テヘランがVance氏との協議を否定、ビットコイン(BTC)は原油筋を失う

原油21%下落、ビットコインは追随せず

原油の下落を利材料に組み立てたトレーダーが、まず損失を抱え込む形になった。原油価格は今月約21%下落し、仮想通貨デスクを中心に「燃料安が伸び悩む物価指標を通じて米連邦準備制度理事会(FRB)の引き締め圧力を和らげ、Bitcoin (BTC)に買いが流れる」という単純な筋書きが横行していた。この筋書きが機能したのはわずか1日だ。11月4日に油価が12%下落した後、ビットコイン(BTC)は8万ドルを突破したが、利食いに耐えられず月曜日までに約7万3,600ドルへ沈んだ。ビットコインの価格は現在7万4,700ドル付近で、24時間で約1%上昇しているが、上昇は週末の安値からの持ち直しにとどまる。COINOTAGのライブ監視では、水曜日のUTC夕方時点で7万4,694ドルを示していた。ここ数週間、オンチェーン資金の流れよりもマクロの見出しに反応してきた資産だけに、失望は一気に価格へ映った。

筋書きの地政学的な半分は、1日で崩れた。Vance副大統領(JD Vance)がイランの最高安全保障機関を率いるMohsen Rezaei宛てに書簡を送り、カタールの仲介者がこれを手渡した。書簡の核心は明確で、イランに核兵器を取得させないという要求だ。Vance氏はイスタンブールまたはドーハでの会合を提案した。この働きかけは、テヘランの回答を待たずしてワシントンを二分した。Rubio国務長官(Marco Rubio)とBessent財務長官(Scott Bessent)は、Vance氏が推すホルムズ海峡の航行取り決めに反対していると伝えられる。続いてRezaei氏が報道を根拠薄弱と一蹴し、米国は油価を言論で引き下げようとしていると非難した。Brent原油は水曜日に約3%急騰し、今月の下落分の一部を取り戻した。原油安を恒常的な追い風と見なしていたデスクの手元には、会談の確認も、次回の物価発表時に燃料が十分に安いという保証もない、前提が二つとも宙吊りの筋書きだけが残った。

10月CPIが利上げ取引を復活させる

筋書きのマクロの足も火曜日に折れた。9月の米物価上昇の半分以上をガソリンが牽引したため、原油を売買しないデスクにとって燃料は最重視のインフレ指標になっていた。ところが10月の消費者物価指数は前月比0.4%上昇と、市場予想を上回った。安くなったはずの燃料があるにもかかわらずの上振れで、まさに原油筋が頼りにしていた経路が裏切られた。金利先物は現在、利上げ停止に確率を一切織り込まず、12月のFRB会合での0.25ポイント利上げに88.8%の確率を付けている。さらに踏み込みたい理事もいる。Christopher Waller氏は25ベーシスポイントだけの利上げは中央銀行の信認を危うくすると述べ、「私は進んで取るべきリスクではない」と語った。利上げを決める連邦公開市場委員会の会合は12月9日。0.25ポイントはFRBの標準的な最小ステップだが、限界的に流動性を吸い上げるもので、長期金利に敏感なテック株から仮想通貨までがこの限界で再評価される。現物取引デスクの実務上の変化は、どの触媒を重視するかにある。原油エコー取引はエネルギーがFRBの仕事を肩代わりすると仮定したが、その仮定は少なくとも12月の決定までは消えた。それまでのトレーダーは、イランの次の一手と米国の物価データという二つの時計を並行して追う。

市場全体のデータは、二つの時計が動く中での「待ち」を描いている。COINOTAGのFear & Greed Indexは100満点中29と、弱気相場寄りの「恐怖」圏に沈む。一方、追跡対象市場2兆1,700億ドルに占めるビットコイン (BTC)の比率は69.1%で、仮想通貨から資金が離脱するのではなく最大資産への集中が進む構図だ。下落局面をホールドしてきた投資家はポジションを維持しており、クジラウォレットがこの水準を読み物として買い集めるか否かが、今後のセッションのオンチェーン上の焦点となる。法人の売買比率が90%を下回る水準ではすでに企業の分配圧力が点滅しており、機関投資家の簿はこれと同様に守り気味だった。MSCIによるBitcoin審査を控えたファンド売りも確認されている。今四半期は半減期サイクルの物語よりも12月9日の決定、そしてテクニカル分析のマップよりも政策の道筋が相場を左右する。次の一足を決めるのは原油の目挽きではなく、FRBを読む者だ。