Binanceの個人投資家入金が107.5億ドルで6カ月ぶり高水準

更新 13:26 UTC：その後Deriveはポジションの背景を補足し、報道陣に対し、この6,800万ドル規模の取引は10月20日に実行されたもので、11月6日の満期は11月上旬の米中間選挙の直後に意図的に設定されたと説明した。

個人投資家の入金、6カ月ぶりの高水準に

オンチェーン分析企業CryptoQuantの資金流動データによると、暗号資産取引所Binanceにおける個人投資家のビットコイン入金は4月以降ほぼ2倍に増え、同取引所の個人投資家向け流入指標は6カ月ぶりの高水準を記録した。30日間の個人入金合計は107.5億ドルで、4月の55億ドルから拡大している。この30日間の数値は直近1カ月の全入金を合算したものなので、単日の急騰ではなく持続的な動きを捉えている。取引所への入金は市場での売却の標準的な前置きであり、資金流動の追跡では「売り待ち供給」として扱われる。大型保有者と比べると、個人投資家の入金はいまクジラ全体の2.8倍に達しており、その差は69.5億ドルに上る。市場の俗語でクジラとは、その移動だけで取引所の資金流動を動かすほどの規模を持つ保有者を指し、この理由から入金は別枠で追跡されている。クジラの流入は約2カ月間、正反対の方向に動いてきた。10月25日(日)、アナリストのDarkfost氏が投稿でこの乖離を公に指摘した。同氏は個人の流入が6カ月ぶりの高水準に達し、ビットコインが8万ドル付近で推移するなか、クジラと個人投資家が正反対の動きを見せていると述べた。入金は売却そのものではない。ただしコインを取引所へ移動させる行為であり、売りが成立するのは取引所だ。したがってこの流動パターンは、小口の保有者が反発局面を好材料に高い価格で退場しようとしている可能性を示す。読み取りはここまでで確定ではない。入金データから引き出された推論であり、確認済みの売り注文に基づくものではないし、30日間の窓は淡々とした週次の動きを突然の殺到のように見せかけることもある。記録が確立しているのは規模だ。同じ1カ月間に、個人投資家はクジラより約69.5億ドル多い入金価値を単一の取引所へ供給した。

オプション市場でも、入金データに対する強気の相殺要因となる動きがあった。ある単一のウォレットが分散型プラットフォームDerive上で、行使価格9万ドルの11月6日満期のビットコイン・コールオプション800枚を買い付けており、名目価値は約6,800万ドルに達し、同プラットフォームはこれを史上最大のオープンなビットコイン・ポジションと特定した。同一ウォレットは、10万ドル行使価格の2027年3月満期コール400枚と9万ドル行使価格の10月30日満期コール400枚を売ることでこの取引の資金を調達し、購入コストを差し引いた純収入は約94万ドルとなった。またDeriveの市場価格では、ビットコインがクリスマスまでに10万ドルを突破する確率が1週間で9.7%から12%へ上昇した一方、7万ドルを下回る確率は15.6%から11%へ低下した。ただし中央集権型の取引所Deribitでは、ビットコインとイーサリアムの短期25デルタ・スキューがともにマイナスに転じており、プットがコールより高く付けられている。つまりオプション市場は一枚岩では語っていない。

その後Deriveはポジションの背景を補足し、報道陣に対し、この6,800万ドル規模の取引は10月20日に実行されたもので、11月6日の満期は11月上旬の米中間選挙の直後に意図的に設定されたと説明した。つまり9万ドルの行使価格は、一般的な上昇賭けではなく、投票後の市況を明示的に狙ったものだという。800枚の各契約はビットコイン1枚に相当し、時価換算の名目価値は約6,800万ドルとなり、DefiLlamaによれば同プラットフォームは名目出来高および未決済高の面で最大の分散型取引所であり続けている。この構造は引き続きカレンダーに依存しており、報告時点でビットコインは84,459ドル付近で取引されており、ポジションが機能するには選挙後の時間帯に満期までに9万ドルを超える動きが必要となる。

