Bitcoin保有企業Strategyが第2四半期に82.2億ドルの純損失を計上

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企業のソフトウェア会社でありながら、現在は世界最大級のBitcoin(BTC)トレジャリー・ビークルとして知られるStrategy社が、第2四半期に82.2億ドルの純損失を計上した。企業のIR開示によると、同社は7月26日時点で約843,775 BTCを保有しており、年初来で25%の増加となる。ATM(アット・ザ・マーケット)方式による株式発行プログラムでは約170.6億ドルを調達した。売上高は前年同期比6.9%増の1億2,240万ドルに達したが、前年同期の100.2億ドルの黒字から一転して巨額損失に転落した背景には、時価評価(マーク・トゥ・マーケット)会計の特性がある。Bitcoinが前回のサイクル高値を大きく下回って推移している局面では、含み損が帳簿上の損失として計上される一方、実際の売却を伴わないため、帳簿価額と市場センチメントの乖離が顕著になる。Bitcoinが過去最高値から遠い水準にある現在、この乖離は特に注目される。さらに同社は資本管理戦略の再構築を進めている。ドル建て準備金を37.5億ドルに引き上げ、優先配当と社債利払いを約2.1年間カバーできる水準を確保した。転換社債は82.1億ドルから67.1億ドルに削減。6月末時点で現金及び現金同等物17.1億ドル、短期投資7億3,610万ドルを保有し、より有利な発行条件を待つ間の債務履行に十分な余力を維持している。四半期中には優先配当の原資として約2億1,840万ドル相当のBitcoinを売却し、STRC優先株式を額面約2,890万ドル分、約2,500万ドルで買い戻した。経営陣は今後の資金調達について、自動的にBitcoin購入に充てるのではなく、市場環境に応じてBTCと現金の配分を判断する方針を表明。Bitcoinを担保としたモーゲージ・ファイナンスについては、カウンターパーティリスク、マージンリスク、空売りの標的となる可能性を理由に現時点では排除している。COINOTAGの最新スナップショットではBitcoin現物価格は62,842ドル(約63,000ドル近辺)であり、同社の開示内容は、基礎となるトレジャリー戦略が不変であっても、レバレッジを効かせたBitcoinプロキシとして収益が急変動しうる構造を浮き彫りにしている。

ロシア政府は暗号資産マイニングの制限対象をモスクワ市、モスクワ州、およびクルスク州の一部に拡大した。この措置は、同国で最も人口が多く電力供給が逼迫している地域におけるBitcoin(BTC)のプルーフ・オブ・ワーク経済に直接的な影響を与える。ミハイル・ミシュスチン首相が7月25日に署名した政府決議第936号は、2024年12月のマイニング制限令を改正するもので、2026年8月15日に発効し、2032年12月31日まで有効となる。更新された対象地域には、モスクワ市とモスクワ州に加え、クルスク州の8つの市町村とリゴフ市が含まれる。公式な根拠は電力供給への圧力であり、デジタル資産の全面的な禁止ではない。先行する地域制限として、ブリヤート共和国とザバイカリエ地方には2026年4月1日から2031年3月15日までの制限が既に設定されており、電力網の増強が需要に追いつかない地域を標的とするパターンが確認できる。地域エネルギー省の推計では、モスクワ市とモスクワ州には電力網に接続されたデータセンターが65カ所あり、合計容量は734メガワットに達する。このうちモスクワ州には19カ所、233メガワットの施設が存在する。Bitcoinマイナーにとって、このインフラ基盤は重要であり、ホスティング容量、電力契約、機器の展開が、連邦政府がマイニングを産業活動として認め続けている場合でも中断される可能性がある。また、この制限はマイニングプールへの参加にも及ぶため、対象地域内の小規模事業者は共有報酬方式によるハッシュパワーの提供ができなくなる可能性がある。決議は暗号資産マイニング全般に言及しているため、Bitcoinだけでなく、あらゆるプルーフ・オブ・ワーク型アルトコインのマイニング事業者にも影響が及ぶ可能性がある。この曖昧さはコンプライアンスコストを増大させる。この措置はBitcoinの所有や取引を直接禁止するものではないが、ロシアの首都経済圏内で新たなマイニング容量を合法的に設立できる場所を狭めるものである。

COINOTAGの分析では、これらの事象は一つのテーマで結ばれている。Bitcoinの機関投資家化が加速する一方、物理的なマイニングはエネルギー政策の制約に直面しているという構図だ。当社の集計市場データによると、COINOTAGが追跡するユニバース全体におけるBitcoinのシェアは69.7%、Fear and Greed Indexは27/100(Fear)、追跡対象の時価総額合計は約1兆8,078億ドルに達している。これらの環境は、投機的なエクスポージャーよりもバランスシートの耐性を重視する方向に市場を導いており、特に企業の開示書類や政府の公式文書が主要な価格驱动要因となっている現状を反映している。Bitcoinが約63,000ドル近辺で推移する中、市場は慎重姿勢を織り込んでおり、AIトレーディングボットのフローやアルゴリズム型ステーブルコインは、現時点では明確に二次的なシグナルにとどまっており、市場の中心的なナラティブにはなっていない。