カナダ、ステーブルコイン規制案で利回り支払い禁止を維持、60日間のパブリックコメントへ

規制案をめぐる60日間のパブリックコメント

カナダ財務省は、ステーブルコイン規制案の発表に踏み切った。案では利息支払いに対する包括的な禁止がそのまま維持されており、12月23日まで続く60日間のパブリックコメントの受付が始まっている。規制案は10月24日付でカナダ官報に掲載された。内容は、オタワが今年 Earlierに成立させたステーブルコイン法のもとで、発行者がカナダ銀行に登録するために満たすべき要件を具体的に定めるものだ。この枠組みにおけるステーブルコインとは、カナダドルのような政府通貨に対して固定価値を保つよう設計されたデジタルトークンを指す。コメント募集の文書自体は法本体を変更するものではなく、登録受付開始前に必要な運用面の詳細を埋める役割を担う。草案は、発行者が顧客の残高に対して利息を支払うことを禁じ、見えやすい抜け道も塞いでいる。トークンの保有を促す目的で第三者経由で利息を送る行為も禁止の対象となる一方、実際の取引に紐づくリワードは引き続き認められる。この禁止策には、カナダの銀行界からの持続的な働きかけが背景にある。カナダ銀行協会の広報担当者ナタル・ベジェロンは6月、業界団体が直接・間接を問わず利回りを禁じる法の明文規定を強く支持していると述べた。利付トークンは預金を吸い上げ、伝統的な貸し手が貸し出せる資金を減らす、というのが銀行側の主張だ。米国で連邦ステーブルコイン法をめぐる議論を形作ったのと同じ懸念である。政府は今回の草案を、ステーブルコイン法を施行するために必要な規則の集合として位置づけ、カナダ銀行への登録に必要な要素を定めている。コメント募集の告知では12月23日まで意見を受け付け、その後に最終文言が確定する。枠組みの発効は2027年末ごろの見込みだ。オタワはどの条項が改正の対象になり得るかを示していないが、公表前の時点で利回り禁止が最も争点となっていた要素である。

1対1の準備金と1%の償還手数料上限

草案に盛り込まれた健全性要件は具体的だ。非銀行の発行者は、流通するすべての法定通貨連動トークンと同額の準備金を保有し、その資金をカナダの適格金融機関に預け入れる義務を負う。対象には銀行、信用組合、信託会社が含まれる。顧客は3営業日以内にトークを通常通貨へ交換する権利を持つ。償還手数料は償還額の1.00%を超えて設定できない。ここでいう償還は、別のトークンへの変換ではなく通常通貨への換金を意味する。規制の適用対象は非銀行発行者に限定され、預金取扱機関は既存の銀行ルールに委ねられる。この数値が重要なのは、カナダ市場の一部がすでにその外側で動いているからだ。国内の一部取引所は現在、ステーブルコイン残高の保有者にリワードを支払っている。またCoinbase Canadaは今年、オンタリオ証券監督委員会から許可を取得し、対象トークンに対する利回りの提供を開始できるようになった。条件はリスクに関する顧客への警告と、預金保険の対象外であることの明示で、利用規約は監督当局の記録に残っている。連邦レベルで利回り禁止が確定すれば、州当局のこの許可との整合性が問題となり、既存のリワードプログラムの設計見直しを迫られる可能性がある。機関側の動きも並行して進む。先月下旬、カナダの大手銀行6行は、伝統的な金融機関間の資金移動を高速化するカナダドルのトークン化システムを検討していると明らかにした。これに先立ち9月10日には、銀行監督当局である金融機関監督庁が、トークン化された預金は法律上、従来の預金と区別されないと声明を出している。カナダ初の規制されたデジタル資産カストディアンであるTetra Trust Companyは5月、アルバータ州財務庁の承認を得たカナダドル建てステーブルコインCADDを開始した。財務省の枠組みページも、この制度の2027年末発効のタイムラインを裏付けている。

条文に刻まれた選択は意図的だ。オタワはトークン保有者の利回りではなく預金者の保護を選び、大手銀行がそろって禁止策を支持する以上、12月23日までのコメント募集で撤回される可能性は低い。今後最も精読されるのは、取引連動型リワードへの例外規定だろう。この例外は認められ続けるものの定義が甘く、オンタリオ州の承認済みプログラムはまさにこの線引きに依存している。実質的に、草案は利回り付きステーブルコインの国内市場を閉ざす方向を示す。一方で、1%の手数料上限と3日以内の償還基準は、ルールに従う発行者に成立可能なサービス水準の下限を与える。発効まで1年以上の調整期間が残るが、銀行側が並行してトークン化預金を進めていることを考えると、カナダドル残高をめぐる競争はまず預金の場で展開することになるだろう。