Toto Finance、Cardano(ADA)トレジャリーに2,200万ADAの銅備蓄提案を付託

500万ドルの銅への賭け

「銅には大きな上昇の可能性がある」。Toto Financeの創設者で会長を務めるMonty Metzger氏はメールでのコメントでそう述べ、その確信を裏付ける資金としてCardano (ADA)の保有者たちに自らのトレジャリーから約500万ドルを出資するよう求めている。実物商品をブロックチェーン上のトークン化する同社は、戦略的銅備蓄を柱とするトレジャリー提案を提出した。規模は2,200万ADAで、投票は11月15日に締め切られる。支出はADAで行われるため、Cardano(ADA)の価格が執行時点のドル建てコストを左右し、実際の負担額は変動する。提案は財団の判断ではなくコミュニティ投票に付されるため、結論を出すのは保有者自身だ。

予算の約3分の2にあたる資金は、ニューオーリンズ近郊のCOMEX認定倉庫に保管される取引所グレードの銅の購入に充てられる。取引所の受け渡し規格を満たした金属であり、検証済みの1ポンドごとにCuTTと呼ばれるトークンが発行される。従来は伝統金融のデスクが仕切ってきた市場を、DeFiが他の実体資産で先に足を踏み入れた領域へ引き込む動きだ。銅は18〜24か月保管した後、翌1年かけて売却され、36か月目までにトレジャリーへ純収入と未執行分が返還される計画だが、元本のADAが戻る保証はない。残りの3分の1は保管料、保険、監査、監視、Totoの作業費に充てられる。提案自体の想定では、予算を全額執行しADAのドル価値が変わらない場合、出資を回収するには銅価格が約49.4%上昇しなければならない。仕入れは1ポンドあたり約6.73ドル、売却は約10.06ドルで、これは金属の過去最高値を大きく超える水準だ。支出額が小さければハードルは下がり、Cardano (ADA)高なら上がる。Metzger氏は年率約30%の強気シナリオを挙げ、24か月で69%上69%上昇となり閾値を十分に上回ると主張する一方、商品価格が下落する可能性もあることを認めている。

Toto自身は最大約336万ADA、要求額の約15%を得る見込みだ。予算では同社に技術とプロジェクト管理向けとして264万ADAが割り当てられ、さらに44万1,732ADAの実行手数料が加算される。運営予算内では第三者の保管・保険請求へのマージンとして最大27万8,291ADAが認められている。Metzger氏は「Totoはこの提案から利益を取らない」と強調し、運営コストが高くなる理由としてCardanoの憲法上の監視・監査要件を挙げた。同社は別途資金を調達するCuTT事業の商業的権利と収入を保持し、トレジャリーのリターンは銅の売却と残資のみから得る。氏はトークン化した銅資産を「50億ドル」規模に拡大したい考えを示し、Cardanoが「旗艦的なショーケース」になり得ると述べた。トークン化された実体資産の追跡データは、これまでEthereum上のトークンに偏ってきたという。

この構造には執行リスクが伴う。CuTTトークンはまずEthereum上で発行され、Cardano側で対応するトークンを発行できるようにするブリッジにロックされるが、コントラクトとそのセキュリティレビューは今後の課題で、提案文書にはブリッジの独立監査の記載がない。銅の法的所有権はTotoが保持する。Metzger氏は会社が破綻した場合に備え「独立した担保代理人」による「第一順位の担保設定」がトレジャリーを守ると述べたが、その代理人の名前は明かさなかった。要求のタイミングも厳しい。5億ADAの引き出し上限は2027年7月頃まで有効で、10月16日時点で4億5,740万ADAがすでに使用されており、銅購入は残り枠の半分強を消費することになる。既存ルールでは、売却収入が返還されても上限枠は回復しない。

3分の2の関門

過去の投票記録が、この提案が越えるべき基準を示している。5月末、Cardano財団が2026年のサミット資金として求めた780万ADAの要求は65.21%の支持にとどまり、ルールが定める3分の2に届かず、開催は取りやめになった。Totoはその約3倍の規模を求めている。ネットワークのガバナンストークンの保有者は、担保代理人が未公表でブリッジのコントラクトも未審査という未解決項目を抱えたまま、残る5億Cardano (ADA)上限枠の半分超を単一の商品投資に投入する判断を迫られる。代表者が辞任して委任者の票が失効し、投票率が脆さを見せた例もすでにある。当メディアの見立てはこうだ。サミットの要求を沈めた同じ3分の2基準を有権者が適用するなら、銅備蓄の承認は当初から苦しい戦いであり、仮に通過しても、2027年7月頃に上限期間が閉じるまでの間、Cardanoエコシステムのトレジャリーに他の用途のための余裕はほぼ残らない。