仮想通貨の強制ロスカットが24時間で9億7,480万ドル、ショート解消が主因

9億7,480万ドルの損失、過半はショートが負担

市場の反発に伴い、仮想通貨の強制ロスカットは24時間で9億7,480万ドルに達した。損失の大半は、さらに下落すると賭けていたトレーダーが負った。デリバティブの建玉データによると、ショートポジションが計5億7,548万ドル(全体の59%)を吸収し、ロング側も同期間で3億9,932万ドルの損失を計上した。この偏りはショートスクイーズ(空売りの買い戻しによる急騰)を示すもので、今週の上昇局面を支えた主要な仕組みだ。借りたコインを売っていたトレーダーは急騰によって買い戻しを迫られ、証拠金が尽きた時点でレバレッジのかかった仮想通貨先物のポジションが自動的に決済される。スクイーズでは買い戻し自体が買い圧力となるため、下落に賭ける手が最も密集していた局面で価格は最も速く上昇する。この急騰は、民主党が上下両院の多数を握ったことで米原油価格が下落した時期と重なり、リスク資産全体への圧力が和らいだマクロ転換と呼応した。銘柄別ではビットコインが3億9,604万ドルのロスカットで全資産を牽引し、そのうち78.2%がショート側と、市場全体の59%を大きく上回る水準だった。同資産は期間中に4.64%上昇して8万ドルを回復した。10月下旬以降、この水準は繰り返し上値を抑えてきたラインであり、発表時点のCOINOTAGのライブ値では約8万600ドル付近、一日あたり約6%の上昇だった。イーサリアム(ETH)は期末時点で6.84%の上昇をビットコインに先行し、約2,430ドルで推移。決済額は2億4,179万ドルに達し、そのうち56.5%がショートだった。上昇後も市場データでは、ビットコインは2025年10月6日に付けた過去最高値12万608ドルを36.2%下回っている。この乖離を埋めるには持続的な現物買いが必要であり、スクイーズが終わっても反転しない唯一の需要源だ。今回の窓口における総額から銘柄別内訳に至るまでの全数値は、現物フローではなくデリバティブの追跡に基づく。この分布は、10月下旬の直近の大規模な清算局面でロングが損失の大半を負った際のパターンとは正反対だ。

Binanceが全体の39%を処理

デリバティブ取引所の集計では、この24時間に12万8,911人のトレーダーが強制決済された。強制決済とは、レバレッジポジションの証拠金が損失を補えなくなった時点で自動的に閉じる仕組みだ。最大の単一決済はHTXで発生した3,800万ドルのETHロングだった。この規模の強制決済ではスリッページが深刻になり得る。執行エンジンはスプレッドを横断し、ポジションがゼロになるまで板にある全ての買い注文を飲み込むため、決済されたロングの約定価格は通常、直近の取引価格を下回る。取引所別ではBinanceが全体の39%を処理し、全取引所で最大のシェアだった。この集中は、同プラットフォームが過去最大となる63億ドルのセキュリティ侵害を受け、出金を再開してから数日のうちに起きた。この規模の侵害を経ての出金再開は、トレーダーにとって中核的な出口経路を取り戻したことを意味する一方、決済シェアの高さはレバレッジ口座が一貫して活用され続けてきたことを示している。単一の取引所が決済の五分の二近くを占めると、そこでの状況が市場全体に波及する。8万ドルの上回り戻りへの道のりは決して直線的ではなかった。ビットコインはまず10月24日に同水準を下抜けし、わずか1時間のうちに2億ドル規模のレバレッジポジションが清算され、ロングが損失の大半を負った。10月28日には約8万800ドルまで回復したが、侵害をめぐる懸念が追い打ちとなり、10月29日には7万8,000ドルを下回り、わずか1週間のうちにレバレッジロングが二度目の大きな損失を負った。水曜日にはさらに下値の試しとなる約7万5,700ドルへの下落があり、トレーダーが強気の仮想通貨オプションの買いに移行すると、市場は再び7万8,300ドルを上回った。この水準がこの局面の最安値だった。

8万ドル攻防の鍵は現物需要にあり

銘柄別の内訳こそが、この構図を支える核心だ。市場の主導者であるビットコインの決済の78.2%がショート由来である場合、上昇を裏付けた強制買い戻しの大部分はすでに実行済みとみなせる。残る判断材料は、まだ立っているレバレッジポジションの総額である建玉だ。機械的な買い戻しではなく、新規のレバレッジが市場に再流入しているかどうかを示す指標となる。8万ドルを維持できるか否かは、現物需要が自律的に流入するかどうかにかかっている。上値を拒まれれば、10月下旬にロングが1時間で2億ドルの清算の大半を負った局面の再来が響くだろう。いずれにせよ、この24時間の帳簿は確定している。強制決済の総額9億7,480万ドルのうち、59%を、来なかった下落に賭けたトレーダーが負担した。