Ethereum(ETH)、11月に2,800ドル到達へ14.3%の上昇が必要

2,800ドルへの道は2,500ドルの回復から始まる

11月に2,800ドルを達成するには、今月まだ一度も果たせていない条件、つまり2,500ドル上部への持続的な復帰が最初の関門になる。Ethereum(ETH)の価格は10月21日時点で2,450ドル付近にあり、10月初旬の2,695ドル域から約9%下落した状態だ。10月14日の回復の試みは失敗に終わり、価格はこのラインを下回ったまま推移している。この水準が月の起点として残るかは10月末の数日間に左右され、11月の成果は月が実際に始まった水準を基準に判定されることになる。下落幅は算術にも効いてくる。10月4日の時点では2,775~2,800ドルの帯が3,000ドルへの挑戦を隔てていたが、いま3,000ドル到達には約22.4%の上昇が要り、かつての抵抗線は月初よりも重い壁になった。現在の水準からは2,800ドルまで約14.3%、下振れシナリオの2,200ドルまでは約10.2%と、ドル建てでは下落の方が短い距離だ。最初の関門はプロトコルではなく資金の流れにある。米現物イーサリアム (ETH)ETFは10月19日と20日の2日間で1億2,940万ドルの流出を記録し、アップグレード起点の買圧が相場を押し上げるには、まず週次集計でこの流出が反転しなければならない。まず2,600ドルを回復しても10月の下落の一部しか解消できず、2,800ドル到達でようやく月初水準までの下落が消える。2つ目の条件は暦の上にある。イーサリアム財団が10月16日の告知で示したところでは、GlamsterdamアップグレードのHoodiでの有効化は10月26日、エポック132,352に予定されている。ただしこのテストネットの日程はテスト環境のものであって、ユーザー向けの本番配信日ではない。3つ目はワシントン次第で、連邦準備制度理事会(FRB)は10月27日と28日に会合を開く。リスク選好の改善が続くには、この結果を通過する必要がある。3条件が好転すれば上振れシナリオに足場がつく。資金流出が続けば、2,200ドルのシナリオには新たな材料すら不要だ。

ETHAが2日連続の資金流出を主導

2日間の損失の大半はBlackRockのETHAによるものだった。フローデータによれば、イーサリアムETFは10月19日に1億330万ドル、10月20日に2,610万ドルの純流出を記録した。ETHA単体では両日で9,540万ドル、続いて3,300万ドルを失っている。10月20日に他ファンドで小規模な流入があったものの、全体を相殺するには至らなかった。前週もすでにマイナスだった。10月12日から16日にかけてイーサリアムファンドから約3億2,010万ドルが流出し、ビットコインファンドの2億2,840万ドルを上回った。これは10月の月間流出10億800万ドルの流れを受ける動きだった。反発局面でも二極化はさらに広がった。ビットコイン現物ファンドは10月19日に5億2,670万ドル、10月20日に2,320万ドルの流入を記録し、両資産が同じ日に同じ上場ファンド需要を引くことはなかった。ファンドが損失を出していてもETHが2,500ドルを上回ることはあり得る。ただしその場合、買いは現物取引の直接受けに頼ることになり、その資金源を確実に特定するには数週間にわたるプラスの積み重ねが要る。

供給側の数字にも条件付きの読み方が必要だ。ステーキングデータでは、10月20日時点で約4,380万イーサリアム (ETH)がステーキングされており、直近30日で約1.02%増、供給の過去最高35.9%に達している。ただしこの種のコミットメントはコインを永久に市場から除去するものではなく、引き出しや流動性ステーキングの請求を通じて流通に戻り得る。BitMineのイーサリアム保有は10月4日時点で6,016,414ETHと報告された。前週には15,112ETHを追加購入しており、現在の水準で約3,700万ドル相当になる。同社会長は供給の約5%を目標に掲げ、その水準付近で購入を終える方針を示しているが、停止はまだ確認されていない。記録的なステーキング供給と保有の継続的な積み増しは、続く限りにおいて売り側の在庫を抑える効果を持つ。Glamsterdam自体はプロポーザル・ビルダー分離の組み込みとブロックレベルのアクセスリストを導入する予定で、バリデータの作業流れやスケーリングに影響し得る変更だ。またHoodiのガス上限は同じエポックで2億に引き上げられるが、これはテストネットのパラメータであり、メインネットの手数料を示すものではない。アップグレードはすでに10月6日にSepoliaで実行済みで、ロードマップは2026年第4四半期にGlamsterdamを位置付けており、12月の展開が可能になる。

価格より先に資金の流れが動く

3つの条件には3つの時計が付いている。Hoodiの10月26日の有効化、FRBの10月27日から28日の会合、週次のファンドフローデータは別々の日程でやってくるため、単一のイベントで2,800ドルへの経路が一足飛びに検証されることはない。ドルの算術は慎重論に傾いている。2,200ドルは現在の水準から250ドル、2,800ドルは350ドルの距離にあり、下振れケースに必要なのはマイナスの申告が続く現状維持と、未定のままのメインネット日程だけだ。直近の未達条件は単発の値付けではなく持続性にある。週次のETF集計がプラスに転じ、押し戻されない終値が続くことが最初の確固たる確認になる。最も遠い条件はメインネット日程そのもので、財団はまだ設定していない。発表があるまで、2026年第4四半期というロードマップ上の表示は窓であって、11月の触媒ではない。