BlackRockの暗号資産運用残高、第3四半期に63%増の796億ドル

796億ドルの四半期

BlackRockは2026年第3四半期期末のデジタル資産運用残高(AUM)を796億ドルとし、6月末の488億ドルから63%増やした。運用資産残高とは、ファンドが保有する資産全体の時価総額を示す指標であり、顧客の資金流入とコイン価格の双方に連動して動く。この四半期では、両者が同時に追い風となった。10月14日(水)に公開された同社の決算発表資料によると、今年上半期には投資家がBlackRockの暗号資産関連商品から約22億ドルを純流出させていたが、7月から9月の四半期だけで79億ドルが戻り入った。単一の決算期間で、それまでの引き出しを大きく上回る形である。この数字を支えているのは、暗号資産のETFおよび類似の上場商品群で、中心はビットコインを直接保有し、先物エクスポージャーではなく現物取引の価格に連動するiShares Bitcoin Trust(IBIT)である。ETFという形式は、投資家がコインを自分で保管する負担なしに、取引所上場という形で暗号資産にアクセスできる点が強みで、これらの商品への資金流入は機関投資家の需要を測る物差しとして広く見られている。ただし、提出書類はIBIT単体の残高や個別の資金流入・流出を開示しておらず、79億ドルは特定ファンドではなくデジタル資産商品群全体に対応する数値だ。四半期の形状を決めたのはタイミングである。ビットコインをはじめ主要コインは2026年上半期、持続的な売り圧力にさらされ、顧客が引き続き資金を積み立てていた商品でさえ評価額は目減りしていた。第3四半期の反発は純資産価値を押し上げると同時に投資家の需要を取り戻し、2026年に入りデジタル資産商品群が純流入で四半期を終えたのは、これが初めてとなる。

増加308億ドルの中身

四半期の増加分の中身を分解すると、見出し数字ほど単純ではない。四半期中にデジタル資産で増えた308億ドルのうち、229億ドル、およそ74%は市場価値の上昇によるもので、顧客からの純流入が残りの79億ドルを占めた。つまり価格が全体の約4分の3を担った計算になる。前年同期との比較はさらに厳しい。2025年9月末時点で同じ商品群は約1,040億ドルに達しており、四半期の反発を経ても現在の総額はその水準を約23%下回る。過去12か月の資金流れも同じ構図を裏付ける。この期間、投資家はBlackRockのデジタル資産ファンドに63億ドルの純新規資金を投入し、需要が続いていることを示した。しかし基礎保有資産の時価総額の下落が306億ドルを消し去り、流入貢献のほぼ5倍に達した。この算術は、期間の大部分を覆ったベアマーケットの足跡そのものである。資金の積み増しはプラスを保ちながら価格が下落し、資産残高では価格が預かり残高を圧倒した。収益面にも同じ力学が表れている。BlackRockがデジタル資産商品から四半期に計上した手数料および証券貸借収益は3,900万ドルで、この項目は資産残高に直接比例するため、回復途中ではなく低止まりした残高水準を反映する。IBIT単体の手数料内訳は明示されておらず、ファンド別の残高・資金流動データが開示されていないことと対応している。さらに四半期ごとの報告は設定・解約の週次変動を平滑化するため、79億ドルは安定的な週次ペースではなく四半期合計として読む必要がある。数字が描くのは、下落局面でも顧客資金を集め続けた事業が、2025年のピークまでの残り距離を新規預かりではなく市場水準で埋める必要がある、という状況だ。

価格主導の回復

COINOTAGの読みでは、この報道内容の中で持続的なのは資金流出から流入への反転であり、資産残高水準はそうではない。当社が集計する市場データでは、Fear & Greed指数は62で強欲圏内にあり、ビットコインはCOINOTAGが追跡する約2兆4,200億ドルの時価総額の67.9%を占めている。BlackRockのデジタル資産商品群はIBITを通じたビットコインエクスポージャーが圧倒的な比重を占めるため、2025年9月のピークまでの残り23%のギャップは、ビットコインが現水準を維持ないし上回って初めて閉じる。四半期79億ドルの流入ペースでは、預かり残高だけでこの距離を埋めるのに数四半期を要する。日次の設定・解約開示と突き合わせて読めば、この決算発表は第3四半期に機関需要が戻ったことの明確な確認であり、このペースが続くかどうかは第4四半期の資金流動データが示すことになる。