Capital Bが13 BTCを取得、保有量は3,538 BTCに——取得単価は平均コストを大きく下回る

Capital Bが平均コストを下回る価格で13 BTCを追加取得

パリ株式市場に上場するビットコイン財務戦略企業のCapital Bが、約97万ユーロを投じて13 BTCを追加取得し、総保有量を3,538 BTCに引き上げた。同社のIR開示が確認できた。今回の取得単価は1枚あたり平均74,364ユーロで、総額3億1,060万ユーロで構築された保有庫の平均取得コスト87,805ユーロを大きく下回る。このため、新しい買い付けが行われるたびに平均コストは機械的に引き下げられる仕組みだ。あわせて同社は年初来のBTC Yieldとして2.20%を報告した。これは完全希釈後の1株当たりビットコイン保有量の増加を追う指標である。トラッカーデータによれば、同社の保有量は上場企業のビットコイン保有庫の中で2位にランクされており、首位はドイツのBitcoin Group SE(3,605 BTC)が占める。一方、時価ベースの評価は厳しい。同社自身の数値では、前営業日終値時点での保有資産の純資産価値は約2億5,990万ユーロにとどまり、投入資本に対して約5,080万ユーロの含み損が残る。増資してコインを買い、1株当たりの希薄化向上を報告するこの蓄積モデルでは、取得価格が既存の平均を下回る限り、仕組みは設計どおりに機能する。注目すべきは、今回の買い付けがFRBの利上げ観測で金から1兆500億ドルが流出した月に実行されたことだ。それでもビットコインは堅調を保ち、過去30日間で約7%上昇した(金1兆ドル消去とBTCの反発を参照)。74,364ユーロでの約定は、欧州市場の時間帯に依然として割安な執行が可能であることを示した。1回13枚では5,080万ユーロのマイナス幅は緩やかにしか縮まらないが、算術は明快だ。87,805ユーロ未満で取得した1枚ごとに、その差は確実に縮まる。この手法は、戦略的ビットコイン準備の考え方を企業形態で実践したものと言える。変動を通じて蓄積し、コストベースを下回る追加取得で長期的にポジションを改善していく。

TOBAMの株式発行が買い付け資金を支える

買い付け資金を供給しているのは、パリに拠点を置く資産運用会社TOBAMだ。アット・ザ・マーケット(ATM)契約に基づき、ファンドが請求するたびにCapital Bが新株を発行する仕組みで、増資資金がそのままビットコインの買い付けに回る。9月14日から22日の間に、TOBAM傘下の3ファンドが合計172,978株を1株約5.68ユーロで取得した。これは直近終値より3.8%高いプレミアム付きの発行だ。このプレミアムは重要である。直近終値を上回る価格での新株発行は、市場価格以下で既存株主を希薄化させることなく1株当たりの現金を増やせる。株式発行による蓄積が希薄化ではなく増加として機能するための条件だ。筆頭株主はBlockstream Capital Partnersで普通株式の18.67%を保有し、創業者のAdam Back氏——ビットコイン・マキシマリズムの代表的論者として知られる——も9月上旬に約760万ユーロを拠出した後、個人としてさらに17.54%を保有している。執行と保管はSwissquote Bank Europeが担い、同社が取引を処理し、唯一のカストディアンとしてコインを保管している。EUのMiCA規制フレームワークのライセンス下にあり、資産のほぼ全体が単一の変動資産である同社にとって、この規制対応の構造は意味を持つ。上場株式は現物ETFと同様に、直接保管なしで公開市場の投資家にビットコインへのエクスポージャーを与える。ただし同社の場合、コインは単一の貸借対照表上に置かれている。9月には今年最大の買い付けとして約2,530万ユーロで376 BTCを取得しており、変動の激しい1か月を通じて他の企業系クジラも類似の株式調達型戦略を展開していた。今回の13枚は376枚に比べれば小規模だが、この一連の流れは、営業キャッシュフローではなく株式発行で賄う定期的な蓄積という、開示どおりの戦略が着実に稼働していることを示している。注目が10月2日の米雇用統計(Fed利上げパスと雇用統計週)に移る中、TOBAMによる新株への需要こそが、87,805ユーロのコストベースがどの程度の速さで引き下がるかを決める変数となっている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

焦点は84,022ドルのレジスタンス

COINOTAG独自の42指標複合S/Rスコアリングエンジンは、84,022ドルのレジスタンスを80/100と評価している。Fibo 0.114、R1、ATR上限バンドの合流点であり、スポット価格は前日比2.13%下落の82,998ドルだ。第1サポートの81,717ドルは、一目均衡表の基準線とボリンジャー中央バンドによる77/100と strong な強度を示す。資金費率は0.0028%、未決建玉は158億ドル、ロング/ショート比率は1.43で、レバレッジのロングが依然主導権を握っており、恐怖・強欲指数74(強欲)とも整合的だ。RSIは58.9でMACDは強気の状態にあり、81,717ドルを維持する限り上昇トレンドは持続する。日足での終値割れはそのシナリオを無効化し、次に75/100の堅牢な支持層である77,075ドルを意識させる展開となる。中長期サイクルの文脈には、Bitcoin Rainbow Chartガイドが有用だ。