Fidelity、Bitcoin(BTC)と10年実質金利の相関が0.6超の史上最高を記録

実質金利との関係が逆転したBitcoin

先物・契約取引に手を出していたレバレッジトレーダーがここ24時間で最も大きな打撃を受けた。強制決済額は約9億4,400万ドルに達し、その大半がロングポジションからだった。きっかけは米国の予想を上回るインフレ指標で、米国債利回りの上昇とハイテク株の下落を通じて、木曜日にビットコインの価格は7万9,950ドルまで下落した。その水準では買い支えが入り、当社のライブ監視によると執筆時点で市場は8万2,200ドル付近まで回復し、24時間の上昇率は2.0%となっている。ビットコイン市場は、この反発の最中にマクロ運用者へ新たな価格評価の視点を与える調査結果を消化している。Fidelity Digital Assets、すなわち運用資産大手Fidelityのデジタル資産調査部門によれば、Bitcoin (BTC)の時価総額と10年物米国債の実質金利との相関が0.6を超え、その系列で過去最高水準に達した。この数値は、同社が保持するデータの中で両指標がこれほど密接に連動した例がほとんどなかったことを意味する。歴史的には実質金利の上昇はリスク資産への需要を削いできたが、調査対象の2か月間でBitcoinは約30%上昇し、10年実質金利も10%超の上昇を記録した。両者がそろって上昇するという形は、これまでの利上げ局面で続いた逆相関の反転である。Fidelityはこの変化を財政面の事情に結び付けている。米国の連邦債務はすでに40兆ドルを超え、同社は利回り上昇に逆らうのではなく、その負債と並行してBitcoinの強さを読み解いている。8万ドル付近で清算を食らったトレーダー向けの実務的な問いは、利回りが上昇し続ける中で反発を持続できるかだ。調査自体はこの点を未解明のまま残している。

40兆ドルの債務が背景に

実質金利とは名目利回りからインフレ期待を差し引いたもので、債券部門はこれを資金の実質コストとして扱う。実質金利が上がると現金類似の資産が追加リスクなしに高い利回りを払い、利回りを持たない資産は別の条件で資金を奪い合わなければならない。かつてこの仕組みは金利急騰局面でBitcoinの上値を抑えた。だからこそ、両者がそろって上昇するなかでの記録的な相関は、短期的なFOMOの資金流入を超えて配分を考える運用者の注目を集めている。Fidelityの枠組みでは、実質金利の上昇とともに強含みとなることは、この資産が少なくとも一部で財政の悪化を前提に価格形成されていることを示す。反発自体はすでに上値を試している。木曜日の7万9,950ドルの安値から回復したあと、Bitcoinは8万2,000~8万2,500ドルのレンジ内で推移している。下値の支持は買い注文がインフレ衝撃を吸収した8万ドル付近にあり、より大きなトレンドの試金石となる50日移動平均は8万300ドル付近だ。月次の中間値である8万1,250ドルは失われており、ビットコインのテクニカル分析上の複数の水準が圧迫されている。8万2,500ドルを持続的に上抜ければ短期的な構造は修復され、8万4,000ドルへの道が開ける。一方で日足終値が8万300ドルを下回れば、上位トレンドの弱まりを警戒すべき段階だ。抵抗線で売りに回る弱気がきのトレーダーには、ビットコイン空売りの完全ガイドが実践的な手順を提供する。レンジ内には2つの材料がある。約14億6,000万ドル規模のビットコインオプションが10月16日に満期を迎え、主要ストライク周辺で日中の値動きが荒くなり得ること、そして現状はいずれの方向への確定的なブレイクアウトでもないことだ。ETF資金流は注視すべき需要経路だ。当社の先行レポートでは、木曜日の現物ビットコイン (BTC)ETF流入の全額1,679万ドルをBlackRockのIBITが担ったことを確認しており、経路は開いているものの薄い状態を示している。財政の論点では、40兆ドルを超す債務負担が支出抑制から戦略的ビットコイン準備金案まで幅広い政策論争をワシントンで生んでおり、この相関の発見は単一のインフレ指標より長く効く可能性がある。

本日14億6,000万ドル満期へのポジション調整

当社の集計データは、レバレッジの一掃がセンチメントを損なわずにポジション整理を済ませたことを示唆している。恐怖・強欲指数は100点満点中63点で強欲圏にあり、Bitcoinは当社が追跡する市場のうち67.7%のシェアを維持する。この追跡対象全体の時価総額は約2兆4,400億ドルだ。当社の読みでは、記録的な実質金利相関の意義が最も大きいのはマクロ運用者であり、上昇する利回り環境下でBitcoinを保有する根拠を文書化された枠組みとして初めて手に入れた。短期的な帰結は、本日の約14億6,000万ドルのオプション満期へ向けてデスクが調整を進める動きと、上値抵抗レンジが抜けるか否かにかかっている。機関需要が下値を支えている点については、米国が機関資金の流入5万3,200BTCを伴ってビットコインの純輸入国に転じたことを扱った当社のレポートが詳しい。