金(XAU)、米イラン戦争開戦から約25%下落

利上げを背景にした戦時下の下落

米連邦準備制度理事会(FRB)は9月に利上げを実施し、市場は12月の追加利上げにおよそ80%の確率を織り込んでいる。この金融引き締めの環境の中で、金は米国とイランの開戦以降、価値の約25%を失った。価格は金曜日に一時1オンス=3,975ドルまで落ち込んだが、月曜日には約4,020ドルまで回復し、火曜日時点でもこの戻りを維持している。開戦からこれだけで四分の一近くを吐き出した計算で、今四半期の主要資産の中でも最大級の下落率だ。下落の仕組みは単純だ。原油価格の急騰がインフレ懸念を再燃させ、米国の追加利上げを見込みやすくした。金利上昇局面では、利付債のような利回りを生む資産が、利回りを持たない資産よりも魅力的になる。先週のハイテク株の急落も圧力となり、ポートフォリオ運用者が現金確保のため流動性の高い保有資産を売却した。建玉データも同じ方向を指す。米商品先物取引委員会(CFTC)のデータによると、運用会社は金先物の買い持ちを着実に減らしており、10月20日時点のネット買い持ちは10万4,206枚まで縮小した。これはレバレッジマネーがリスクを切り下げている動きで、構造的な撤退とは読めない。この建玉が反転するかどうかは、どの一日の終値よりも重いシグナルになる。ストレスは金属そのものの外にも広がっている。金鉱山企業ETF(GDX)の構成銘柄の約92%が50日移動平均を下回って取引されており、7月下旬以来の高い水準だ。この比率はわずか21営業日で80ポイント上昇した。10月25日に投稿された市場分析がこの数字を示している。まだ市場が示していないのは投降の兆しだ。下落の大半の局面では長期投資家が売りを吸収しており、誰が売り誰がまだ買っているのかという攻防の構図が、FRBの利決定と米国のインフレ指標を同日に控えた週の焦点になっている。

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市場分析.

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COINOTAGの金(XAU)データによると、価格は4,025.59ドルで、24時間で0.76%上昇し、3,990.67ドルから4,038.20ドルのレンジ内で推移した。日足トレンド判定は下降トレンド、14日RSIは34.9、MACDは弱気シグナルを示しており、徹底した投げを伴わない急落という姿だ。直近のサポートは3,996.72ドル。COINOTAGの総合スコアは96/100で、フィボナッチ・リトレースメントの下値圏としてマークしている。金曜日の安値3,975ドルはその直下にある。上値の最初の抵抗は4,071.84ドルで、スコアは83/100だ。レバレッジの建玉も解消し切っておらず、永久先物の未決済建玉は9億3,390万ドル近くに維持されている。

過去最高の資金流入と今四半期初の週次減少が交錯

金ETFへの資金流入は逆の物語を語る。世界ゴールド協議会の最新の保有レポートによると、金ETFは第3四半期に過去最高の310億ドルを吸引した。価格が下落する中、9月だけで保有量は67トン増えた。Bloombergが追跡する現物金ETFは14週連続で資金流入を記録し、総保有量は約1億2トロイオンスまで増加した。2022年半ば以来の高水準だ。10月26日に投稿された分析がこの内訳を示している。ETF保有量は西洋の投資需要を映す最も透明な公開指標であり、第3四半期の記録的な流入は、25%の価格下落の中でもその指標が右肩上がりを続けたことを意味する。この乖離は、長期投資家が積み増しを続けた一方で投機筋がエクスポージャーを削ったことを示唆する。開戦後の大半の期間、この下支えは機能し、ファンドの新規需要が各段階の下落を和らげてきた。しかし、そのクッションが薄れつつある。保有量トラッカーのBoldETFによると、世界のETF保有量は10月19日週に約6.8トン減少し、7月以来初の週次減少となった。米国最大の金ファンド、SPDR Gold Shares(GLD)は5日間で23億ドルの流出を記録した。ただし同時期に複数の小型金ETFは資金を吸引しており、縮小が最大手に集中している動きで、全面的な撤退ではない。この規模の週次流出は9月の67トンの積み増しに比べれば小さいが、規模よりも方向性が重要だ。StoneXのストラテジスト、Bob Haberkornは、金は「FRBの発表まで4,000ドル水準付近で推移する」と見ている。水曜日のFRB決定と木曜日の米インフレ指標がこの見立てを試す。ファンド需要が続き、利回り環境が軟化すれば回復を支えられる。流出とインフレの粘り強さが続けば、もう一段の下落に開かれたままになる。

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