BloombergのMcGlone氏、Bitcoin(BTC)に1929年型リスクを警告、米株式時価総額はGDPの2.5倍に

McGlone氏が指す1929年との並行関係

Bloomberg Intelligenceのシニアコモディティストラテジスト、Mike McGlone氏が10月22日(木曜日)、2026年の金融環境が1929年のウォール街大暴落前夜と不穏なほど似通っていると警告した。Xに投稿した内容の中で同氏は、Donald Trump氏の2024年の大統領選勝利をHerbert Hoover氏の1928年の勝利と並べて示した。単なる歴史の数字合わせではない。Hoover氏は1929年に就任し、その数カ月後に米株式市場は大恐慌の幕開けとなる危機へ崩れ落ちた。

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この議論を支えているのは評価水準の数値だ。米株式市場全体の時価総額は、同氏の推計で年間の経済産出量の約2.5倍まで上昇した。資産価格が実体の生産から乖離した証拠として、この比率が挙げられている。ただし同氏にとって、この割れた評価水準は出発点であって結論ではない。暴落は投資家が検討すべきシナリオであり、確定的な帰結として宣言されたものではない。

警告の射程は株式にとどまらない。Bitcoin (BTC)、金、銅、原油、そして米住宅市場が対象で、いずれも緊縮的な連邦準備制度理事会(FRB)の政策、高止まりするエネルギーコスト、2026年11月3日の中間選挙という同じ土俵の上で評価すべきだと同氏は主張する。ビットコインの価格への主な伝播経路として同氏が挙げたのは、世界的なリスク選好の縮小だ。金利が高水準に据え置かれ、資金調達が引き締まれば、資本は低リスク資産へ流れ、投機的需要が削られて信用取引で積み上げたポジションが解消される。同氏はサイクルのもう一方の端にも言及した。高エネルギー価格が需要を抑え込めば、インフレ後のデフレ局面への移行があり得るという。ただし二つの観念は分けて論じられており、エネルギーの安値化はインフレを鈍らせられるが、持続的なデフレには経済全体の幅広い条件が必要だ。

軽油6.28ドルがFRB政策の締め付けを維持

エネルギー論点の裏付けは連邦政府のデータにある。米エネルギー情報局(EIA)の統計によれば、小売軽油の平均価格は2026年9月21日(月曜日)にガロンあたり約6.53ドルへ上昇し、その後10月19日(月曜日)までに約6.28ドルへ小幅に下げた。水準よりも方向が重要だ。軽油は依然として、運送業、製造業、農業が予算に組み込んだ水準を大きく上回っており、McGlone氏は燃料コストの高止まりが生産と流通のマージンを圧迫し、FRBがインフレを抑え込むのを難しくしていると論じる。政策の締め付けが長引くほど、株式、暗号資産、アルトコイン市場のいずれにも圧力がかかるという構図だ。

投稿に添付されたチャートは、米国の軽油価格と、11月3日の中間選挙(全下院議席と上院の一部が改選)で民主党が上院過半数を取る確率を予測市場が示す数値を並べたものだ。一定の期間では両系列が連動して動いたことを同氏は認めたうえで、燃料価格がそれゆえに選挙結果を決めるわけではないと釘を刺した。与野党で割れる議会は残りのTrump氏の任期中、立法を難しくする可能性があるが、それを自動的な売り材料とまで断言はしていない。市場の反応は、結果が期待値からどれだけ外れるか次第だという。

同氏は比較の限界にも明確だった。金融規制、中央銀行の行動、経済構造、投資家層のいずれも1920年代後半とは異なり、1928年当時の時価総額対GDP比率が同水準にあったことを示すデータは提示されていない。暗号資産については帰結は条件付きのままだ。 halvingをはじめとするこの資産固有のサイクルの目印は短期的には、機関投資家の需要、現物ETFへの資金流入、世界の流動性ほど重くない。マクロからの圧力が価格へどれだけ届くかを決めるのは後者だという。金にも曖昧さが残る。不確実性下の安全資産需要が下支えする一方で、高金利、強いドル、利益確定売りには晒される。

Bitcoin (BTC)にとって残された問いは流動性であり、この四半期のBitcoinニュースを貫いてきた同じ糸口だ。Nexoの第4四半期見通しも同じ関門に言及し、第3四半期に42.7%上昇した後のこの資産をFRBの動向と結び付けた。レバレッジがいかに速くポジションを崩せるかはすでに実証済みで、上値突破に失敗した後、ロングは2億1,000万ドルの清算を吸収した。1929年型の帰結はリスクシナリオであって予測ではない。McGlone氏のGDP比2.5倍という読みは暗号資産ではなく株式を描いたものだ。 Bitcoin Rainbow Chartのような評価ヒートマップも、サイクルの極端な水準をカウントダウンではなく基準線に対する読みとして扱ってきた。次に注目すべき数字は市場の上ではなく下にある。Il Capo of Cryptoが示す8万ドルのサポートであり、トレーダーはこの水準を保ち合いとより深い修正の境界線と見なしている。