FRB、GENIUS法ステーブルコイン規則2件を提案し60日間の意見募集へ

2件の提案、60日間の意見募集

米連邦準備制度理事会(FRB)が2026年9月24日、GENIUS法の法定骨格を運用上の要件へと落とし込む規則案2件を公表し、同法の下で誰が決済用ステーブルコインを発行できるかの枠組みを提示した。中央銀行の発表——当編集部も提出原文を確認した——によれば、第1案はFRBの監督下にある決済用ステーブルコイン発行体が対象で、流通供給量に上場するすべてのトークンが認可された準備資産で全額担保されることを求める。担保としては短期米国債(T-Bill)など質の高い流動性資産が適格と明記された。同一の提案には、信用リスクとオペレーショナルリスクに応じてサイズが決まる標準化された資本要件、ステーブルコイン関連業務のリスク管理基準、そして準備資産を保有する監督対象企業向けの別個の規則セットも含まれる。これは裏付け資産が混在した残高ではなく分別口座に置かれるか、コールドウォレット型の管理体制に置かれるかという保管の論点にまで踏み込むものだ。第2案は新たな申請トラックを開くもので、FRB規制下の銀行が子会社経由で決済用ステーブルコインを発行したい場合、事業計画、財務情報および添付書類を提出する。不服申立て、審理手続、最終決定までの手続経路も提案文書に明示された。いずれの規則も確定したものではなく、連邦官報に掲載され、公表から60日間のパブリックコメント期間に付された。FRBは寄せられた意見を最終規則の策定に反映させるとしている。一連のパッケージが確定すれば、ステーブルコイン事業への資本投入に踏み切る前に、銀行系発行体候補は資本・準備金・保管・申請という明確なチェックリストを手にすることになり、これまでの不透明さが既知の監督条件へと置き換わる。

法文から監督へ

2件の提案の土台となるのは、2025年に議会を通過した立法だ。米国ステーブルコインの国家イノベーションを導き確立する法律、いわゆるGENIUS(Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins)法は、2025年6月17日に上院を賛成68対反対30で、7月17日に下院を賛成308対反対122で通過し、ドナルド・トランプ大統領が7月18日に署名して成立。米国の決済用ステーブルコインにとって初の連邦レベルの枠組みが整った。法は認可発行体に対し、発行残高を1対1以上でカバーする準備資産の保有を義務付け、米ドルおよび短期国債を適格資産に指定している。発効日は2027年1月18日、または主要な連邦決済用ステーブルコイン規制当局が最終規則を公表した日から120日のいずれか早い方だ。理事のMichael BarrはFRBの提案要件をこの償還の約束に結び付けた。ステーブルコインがペッグを維持できるのは、市場ストレス時や発行体およびその関連企業が財務的圧力に直面した場合を含め、利用者がいつでも額面全額で償還できる場合に限る、というのがその論理だ。Barr理事は準備資産の制限と透明で標準化された資本要件を支持しつつ、金利リスクと外貨リスクへの対応が十分かどうかについては、一般からの意見が不可欠だとの見解を示した。FRBが単独でこの体制を構築しているわけでもない。通貨監督庁(OCC)は2026年2月に独自のGENIUS法実施提案を公表し、連邦預金保険公社(FDIC)が4月に続いた。財務省は先月、米国ステーブルコインの発行主体と準拠義務のある主体を決める連邦の定義を提案した。さらに2026年6月には複数機関が、既存の金融規制の下で発行体に利用者の確認・特定を求める共同提案を行っており、この措置はFRBのプレスリリースで発表されている。申請トラックが確定すれば、非銀行系発行体やCoinbase Globalのような取引所が主導する現在の市場に、監督下の銀行という新しいレーンが加わることになる。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

FRBの監督が及ぶ範囲

当編集部の提出ファイルの読み解きでは、FRBは自らの権限の外縁を明確に定義したとみられる。2件の提案は確定後、FRBの監督下にある発行体と銀行子会社のみを拘束する。州規制下の発行体については何も触れておらず、その適格性は財務省が審議中の定義に関する規則制定で決まる。FRBの申請トラック内にある監督下銀行と、財務省の判断を待つそれ以外のプレイヤー、というこの境界線こそ、GENIUS法の実装が今後試される場所だ。そして提案文書のどこにも、オープンなBitcoin DeFiプロトコルからオフショアの構造に至るまでの分散型発行に触れる規定はない。発効日が2027年1月18日、または最終規則公表後120日と固定されている以上、60日間の意見募集が実質的に複数の規制当局の時計を動かすことになる。