Bitwise CIO、63億ドルのBinanceハックでもビットコイン(BTC)の長期見通しは不変と述べる

63億ドルの流出、10年で何が変わったのか

資産運用会社Bitwiseの最高投責任者(CIO)を務めるマット・ホーガン氏は、63億ドル規模のBinanceハッキングは10年前なら取引所を倒産に追い込んでいたとし、今回の窃取はビットコイン (BTC)の長期的な方向性を変えないとの見解を示した。歴史的実績は、長期では彼を裏付けるが、短期では裏付けが弱い。窃取事件の翌日、米国の現物ETFから6億4,300万ドルの資金流出が確認された。ただし、攻撃者が動く前からビットコインの価格はすでに下落を始めていた。1セッションでこの規模の資金流出は通常ならパニックと読むところだが、売りの起点がハッキングの前にあったため、因果関係は単純ではない。今回の事件を過去の事例と分けるのは封じ込めの速さだ。Binanceはすでに損失のうち60億ドルを同社自身で補填したと発表し、穴のほぼ全体を取引所が自ら吸収したことを意味する。公式発表では、11月1日から段階的に出金が再開されたことも確認されており、真っ先に再開されたのはビットコインだった。利用者の多くがまさにこの資産を安全地帯へ移していたからだ。提携先は窃取資金の約30億ドル、総額の半分程度を凍結した。ホーガン氏はこの点を業界成熟の証と読む。5年前、機関投資家はコインを取引所のバランスシートから離して保管する手段としてETFを持たなかった。ETFという包みが、潜在的な支払不能事態を運用上の問題へ転換する。ファンドの株式は、攻撃を受けた取引所ではなくカストディアンが管理しているからだ。この構造では、取引所の侵害は資産から離脱する理由ではなく、管理すべきカウンターパーティーリスクとなる。ホーガン氏の整理では、壊れたのは資産ではなく配管であり、今後の資金流が彼の見方を支持するかどうかは次のセッションで試される。

Mt. GoxからBybitまで、過去ハックの実績値

比較の数字は歴史が提供する。過去の事例はいずれも同じ問いを検証してきた。取引所の破綻は資産そのものに達するのか。かつて市場で最大手だった仮想通貨取引所のMt. Goxは、最大95万BTCが消失した後、2014年2月に破綻し、ビットコインは当月で価値の30%を失った。債権者への返済が始まったのは2024年で、消失したコインの価値はこの時点で580億ドル超に膨らんでいた。10年の隔たりは、かつて取引所破綻がどれほど遅く決着していたかを示す。Bitfinexは2016年8月に約12万ビットコイン (BTC)を失い、ビットコインは2日以内に13%下落した。ただし一部の下落は報道の発生前に始まっていた。Bybitは2025年2月に約15億ドルを喪失し、オンチェーンデータは同社の準備金が数日のうちに108億ドルから65億ドルへ崩れたことを示した。直後の1週間でETFの資金流出は約30億ドルに達した。Binanceハッキング当時の市況もすでに脆かった。オンチェーンデータによると、ビットコインの月間パフォーマンスは広範な弱気相場調整の中でマイナス13.6%を記録し、その局面の4日目には日次のETF資金流出が約10億ドルで過去最高を更新した。攻撃者の帰属は一方向に定まっている。FBIはBinance攻撃を北朝鮮によるものと帰属させ、これはBybit事件と同じ帰属だ。BitgetのCEOであるGracy Chen氏は、9月の3億5,000万ドル規模の侵害も極めて高い確度で北朝鮮の仕業だったと述べている。ホーガン氏はBinance事件を、ビットコインのブロックチェーンの欠陥ではなく、従来型のサイバーセキュリティ侵害と位置づける。北朝鮮は2025年以降、Bybit、Bitget、Binanceに横断的に関与してきたとされ、資金がどれほど回収されても、取引所は業界の弱点であり続ける可能性がある。

弱点はチェーンではなく取引所にある

通底する論点は、衝撃を吸収したのは取引所側であり、資産の長期ケースは保たれたという点だ。この話題が現在の仮想通貨ニュースの中心に置かれるのは、機関投資家が露出の大半をETFの包みで保有し、それがホーガン氏の言う緩衝材として機能しているからだ。5年前、取引所の破綻と資産の破綻は同じ出来事だった。ビットコイン・マキシマリズムの陣営は63億ドルの窃取を自己管理の新たな論拠と読むだろうし、HODLを貫く保有者にはその選択肢がある。基準となるのはBybitハッキング直後の、約30億ドルに達したETF資金流出週だ。資金流がこれを繰り返すのではなく安定すれば、市場はBinanceの損失を取引所に固有のイベントとして織り込んだことになる。ビットコインが7万6,000ドルのサポートを試した後も7.8万ドル付近に維持されている動きも同じ方向を指す。当社のビットコインのテクニカル分析は、この反応を取引所固有のリスクとして読み取っている。