Hashdex、ビットコイン現物ETF「DEFI」を清算へ — 約225 BTC保有

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Hashdex Asset Managementは、NYSE Arcaにティッカー「DEFI」で上場するビットコイン現物ETFを清算・閉鎖する。COINOTAGが確認した8月3日付のSEC提出書類によると、DEFIはHashdex Commodities Trust唯一のシリーズであり、コア資産として現物ビットコイン(BTC)を保有している。株主は8月17日の終値までDEFI株式の取引が可能だが、同日をもって認可参加者(ETFの需給調整を担う機関投資家)からの新規設定・解約(クリエイション・リデンプション)の受付が停止される。Hashdexは清算の理由として、運用資産残高、売買流動性、運営コスト、投資家の関心度、そして同社のインデックス商品群におけるDEFIの役割を継続的に評価した結果と説明している。7月30日時点でDEFIの純資産総額は約1,470万ドルであり、米国の現物ビットコインETFの中では最小規模に位置する。同ファンドは2022年9月15日に「Hashdex Bitcoin Futures ETF」として設定され、2024年3月26日に名称変更、翌3月27日に現物ビットコイン戦略へ移行しベンチマークも刷新された。スポンサーは今回の決定が上記の運用評価に基づくものであり、Trustは正式な清算手続きに入ると述べている。ビットコイン投資家にとっての直接のポイントは、DEFIが最終取引日とプライマリー市場の停止日を明示したうえで秩序ある撤退を進めているという事実である。8月17日以降は設定・解約機能が停止するため、それ以前の流動性はセカンダリー市場での売買取引に依存し、残存保有者には通常の証券会社手数料が発生する可能性がある。今回の閉鎖はスポンサー主導の事業評価に基づくものであり、カストディやビットコインネットワークの運用上の障害とは無関係とされている。ただし、ファンドの小規模さは、手数料競争と資産蓄積の不足が初期の現物ETF市場をどのように再編しうるかを示す注目の事例である。

DEFIの清算は、2024年1月に取引を開始した米国現物ビットコインETF群の中で初の閉鎖事例となる。清算開示書類によると、DEFIの最終ポジションは約225 BTC、発行済み株式数は約20万株である。これは同カテゴリー最大の発行体であるBlackRockのIBIT(約470.8億ドル)や、米国現物ビットコインETF市場全体(約776億ドル)と比べると極めて小さな規模だ。比較対象として、次に小規模なWisdomTreeのBTCWでさえ約1億4,240万ドルの資産を有しており、DEFIの資産規模の約10倍にあたる。Hashdexの提出書類には、8月28日前後に予定される最終的な現金分配には、清算費用、取引手数料、およびファンドが残余ビットコインを売却する期間中の価格変動が反映されると明記されている。売却期間中の価格変動が重要になりうるという注意書きは、最終的な分配額が残余コインの売却完了まで確定しないことを意味する。これは現物でのリデンプションとは異なり、投資家にとって現金化が一定の市場ウィンドウ内で行われることを意味する。スポンサーはまた、米国でDEFI以外にも2億ドル超の資産を運用しており、今回のETF閉鎖は事業全体とは切り離されていると補足した。経済合理性もこの決定を裏付けている。約1,470万ドルの資産に対する0.90%の手数料収入は年間わずか約13万ドルであり、上場維持費、カストディ費用、監査・コンプライアンスコストは固定費として残り続ける。ファンドの履歴を振り返っても、過去最高の資産残高は2025年5月9日時点の約1,754万ドルにとどまり、有意義な資産成長を達成したことはなかった。これはビットコイン市場全体の弱気相場を示すものでも、アルトコイン商品への資金ローテーションを示すものでもない。販売網、ブランド認知度、手数料競争力が、業界の非公式な規模閾値を下回るファンドの存否を決める市場における、個別商品レベルの失敗である。

COINOTAG独自の42指標複合サポート・レジスタンス・スコアリングエンジンによると、ビットコインの直近サポートは$63,362(スコア77/100)で、ATR Lowerと一目均衡表の雲下限のコンフルエンエンスが根拠となっている。最も強いレジスタンスは$66,721(スコア75/100)で、LVNとEMA 100に支えられている。ビットコインは現在$64,178付近で推移しており、RSIは50.86、トレンドは横ばい、MACDは弱気シグナルを示している。ファンディングレートは0.0063%、未決済建玉は129.5億ドル、ロング・ショート比率は1.36と、ややロング優勢の姿勢が見られるものの、Fear & Greed指数は27と恐怖圏にある。$63,362を維持できれば$64,394、次いで$66,721のテストに向けた余地が残るが、$61,015を割り込めば短期的な建設的シナリオは崩れる。