BitGo、ビットコイン含み益でQ3純利益4,410万ドルに

含み益が第3四半期の利益を支える

BitGo Holdings(NYSE: BTGO)は2026年第3四半期に純利益4,410万ドルを計上し、前年同期比で94.4%増となった。一方で売上高は51%減と市場予想を下回った。米証券取引委員会(SEC)への四半期報告書によると、9月30日までの3カ月間で同社がトレジリに保有するデジタル資産から7,150万ドルの含み益を計上し、営業損失1,920万ドルを上回る最終黒字を実現した。前年同期の営業利益は390万ドルだった。1株当たり希薄化後利益は0.36ドルで、前年同期の0.15ドルから増加し、第2四半期の0.16ドルの赤字からも黒字に転換した。

売上高は50.9%減の28億5,000万ドル(前年同期は58億1,000万ドル)となったが、この比較には留意が必要だ。BitGoは顧客のデジタル資産売却の総額を売上として計上し、コストは別勘定で処理している。当四半期の売却総額は27億2,000万ドルで前年比52%減、直接コスト控除後の粗利益はわずか420万ドルにとどまり、利益率は15ベーシスポイントだった(第2四半期は17、前年同期は20)。直接コスト控除後の会社全体の売上は32%減の3,730万ドル。経営陣は売却の減速について、取引活動の弱含みと低マージンのステーブルコイン取引の比率拡大を理由に挙げた。アナリストコンセンサスは調査会社Zacks Investment Researchが集計した42億ドルであり、実績はこれを32%下回った。調整後EBITDAは430万ドルの損失。年中に導入したコスト対策により、直接コストを除く営業経費は前期比5.5%減の5,660万ドルとなった。9月30日時点で同社のトレジリはビットコイン (BTC)2,399枚を保有し、公正価値は2億400万ドル。現金および現金同等物は1億4,300万ドルだった。6月には取引、ステーブルコイン、AIへの経営資源集中を目的に人員を約15%削減している。

BTGO株価とNYDIG事業の拡大

市場は決算発表に先動いていた。BTGO株は月曜日の通常取引を0.24ドル高の4.94%上升し5.10ドルで終え、出来高は約91万5,000株。決算公表後の時間外取引では1.14%安の5.04ドルまで下落した。年初来では約60%安く、過去52週のレンジは4.36ドルから24.50ドルだ。市況低迷の中でも顧客基盤は拡大し、顧客数は前年同期の4,988から33.1%増の6,640社となり、利用者数は約130万人に達した。プラットフォーム預かり資産は1,040億ドルから599億ドルへ減少し、ステーキング資産も286億ドルから105億ドルへ減少した。ただし当四半期の仮想通貨価格の中央値で換算すると、基準化後の預かり資産は前年比31.9%増、ステーキング資産は41.1%増となる。ステーブルコイン・アズ・ア・サービスの収益は3,740万ドルで前年比52.5%増、スポンサー手数料のテイクレートは前年同期の3.6%から7.7%に上昇した。ステーキング収益は6,820万ドルで前年比24.1%減ながら前期比では5.4%増、サブスクリプションおよびサービス収益は2,560万ドルを追加した。また同社は当四半期内にNYDIGの機関投資家向け取引事業の買収を完了し、デリバティブ、構造化商品、ファイナンス、マーケットメイク機能を獲得した。OKXとの国際決済手続きも拡充し、BitGo Primeのグローバル・リクイディティ・レイヤーを始動した。仮想通貨マイニング企業のRiot Platformsは10月29日、2023年11月からの関係を終え、ビットコインの保管をNYDIGからBitGoへ移した。自己株式購入は5,000万ドルの承認枠のうち2,470万ドルを実行し、残りは約2,530万ドル。マイク・ベルシェ最高経営責任者(CEO)は決算発表で「グローバルな事業基盤を拡大し、NYDIGの機関投資家向け取引事業の買収を完了した」と述べた。

二つの側面を並べて見ると、報告上の売上が実態の経済性よりはるかに変動しやすい事業構造が浮かび上がる。決算の表題となる数字は顧客の現物取引の出来高を追い、直接コスト控除後には薄まるため、トレジリの評価額一段で損益の明暗が分かれる。今回の7,150万ドルの利益は未実現であり市場と連動する。強気強気相場が戻ればトレジリの損益は再び積み上がり、下落局面では消える。経営側が握れるのはコストと収益構成だ。年央のレイオフ後は営業経費が減り、ステーブルコインのテイクレートは前年比で倍以上になった。NYDIG買収とRiotの保管移管は、個人投資家の出来高ではなく機関取引と保管シェアに成長の軸を置く姿勢を示している。