IOSGのJocy氏、弱気相場の底を4万5,000~6万ドルと予測

IOSGが示した4度目の弱気相場の処方箋

香港で開催されたカンファレンス「Money Frontier 2026」で、IOSG Venturesの創業パートナーJocy氏は、次の底を4万5,000~6万ドル、時期は2026年10月末ごろに置くシナリオを提示した。基調講演の冒頭で同氏は、ステージに立つ前に友人から繰り返し尋ねられたという「IOSGはまだ投資しているのか」という問いを紹介し、答えはイエスだと述べた。現在の下落局面を自身4度目の弱気相場と位置づけ、多くの投資家がポジショニングに迷った2018年から2019年ほどの感覚に近いと語った。そのうえでIOSGは「アジアの仮想通貨VCにおける最後の門番」になるつもりはないと明言し、次のサイクルでアジアのビルダーを支援する投資家がさらに増えるよう呼びかけた。構造的な変化は資金配分に表れている。同社はプライマリー市場の案件に充てる資金の比率を下げ、OTC取引、セカンダリー市場、インキュベーションへ領域を広げている。Jocy氏はこの転換を大きなテーゼの中に置いた。仮想通貨は取引市場から、レイヤー構造で築かれるインターネットネイティブの金融インフラへと移行しつつあるという。まずステーブルコインが、より優れた決済レール上のより良い通貨として登場し、次にトークン化された実世界資産がオンチェーンのドルに実質利回りと担保をもたらす。その後、大衆向けアプリケーションが続き、AIエージェントがウォレット、決済、ID、プログラマブルな所有権を必要とするエンドユーザーになる。投資判断のふるいは3つの試験に絞られた。検証可能な収益、特定できる顧客需要、持続可能なキャッシュフローだ。センチメントが最悪のときこそ質が誤って評価され、他の全員が手を引いた後にのみ最良の買い時が現れる。これはサイクルの天井でのFOMOに駆動した買いに真っ向から反する規律だ。同氏は下落局面で投資を続ける姿勢を、『道徳経』の「光を知りつつ暗きに留まる」という一節に託した。さらにIOSGは現在も週4時間の投資委員会を運営しており、このペースこそパイプラインが枯れていない証拠だと付け加えた。

底打ち予測を支えるサイクルの計算

この底のシナリオは4年サイクルの考え方に依拠している。Jocy氏は2022年の安値からの回復をビットコイン固有の触媒に遡った。シリコンバレーバンクの破綻、価格を6万ドルへ押し上げた現物ETFへの思惑、そして価格を約12万ドルまで引き上げた米大統領選だ。2025年後半までにこれらの触媒は織り込み済みと判断した。AIサイクルが主役に替わった後も、金やAI関連株は強く、本来ビットコインを支えるはずの環境だったが、資産価格は反応しなくなり、年初来で29%下落している。IOSGの社内調査は2015年以降のすべての強気相場を約1,060日と計測し、このモデルは天井を2025年10月に予告していた。実際、今回の下落はそこから始まった。同氏は自己強化のメカニズムも指摘する。十分な数の投資家がサイクルの天井を予期すると、一斉にリスクを落とし、予期した通りの天井を自ら作り出すという。シナリオは3つに整理される。2026年10月末ごろに4万5,000~6万ドルの床を置くケース、2027年前半により深い4万~5万5,000ドルまで下がるケース、そしてその他のバリエーションだ。同じ基調講演で、収益審査の具体的な名前と数字も示された。発効済みのGENIUS Actを1975年のウォール街固定手数料廃止、2001年の中国のWTO加盟と同列に位置づけ、銀行がドルをオンチェーンで発行できる時代になり、2026年は2001年と同じ記憶され方をすると論じた。最初の事例Circleは約730億ドルの準備金を保有し、金利は約3.5%で年間およそ26億ドルを稼ぐが、収益の約62%をBinanceやCoinbaseなど最大のシェアを握る仮想通貨取引所をはじめとする流通パートナーに支払い、粗利益率は38%にとどまる。関連記事として、AIモデルがCircleのウォレット上限を回避するかを検証している。RedotPayは発行カードが500万枚を超え、総決済高は約30億ドル、年間換算の収益はおよそ1億5,000万ドルに達する。Polymarketは2026年第1四半期に262億ドルの出来高を記録し、四半期比で90%増えた。連邦免許を持つKalshiは約321億ドルだった。AI分野ではGrassが約850万人のユーザーを抱え、収益は2025年の約1,700万ドルから2026年には7,000万ドル超へ伸びる見通しという。Collector Cryptのプロトコル収益は4月の約720万ドルから6月には1,500万ドルへ上昇し、Hyperliquidは取引手数料の約97%をトークンの買い戻しに回している。

7万8,000ドルから見た4万5,000~6万ドルの水準

ここでの一次資料は基調講演そのものであり、確定した見解ではなくシナリオが示されたにすぎない。現時点の価格と突き合わせると、主張の大きさが見えてくる。当メディアの監視ではビットコインは7万8,000ドル近くにあり、4万5,000~6万ドルの床はさらに約23%から42%の下落を意味する。2027年の代替シナリオである4万~5万5,000ドルは、下限でほぼ49%の下落に相当する。起点の設定も目標と同じくらい重要だ。IOSGはこの弱気相場の始まりを2025年10月の天井としており、下落はすでに約1年続いていることになる。収益重視への転換は一つの会社だけの動きではない。a16z Frontierの22億ドル調達も同じ方向を指している。このレンジを買い場と受け取るなら、天井からではなく7万8,000ドルという現在地から始まる上記の算数を引き受けることになる。