意味を持つのは、下調け局面では同程度の上昇がほとんど現れなかったからだ。2025年末から2026年初めにかけて、類似のパターンが3回形成されたが、いずれも成果なく消えた。Cappelleri氏はこれらの失敗を、下降相場ではブレイクアウトが失速して逆落けするのが普通だという根拠として読んでいる。失敗した挑戦が下落相場の中に集中していたことから、氏はその結果をパターン自体ではなく相場レジームの情報として扱う。Bitcoin (BTC)はすでに夏の安値から回復しており、CoinGeckoの90日価格記録によれば、直近3か月の上昇率は36%に達する。ここまで進んだ上昇の先にどれほどの余地が残るのか、それが同コラムが取り上げる問いだ。コラムは価格目標を提示しない。その主張は、ブレイクアウトが引き続き保たれることを条件としており、この資産の歴史上、過去のすべての上昇が同じ条件から始まり、条件が崩れた際に早抜けした買い手を罰してきたことを氏は指摘している。

2022〜2023年の類似性と2017年からのトレンドライン

第二の論拠は歴史的な類似性だ。Cappelleri氏は今年の週足チャートを、2022年から2023年にかけての展開に酷似していると読む。当時、すべての反発を頭打ちさせていた週足の移動平均が上向きに転じ、押し目の抵抗ではなく下支えとして機能し始めた。氏はこの転換を、相場が下落から上昇へと状態を変える兆し、すなわち下落相場内の一本の戻りではなく強気相場の前触れと捉える。当時の上昇は2025年末まで続き、氏は今日の価格動向がその系列の同じ位置で類似していると主張する。第三の論拠はさらに過去に遡る。今回の反発は2017年まで伸びる上昇トレンドラインの近くから始まり、同ラインに向けた過去3回の押し目はいずれも数か月以内に反発で終わっている。フローデータがこの見方に一つの独立した裏付けを与える。CryptoQuantの出来高回復データセットによれば、取引所の売買出来高は8月に再活性化した。ただし集計記録はクジラ規模のフローと小口注文を区別しないため、その需要の構成はまだ確定していない。マクロ環境は引き続き重しである。金利見通しを市場価格から推定するCME FedWatchは、9月28日時点で10月の連邦準備制度理事会(FRB)利上げ確率を68.1%と示した。金利への警戒感は直近の下落を通じて暗号資産市場を圧迫し、暗号資産ETF全体の資金流出入にも下押し圧力をかけている。当社の観測では、価格下落の中で24時間に1億9,400万ドルのショートポジションが清算され、同じマクロの重みの下でレバレッジの解消が進んだ。氏の枠組みにおける試金石は、これらのブレイクアウトが上昇する金利期待に耐えるか、それとも過去の失敗例のように消えるかにある。

どちらの結果でも残るもの

COINOTAGの読みでは、ここで確実なのは価格と出来高のデータ系列であり、その上に構築された物語ではない。CoinGeckoの90日系列は36%の回復を示し、CryptoQuantのデータセットは8月の出来高回復を示す。トレンドの呼びが実証されるかどうかに関わらず、この2点は残る。10月の金利判断が、それを採点する予定されたイベントだ。トレンドが確定すれば、その影響はチャートの外へ、Bitcoin DeFiにおける担保需要や余剰資金の配分にまで及ぶ可能性がある。失敗すれば、2017年からのトレンドラインが境界線として残る。当社の先行報道では8万5,500ドルの供給帯の突破を追い、その結果価格は8万6,000ドルを上回った。このラインに対して維持すべき水準だ。どちらの結果になるかは、当社のBitcoinカバレッジが日々追跡している問いである。