ビットコイン(BTC)短期保有者、490億ドルの利益から1億6,200万ドルの損失へ転換

短期保有者がクッションを失う

ビットコイン (BTC)の短期保有者が損失側へ転じ、しかもその転じ方が自己増殖しやすい構造になっている。価格が一段下がるたびに損益分岐点近くの保有層が膨らみ、損を嫌って売らない保有者は次の戻りで売り手に回る。戻りが抑え込まれれば、さらに後から買った層が取得原価へ引き戻される。数字で見ると転換の規模は明瞭だ。オンチェーンデータの集計によると、直近150日以内に取得したコインの含み利益は、ビットコインの価格が8万6,000ドルを上回っていた時点で約490億ドルに達していた。一方、7万6,000ドルを割り込んだ時点で、同じ保有層の収支は1億6,200万ドルの含み損へと逆転した。この集計を11月7日(土)に公開したのは分析アカウントのBitviewで、短期保有者全体のポジション変動を追い、市場を判断の分岐点に位置付けている。150日という窓はオンチェーン分析で短期保有者を区切る標準期間であり、供給の中で最も動きが速い層を指す。この層はここ3カ月ほど、大半の期間を利益状態で過ごしてきた。含み益は実際に働く緩衝材だった。紙上の利益がある限り、保有者はコインに手を触れずに下落を吸収できる。符号の反転は、その余裕を一瞬にして取り払った。読み方には一つの区別が要る。約490億ドルが取引で動いたわけではないし、1億6,200万ドルも確定損失ではない。いずれも保有コインの現在価値と推定取得原価の差を示す値で、反転したのは符号であって在庫ではない。この変化は集計上のポジションでもあり、単独の仮想通貨クジラが保有物を売り崩した結果ではない。動くのは限界付近の行動だ。直近のビットコイン保有者は、含み益を頼りに下落期をHODLで乗り切ってきたが、その選択肢は閉じた。損益分岐へ戻った以上、この在庫がコスト近くで手放されるか、より良い出口を待つかを、今後は毎日の相場が試すことになる。

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11月4日付のGlassnode調査報告書は、この悪化を別の角度から裏付ける。10月上旬には、短期投資家が保有するビットコイン (BTC)供給の少なくとも97.5%が利益状態にあった。11月初めまでに、その割合は約38%まで落ち込んだ。同じ報告書はこの層の平均取得原価を7万5,700ドルと算出しており、市場はその水準をすでに再訪した。直近数カ月に参入した投資家の多くが損益分岐点に置かれていることを意味する。平均取得原価は、集計ポジションの損益がゼロへ戻る線、すなわち紙上で失うものがなくなる価格として機能する。Glassnodeは7万3,000~7万6,000ドルの帯を重要な地形とみなす。平均原価と先物市場のポジションが集中するレンジだ。この帯を維持できれば回復の経路は開かれたままであり、7万3,000ドルを下回る価格動向が続けば調整深化への懸念は色を濃くする。損益分岐付近の行動は二方向に働く。損失の確定を嫌う投資家は強気相場局面で売りに回り、戻りが育つ前に頭を抑えるかもしれない。逆に、現在水準を積み付け機会とみる投資家が、直接の買い付けでもETFの形態でも、その供給を吸収できる。1億6,200万ドルの純損失は、それ自体が新たな売りの波を告げるものではない。失われたのは、この層がここ数カ月で築いた利益の優位であり、その消失だけが市場を価格の一段一区切りに対して測定可能なほど敏感にする。焦点には明確な参照水準がある。7万5,700ドルをめぐり、買い手と売り手のどちらに重みがあるかだ。このゾーンはStrategyの取得原価7万5,500ドルという6年間の積み付け平均に近い位置にあり、この対比は公開の場で注目を集めた。帯の下限が崩れた場合にビットコインが7万ドルに触れる確率をめぐっては、予測市場でも判断が割れたままだ。

循環が破れた地点、ポジションは冷静

当社のリアルタイム監視では、市場は7万5,676ドル、前日比0.3%下と、このテーマの柱となる二つの水準の間に張り付いている。当社の複合スコアによるサポート・レジスタンス水準は、7万4,835ドルを100点中100点、7万6,382ドルを100点中80点と位置付ける。モメンタムは弱く、RSIは下落トレンドの中で37.75にある。ただしポジションに逼迫の兆候はない。資金調達率は0.0071%、未決済建玉は約157億ドルで、取引データに強制決済の痕跡は見られない。センチメントはFear & Greed Indexで25、極度の恐怖を示す。循環が破れたのは始まりの地点、つまりコスト基準だった。価格が7万4,800ドルの棚を維持する限り、損益分岐の売り手に新たな材料はない。この棚を失えば、次の転回点がこの層に訪れる。