Bitget、機関投資家向け決済網を拡充、Suiなども対象に

Bitgetが機関投資家向けカストディーを先行再構築

2026年の機関投資家需要を左右するのは、どのトークンを上場するかよりも、大口資金をどう出し入れさせるかだ。Bitgetはこのインフラ整備を経営の中心に置いている。CoinbaseとEY-Parthenonが共同で351社を対象に実施した調査によれば、2026年に暗号資産へのエクスポージャー拡大を計画する機関投資家の約50%が、より良いインフラをその動機として挙げ、カストディー(資産保管)、決済、リスク管理が上位の理由に並んだ。機関投資家向けサービス部門がこの訴求を担うBitgetは、創業9年目の重点を機関事業に置くと説明し、単一の仕組みを押し付けるのではなく複数のカストディー形態への対応を進めている。同社の構想は、暗号資産とトークン化資産を横断する「ユニバーサル取引所」戦略で、この分野ではSui(SUI)が独自のトークン化資産の取り組みで先行する。こうした取引所で売買されるトークンにとって、Suiの価格と流動性はもはやセンチメントだけでなく、決済インフラの設計如何に左右される。取引所の課題は上場対象の選定から資金の出入り口の設計へと移った。株式市場が証券会社と保管機関を早くから分離してきたように、暗号資産取引所も同じ需要を前提に再編されつつある。調査データは具体的だ。すでにデジタル資産に投資済みの企業の61%が複数のカストディアンを併用しており、その大半はリスク低減を理由に挙げる。規制下の資産運用会社は、取引プラットフォームを評価する段階から独立した規制下カストディアンの存在を前提とすることが多い。逆にマーケットメーカーやクオンツ企業は多数の取引所を横断して売買するため、担保をどれだけ速く再投入できるかを最重視する。Bitgetは規制対応側の需要をSignumとの提携で賄い、長年続くCopperのClearLoop統合によって、資産をCopperのインフラ内に置いたまま認定顧客が取引所へアクセスできる体系を提供する。さらにCactus Custody Oasis、Fireblocks Off Exchange、OSL MirrorEX、Bitfire PrimeMirrorをカストディー・決済の連携先として掲げ、野村ホールディングス、CoinShares、Ledgerが共同設立したKomainuといった規制下カストディアンとも協議中だと述べている。

取引所外決済とヘッジファンドの構造変化

この裏側で動く仕組みが取引所外決済(オフエクスチェンジ・セトルメント)だ。資産の保管場所と売買場所を分離する。ファンドはブロックチェーン上の資産をCopperやFireblocksといった第三者カストディアンに預け、カストディアンがその一部をロックして残高を取引所へ報告する。取引所はこの残高を売買可能な証拠金として扱うため、ファンドは直接入金したのと同じ感覚で取引できる。損益は固定の間隔でカストディアンと取引所の間で精算され、CopperはClearLoopの決済を接続先プラットフォームと定周期で実行しており、即時ではない。機関投資家市場の小口側からも関心が高まっている。AIMAとPwCの2025年グローバル・デジタル・ヘッジファンド報告によれば、2025年にデジタル資産を保有する伝統的ヘッジファンドは55%に達し、1年前の47%から拡大した。保有割合は大半が2%未満だが、71%が積み増しを計画している。ポジションが大きくなるほど、執行、カストディー、取引相手リスクを偶然に任せられなくなり、融資から暗号資産オプションに至るヘッジ手段も必要になる。この決済構造の魅力は資本効率と、特定プラットフォームへの直接リスクの低減にある。適格な担保は取引所に置かずカストディアン側に残るため、複数取引所を渡り歩く企業は担保を行き来させる必要がなく、顧客資産のうちプラットフォームレベルの取引相手リスクに直接さらされる割合も小さくなる。ただし、この仕組みの解説者たちは解決しない部分をはっきり述べている。市場リスクは消えず、含み損のポジションは担保の所在に関わらずロジケートされる。カストディアン自身が新たな取引相手になる。決済周期の間に取引所が負う未収利益は「保管」ではなく「債権」であり、モデルの強度はまさにここで試される。ClearLoopはすでにCoinbase International、Kraken MTF、Deribitなど複数の取引所と接続し、Fireblocks Off Exchangeもほぼ同じ範囲をカバーする。決済網がもはや希少ではなくなった今、取引所間の差別化要因は、提供するカストディールートの数と、そのうち規制下ルートがどれだけ占めるかに収斂しつつある。

カストディー集中がSuiのようなトークンに意味するもの

当メディアの読みとしては、取引所間の競争の焦点がカストディーそのものから、アクセス、流動性、執行へ移ったことが、機関投資家の足場をまだ築きつつある資産にとって重要になる。Sui陣営は執行と標準化で攻勢を続けており、ピーク時40,614,180 TPSを記録したストレステストや、60億件のトランザクション到達、OpenAssetsと共同構築したオープンなトークン化資産標準がその例だ。しかし、そのトークノミクスと時価総額の厚みを機関資金の流入に変換できるかは、取引所が保有と決済をいかに手間なくできるかにかかっている。より広いアルトコイン市場も同じプロ資金を奪い合う。一方で留意すべきは集中だ。少数のカストディアンと決済網が多数の取引所の土台に同時に組み込まれており、一つの障害が複数のプラットフォームに同時波及しうる。Bitgetはカストディー・決済の提携先として6社を挙げているが、この一覧が全容なのか一部なのか、同社からの説明はない。