Evernorthの1株当たりXRP保有量は6.07、株価は資産価値の1.87倍

1株当たり6.07 XRP

EvernorthのXRP裏付けは、SEC提出書類に記載された完全な株式構造を勘定すると1株当たり約6.07トークンになる。分析で用いられた価格では、株価はこの1株当たり資産価値を約1.87倍上回る。ティッカーXRPNで取引されるXRP保有企業のEvernorthが本件の中心にある。10月のSEC提出書類は、事業統合後に同社が約4億7,300万XRPを保有すると明示する。Dana Loveの分析は、この保有量を約7,800万株の経済的株式数で割った。ここには提出書類に掲載のコモン株に加え、RippleとLarsen Trustが握る転換性の持分も含まれる。株価15.09ドルと、同氏が公開した動画で用いたXRP価格1.33ドルを当てはめると、1株当たりのXRPは約8.07ドルの価値を持つ。15.09ドルの相場と突き合わせれば、株価は裏付け資産の約1.87倍で取引されていることになる。この計算は、利益ではなく資産価値を分母にした株価収益率のようなもので、株価、XRP価格、除数という入力が動けば指標も動く。XRP自体は執筆時点で約1.30ドルと、XRPの価格は24時間で約0.8%下落し、分析が想定した1.33ドルをやや下回っている。差は小さい。だが統合以降、コインと株価の双方が振れたため、この倍率は恒常の相場表ではなく一時点のスナップショットにとどまる。決定的なのは除数だ。同じ会社を狭い株式数で数えれば結論は正反対になり、両方の読みが同時に正しいことはあり得ない。

クラスA、クラスCと7,800万株

分母の論点はSEC書類そのものを行き来する。10月の提出書類は、事業統合時に発行されたコモン株として、クラスA23,638,882株とクラスC31,392,746株を列挙する。株式ベースは約5,500万株だ。このコモン株だけを数えれば、1株当たり保有量は約15XRPに近づく。匿名のデータサイトが流した数字は、まさにこの経路を取る。狭い基準では、動画の価格を使うと1株当たりの保有価値は19.95ドルとなり、株価はその裏付けXRPに対して約24%の割引に位置する。これに対しLoveの広い勘定は、RippleとLarsen Trustの転換性持分を加算して経済的発行済み株式を約7,800万株とし、これが6.07という数字の背後にある除数だ。同じ比較はこの基準ではプレミアムに転じる。会社側も一度ならず記録を手直ししている。統合後の発行株数をめぐる事務的誤りを初期の提出書類で訂正しており、それだけに10月のクラス別数字が算定の出発点となる。15.09ドルと1.33ドルという二つの価格も特定の瞬間に固定されている。いずれも動画作成時点の相場で、公開時に確認された相場ではない。書類が決着させないのが実績の部分だ。株価と1株当たりXRP価値の比較は企業の評価そのものではないし、Evernorthの開示も狭い範囲にとどまる。10月14日、同社は第4四半期に開始する予定の機関投資家向け戦略について、Ripple、Kraken、Coinbase、BitGoを初期の実行パートナーに指定した。契約はクロージング条件と必要な承認を前提とする。運用するXRPの規模も利回りの目標も発表には現れず、コインをどう保管するかも、取引所のカストディからコールドウォレットでの保管まで、次第が開かれたままだ。Evernorthは保有XRPを運用する意向を示している。だからこそ、これらの配備の詳細が今後の1株当たり計算を左右する。

当社のライブ監視では、XRPは約1.30ドル、時価総額は約823億ドルに位置する。したがってEvernorthの1株当たりの裏付け価値は、8.07ドルのスナップショットをわずかに下回る。プレミアムをめぐる論争は、突き詰めれば除数の争いであり、提出書類は広い株数を裏付けるのに対し、狭い数字は匿名サイトに遡る。1株当たりXRPの成長はXRPのトークノミクスを経由する。4億7,300万のコインが実際に働かなければ1株当たり価値は上昇せず、配備の契約はクロージング条件と承認次第で、規模も明かされていない。コイン側の足元はやや堅い。オンチェーンデータでは、XRP Ledgerの送金量が24時間で119.6%増の7億7,060万XRPに達し送金量が急伸。10月23日には355万ドルの純資金流入がFranklin TempletonのXRP ETFに入った。いずれも当社のXRPカバレッジで追跡している流れだ。成熟しつつあるアルトコインを基盤とする保有企業にとって、倍率はコイン価格と配備の実績が揃って動く指標である。コイン価格の1.30ドルは確定した部分であり、まだ書かれていないのは配備の実績の方だ。