Bitfinex分析:8万4,000ドルが保てばBitcoin(BTC)ショートは踏み上げの標的に

8万4,000ドル攻防と季節性への懐疑

8万4,000ドルが下限として持ちこたえれば、この水準より下でビットコインの価格を空売りしていたトレーダーは一斉に含み損側へ追い込まれ、強制的な買い戻しが市場を年初来の始値である8万7,722ドルへ押し戻す可能性がある。こうした条件付きのシナリオが、10月7日に公開された最新のBitfinex Alphaレポートの中心に据えられている。連邦準備制度理事会(FRB)議事録の公表を控えた週明け、Bitcoin (BTC)は夜間に一時この水準を割り込んだ。Bitfinexのアナリストは8万4,000ドルを、供給量の75%が利益を抱えた状態となる境界線として位置づけ、その防衛をいかなる上振れ局面の前提条件とみている。

回復シナリオにさらに声を張っているのがSideShift創業者のAndreas Brekkenだ。同氏は数字と期間まで明示している。「強いUptober(10月の季節的高騰)を予測する。数週間で10万ドルだ」。そのメカニズムは資金流ではなく「注目」にある。ここ数週間、資金はSpaceXのIPOへ流出したが、AI投資で先行者利益を感じられなくなった投資家が次のリスク資産として暗号資産を選ぶ可能性があり、こうした注目の移転が暗号資産の流動性プールを満たし直す、という論法だ。強気相場の根拠をカレンダーに求める見方には反論もある。NansenのJake Kennisは、2013年以降の10月におけるBitcoinの中央値リターンが約14%で、直近13年間のうち10年で10月が上昇したことを認めつつ、この季節性の実績を10月5日の底入れの確証とは扱わない。流動性、ポジション、マクロ需要の方が日付より重要だという。Bitget Walletの調査責任者Lacie Zhangも暦の効力は限定的だとみる。同氏は今年の底を5万7,000ドル近辺に置き、米国債利回りが低下しインフレ指標が弱い雇用統計を裏付ければ9万ドル~9万3,000ドルを目標とし、ブレイクアウトを確信するには約8万7,400ドル上回る終値が要るとしている。さらにアルトコインは、Bitcoinのサイクルに追随しても底打ちに時間がかかることが多いと付け加える。

24時間で5億ドル超の清算、需給は薄いまま

攻防の舞台となった急落は重かった。デリバティブの建玉データによれば、24時間の暗号資産先物清算額は5億1,060万ドルに達し、うち4億1,760万ドルがロングの強制決済だった。サポートが割れた瞬間、このロング決済のうち約3億ドルがわずか1時間に集中している。ポジション自体は縮んでいない。主要な永久先物取引所の建玉は10月5日から10月7日の朝にかけて0.5%増加しており、Bitfinexはこれを、強制的に退出したロングの入れ替わりとして新規の売り取引が入ったと読む。年平均化ファンディングレートは低下したものの週を通じてプラスの5%~6.5%を維持しており、新規ポジションの大半はショート売りに帰属するという。先週金曜に8万7,197ドルへ押し上げた動きも、同レポートの読みでは先物主導だった。9月雇用統計の発表前の取引で建玉は21億ドル増加し、数字の公表後には15億ドルが解消。現物需要が伴わないまま市場は2週間で年初来の始値を3度目に拒絶した。アナリストの基本シナリオは8万4,000ドルから8万7,722ドルのレンジ内でのもみ合いであり、上抜けはETF資金流入が9月の日次平均である3億4,000万ドルへ回復することが条件となる。その水準以上の流入が数日続けば、8万7,722ドル上回る日次終値と合わせて9万ドルが視野に入る。

需要の薄さは資金流データが説明する。フロー加重ベースでETF投資家の平均取得価格は8万4,320ドル付近にあり、保有者は9月21日にBitcoin (BTC)がこの取得価格を上回るまで、233日連続で含み損を抱えてHODLを貫いた。こうした損失下での長期保有が続く間、流入は弱含むのが歴史的な傾向だ。実際、週次流入は今年最高となった9月21日~25日週の23億9,000万ドルから2億4,110万ドルへ急落し、月曜には約9,000万ドルの流出が上乗せされた。DWF LabsのMartin Leeは単日の資金流出を「それほど懸念材料ではない」とし、今年の190取引日のうち93日、約48%でフローがマイナスだったこと、それでも純流入が12億ドルに達していることを指摘する。

9月CPIがレンジに期限を設定

当メディアの読解では、いま単一の水準が三つの異なる主張を同時に背負っている。Bitfinexにとって8万4,000ドルは踏み上げの引き金だ。同じ供給分析において、この水準は同社の作業が特定した最大のコスト基礎集中点、86万7,000BTCの錨でもある。ETF投資家の平均取得価格は8万4,320ドルで、ラインの直上に位置する。流入の回復と並行してこの水準が保たれれば、挟み込まれたショートと損益分岐の買い手が潜在燃料化する。割れれば、同じ層が供給に転じる。だからこそ我々のBitcoinテクニカル分析はトレンドではなくレンジを基準に組んでいる。先行報道では、8万5,500ドル上回る強い終値がブレイクアウトの最低限の確認要件だと論じた。10月14日の9月消費者物価指数(CPI)の公表が、このレンジに確固たる期限を与える。