JPMorgan、Strategyのビットコイン(BTC)関連株を36%増やし84万8,932株に

JPMorganの第3四半期13F、StrategyとIBITの両方を増加

ビットコイン (BTC)へのエクスポージャーを、Michael Saylor率いるStrategyとBlackRockのiShares Bitcoin Trust(IBIT)の二つの口座で同時に膨らませたのがJPMorganだ。米証券取引委員会(SEC)に11月12日(木)に提出された第3四半期の13F提出書類によれば、9月30日(水)時点で両ポジションの合計評価額は6億7,100万ドルに達する。ただし直近のビットコインの価格は約69,419ドルまで下落し、24時間で約5%の下げとなっており、四半期末の評価は早くも圧迫を受けている。

13Fは機関投資家が四半期終了後45日以内に提出が義務付けられる四半期保有報告で、このスナップショットは現在の売り局面より前に作成されたものだ。書類にはStrategy株84万8,932株が記載されており、3か月前の62万4,387株から22万4,545株、率にして36%の増加となる。提出時点での評価額は1億3,130万ドルだった。IBITのポジションは金額ベースで目立つ伸びを示し、9月30日時点で1,140万8,930株、評価額5億4,000万ドル。6月末の1,040万7,635株、3億5,570万ドルと比べ、株数は四半期で9.6%増、報告額は52%増となった。

JPMorgan(JPM)はこのほか、GrayscaleのBitcoin Mini TrustやBitwiseのビットコイン上場投資信託(ETF)にも小規模なポジションを開示し、Coinbase株158万1,814株(評価額約3億ドル)も併せて保有する。単一銘柄の勝負ではなく、ポートフォリオ全体での配分と読める構成だ。ただし見出しの増加には二つの留保が付く。第1に、同行はStrategyとIBITの両方について、コールポジションの隣に相当額のプットオプションを報告しており、デリバティブの簿は単純な強気の賭けではなく、ヘッジされた構造と見える。第2に、9月30日のスナップショットは既に古くなっている。11月12日時点でStrategy株は114.41ドルで引け、日中で約6.5%下落しており、同株の市場価値は約9,710万ドルまで縮小、提出額を約26%下回った。四半期後の売買は次の13Fまで表には出ない。

MSCI、11月30日のStrategy除外を確定

MSCIは、Strategy(MSTR)が事実上の戦略的ビットコイン準備と呼ばれる企業保有者であることを踏まえ、11月30日(月)の市場引け後にMSCI USA Indexから除外すると確定させた。運用会社は新たな適格基準、すなわち実質的な営業活動を持たない企業を除外するスクリーニングに基づき、MSCI WorldとACWIの両ベンチマークからも同社を外す。ACWIはMSCIの最も広範な全世界ベンチマークで、この変更は米国外のファンドにも及ぶ。決定のタイミングは微妙な局面だ。同セッションの早い時間にビットコイン (BTC)は69,000ドルを下回り、8月20日(木)以来の安値を付け、アルトコイン主要通貨も引きずられて下落した後、市場は69,400ドル近辺で持ち直した。

対象ベンチマークを追跡するパッシブ運用のファンドは、構成銘柄が外れる際に一般的にリバランスを迫られる。Strategy自身も過去に、インデックス除外が数十億ドル規模の資金流出を引き起こしうると警告してきた。JPMorganの調査では、MSCI除外だけでも28億ドルの売り圧力が想定され、他の主要インデックス提供者が同様の基準を採用すれば数字はさらに膨らむ。同じ提出期間内に奇妙な対比が生まれている。ウォール街最大手の一つが、当該企業が史上最大のインデックスによる逆風に向かうまさにその四半期に、エクスポージャーを拡大していたのだ。市場全体はこのストレスを激しく吐き出した。先物の清算は24時間で16億ドルに達し、うち13億ドル超がロングポジションから。下落へのレバレッジ付きの寄りがいかに一方的だったかを示す数字だ。こうした一掃はまずレバレッジのポジションを消し、変動が収まった後、機関需要が動けるより清潔な足場を残すのが通例である。

デリバティブの建て玉は、下落前にテープがどれほど一方向的だったかを示している。永久先物の資金調達率はマイナス0.0006%にあり、ショート側がロング側にポジション維持の対価を支払う状態だ。一掃後の未決済建玉(オープンインタレスト)は約146億ドル。センチメントも張り詰めており、Fear & Greed Indexは100中20、極度の不安圏内にある。COINOTAGの複合レベルスコアリングでは、上値の最強抵抗が72,006ドル(スコア94/100)、下値の最も堅い支持が67,973ドル(スコア76/100)。この床を日足終値で割り込むと次のレベル帯が露出し、72,000ドルの回収は当サイトのビットコインのテクニカル分析を追う関係者が最初に確認するサインとなる。