@Darkfost_Coc · Xの投稿

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クジラの入金はBinanceで36%減少

台帳のクジラ側は正反対の物語を語る。Binanceにおけるクジラの入金は8月下旬以降36%減り、59億ドルから38億ドルへ縮小した。38億ドルという絶対水準は依然大きく、これは停止ではなく減速だ。クジラにとって取引所への入金が持つ実用的な目的は一つで、大きなポジションを売れる場所へ運ぶことにある。入金合計の減少はしたがって売り圧力の限界的な縮小と読め、36%という落ち幅はどちらがコインを供給するかという均衡を動かすのに十分な規模だ。行動面のシグナルは、大型保有者が「やっていないこと」にある。コインを取引所へ送る切迫感が見えず、現在水準での分配への意欲が乏しいことを示す。この姿勢はコミュニティの言葉で言えば売らずにHODLする決断に相当する。減速は米インフレ指標の発表より前から始まっており、その単一の出来事への反応ではない。クジラは10月の米インフレ報告前の数週間に保有を増やしていたが、この報告はビットコインを24時間で3.3%下落させた。下落後もクジラの入金が強まらなかったことから、押しは大型保有者の姿勢を変えなかったと分かる。データセットへの留保が一つある。数値はBinanceのみを対象としており、他の取引所での入金行動は異なる可能性がある。個人側の曲線と併せて読むと、二つの資金流動は、小さい側が取引所向けの供給を準備し、大きい側がコインを抱えたまま動かない市場を描く。69.5億ドルの差は、両グループがどれだけ乖離したかを測る最も明瞭な物差しだ。

この乖離は、回復局面で誰が市場にコインを供給するかの試金石となる。オンチェーンデータはシナリオをそのまま示す。価格が上昇を続け、クジラの入金が低水準にとどまれば、Binanceでの売りは個人投資家が主源になる。クジラが入金へ戻れば、いかなる反発も両グループからの売りに直面する。8万ドル付近の横ばいレンジが保ち続けている足元の市況と資金記録を突き合わせた当社の読みは、大型保有者が民間の戦略的ビットコイン準備として機能し、供給を食っているのか養っているのかで言えば食う側に回っている一方、個人は強さを出口の窓として扱っている、というものだ。日次のETF資金収支とは異なり、取引所への入金は当該取引所で売却する目的でポジションを構える保有者を捉える。この理由から、不均衡のうち個人側により密な注視が向けられるべきだ。その供給ギャップが価格に反映され始めるかどうかは、ビットコインのテクニカル分析が示すところになる。

Darkfost氏は10月26日付のフォローアップ投稿でこの乖離を詳述し、個人投資家の流入急増を単なる日々の売買ではなく市場環境への反応として捉えた。約1年間の下落後の初めての実質的な反発局面を、小口保有者が出口の窓として扱い、蓄積した圧力を解消するために受容しやすい水準で売却しているように見えるという。同氏は、個人投資家が一般的に感情的で価格に反応しやすい層であり、その傾向はオンチェーンデータで長く観察されてきたことを認めつつ、現在の両グループ間の差は異例なほど大きいと主張した。クジラ側については、大型保有者がコインをBinanceへ運ぶ切迫感を示しておらず、現行の価格帯での分配の意図もうかがえないと述べた。今後の乖離に関する同氏の確認ポイントは、ビットコインがさらに上昇してもクジラが入金を控え続けるかどうかだ。

価格面の状況は10月26日に変化した。数週間にわたり8万ドル付近で推移していたビットコインが、同水準を下回ったのである。この動きは資金流動の不均衡にとって重要だ。下落局面でもBinanceにおけるクジラの入金は増えず、価格が弱含むなかでも大型保有者の自制は崩れていない。一方、個人投資家側では、30日間の入金合計107.5億ドルは4月の55億ドルから約95%の増加を示しており、この6カ月間で小口保有者による取引所向け供給として最も急速な積み増しとなった。CryptoQuantのDarkfost氏は注視すべき点として、価格が再び上昇に転じた場合でも、クジラが入金を控え続けるかどうかだと述べている。