Bodega、Cardano(ADA)ステーブルコインの100万ドル到達予測市場をStrike Finance上で開設

Bodegaが100万ドルの賭けを開設

Bodega Marketは、RealFiの米ドル連動型Cardano (ADA)ステーブルコイン「USDrf」のStrike Financeへの預け入れ高が100万ドルに達するかを問う予測市場を稼働させた。構想から取引可能なマーケットの公開まで、要した期間は1日足らずだ。Cardanoの創設者Charles Hoskinson氏が、保管庫(ボールト)が100万ドルの節目を越えた場合にマーケットを出すのは誰かと公開で問いかけ、自らをCardanoエコシステムの予測市場と位置付けるBodegaにタグ付けしていた。その直後、Bodegaはマーケットが稼働中であることを確認し、参加者はトークンの成長に直接ポジションを取れるようになった。RealFiはUSDrfを、オフチェーンで保管する実世界資産(RWA)による裏付けを謳って販売しており、賭け手は事実上、プライベートクレジットのポートフォリオを引き受けている形だ。預け入れ基盤はまだ小さいが動きは速い。Strikeの公式発表(10月17日)によれば、同社のボールトには当時約10万ドルのステーブルコインが集まっており、その1時間以内にさらに5万ドルの預け入れを報告した。ただし、この取引先自体は大規模運用での実績がなく、トークンのStrike(STRIKE)は2025年8月につけた過去最高値からおよそ77%低い水準で取引されている。基軸資産の側も調子が良いとは言い難い。Cardano(ADA)の価格は先週、週次で11%下落したあと0.22ドル付近での持ちこたえが当社の追跡で確認されており、圧力下にある。このような状況が、100万ドルのラインを公開のスコアボードに変えている。注文板が今価格付けているのは、利回りを求める資金が現在のペースでチェーンのステーブルコイン導線に流れ込み続けるのか、それとも成長が目標額の1割にも満たない段階で止まるのか、という問いだ。

49.31%の年利と元本割れの順位構造

RealFiはUSDrfを、オフチェーンの実世界資産で裏付けられたドル連動トークンとして発行している。チームの説明では、ポートフォリオの中核は企業への直接貸付で、これに米国財務省短期証券や変動利付債が並ぶ。保有者はステーブルコインをsUSDrfに預け替えることができ、これはポートフォリオの価値に連動する証書だ。仕組みは流動性ステーキングに近く、預け入れた資産の代わりに取引可能なトークンが渡される。RealFiがGitHubに提出したコードによれば、プロトコルの準備資産が損失を最初に吸収し、次いでsUSDrf保有者が負担し、一般の保有者に損害が及ぶのはその後だ。注目を集めた金利の出所はStrike Financeである。同所はCardano (ADA)上の無期限先物取引所で、預け入れ担保に対する貸し出しも行っており、sUSDrfをその担保として受け入れるようになった。ダッシュボードには49.31%のAPRが表示され、このトークンを裏付けとする融資残高は約11万9,200ドル、最大貸借率(LTV)は100%で、預け入れ額の全額を借りられる。比較の基准が薄いのは明らかだ。米連邦準備制度のデータによれば、10月15日時点で米3カ月物財務省短期証券の利回りは約4.3%にとどまる。RealFi自身のウェブサイトは、この金利の裏にある収益がどう生み出されるのかを説明しておらず、リスクプレミアムの根拠は文書化されていない。より難しい問題が集中度だ。同じ提出資料は、10月8日時点で単一の保有者がRealFiのステーキングボールトの約66%を支配し、ボールトには当時約258万USDrfがあったことを示していた。Strike上に100万ドルの残高が積み上がれば、供給の相当部分が単一の外部アプリケーションに置かれることになる。これは、プルーフオブステーク設計の下でブロック生成から報酬が流れるチェーンのネイティブなステーキングとは、別の仕組みだ。報酬の出所がプライベートな貸付帳簿である点が決定的に異なる。

当社の読み解きは単純明快だ。49.31%のAPRは補助金ではなく、プライベートクレジット・ポートフォリオへの第一次損失リスクに対して市場が付けた価格である。Bodegaはその預け入れ成長を、誰もが賭けの対象にできる数字に変えた。一方、集中度データは逆方向の答えを示している。単一保有者がステーキングボールトの約3分の2を握る以上、100万ドルの節目は幅広い採用ではなく1件の大口送金で越える可能性があり、この賭けはまさにそれを暴くために設計されている。Hoskinson氏の公開の呼びかけは、チェーンのハードルを引き上げ続ける創設者らしく、CardanoはLeiosテストネットが完成して初めて完成するとの発言も残している。ステーブルコインの話を超えて取引者が注視するのは、数日以内の上昇トレンドを睨む呼びかけだ。広い文脈も無視できない。Cardanoはトークンのコンプライアンス基準からブラジルでの提携まで、規制対応型の金融との距離を縮めてきており、今回のボールトへの賭けはその採用推進の中の1つのデータポイントにすぎない。どの見方が正しいかを決めるのは、賭けそのものではなくボールトの預け入れ曲線だ。