JupiterのSolana(SOL)集約シェアが第3四半期に67%へ後退

全チェーンの首位は維持

分散型取引所の取引を集約するJupiterは、2026年第3四半期(7月〜9月)も全チェーン合計の取扱高で首位に立った。これで8四半期連続の頂点である。一方で、Solanaエコシステム内での注文流動の握りは緩み、同四半期のシェアは67%まで低下した。これは同プラットフォームの四半期ベースで過去最低の数値だ。データはSolanaFloorがXで公開した第3四半期レポートによる。同じレポートは、同一ネットワーク上で競合するアグリゲーターDFlowの台頭にも検証を当てている。DFlowは四半期で16%のシェアを確保し、レポートの作成時点では週次ベースで24%に達していた。両者は測定窓が異なる。片方は1週間、もう片方はおよそ13週間だ。つまり週次の24%は確定した地位ではなく、直近の勢いを示す数値と読むべきである。そもそもDEXアグリゲーターは、トレーダーと各取引所の間に立ち、利用可能なルートを比較して注文を分割することでスリッページを抑え、約定価格の改善を図る仕組みだ。Jupiterが首位の全チェーンランキングを管理するDefiLlamaは、同社のアグリゲーター取扱高を、そのルーティングサービスを経由した現物トークンスワップの価値と定義している。この定義は数値の読み方を左右する。ランキングが測るのはルーティングされた活動のみで、各チェーンの分散型取引所取引全体の量ではない。Jupiterトークン自体の取引状況の指標でもなく、Solanaの価格も追跡していない。価格は別の市場要因に反応するものだ。

7月から9月の間、Solana (SOL)でルーティングされたスワップの3回に2回は依然としてJupiterを経由していた。全チェーンの取扱高首位も8期連続で守っている。動いたのは、そのリードを取り巻く余白の部分である。DFlowの四半期16%は、Jupiterがほぼ独占してきた市場内で二桁のシェアを築いたことを意味する。さらに注目を集めるのが、レポート作成時に記録された週次24%という数値だ。ただしデータ自体が過剰な読み替えに釘を刺している。週次の集計を四半期の集計と並べて、両者が同じ期間を測っているかのように扱うことはできない。また、DFlowの過去の四半期シェアがこれらの数値と併記されておらず、傾向を示す線がない。COINOTAGはすでにJupiterの第3四半期のブローカーシップ取扱高とSolana内シェアの変化を取り上げたが、その方向は現在も反転していない。11月5日に確認したDefiLlamaの全チェーン集計画面でも、30日間の取扱高ではJupiterがDFlowを上回っている。この30日窓は四半期シリーズとは完全に別の指標だ。この市場の競争軸はもっぱら執行品質である。誤ったアグリゲーターに流されたトレーダーは、同じスワップに余計なコストを払う。そのため注文流動は、より良いルートを見つける側に付く。数値が示す限り、全チェーンでその役割を担うのはJupiterであり、DFlowはSolana内の取扱高で伸びている部分を担っている。67%という読みは、四半期のルーティングの3分の2を大きく上回る水準でもあり、今回の数値で全チェーンの順位が動くことは一切なかった。

Solanaでは余裕が薄れる

ここでの一次資料であるSolanaFloorの四半期レポートは、2つの面をいずれも明示している。Jupiterは全チェーンで首位であり、同時にSolanaではこのシリーズで最も薄い四半期差で首位を保っているという構図だ。Solanaホルダーにとってこの指標が記述するのは、誰がルーティング流動を捉えているかであって、チェーンを跨ぐ価値の総量ではない。トークン需要は別の場所で決まり、ネットワークへの機関投資家の関心は独自の実績を持つ。Schrodersがトークン化した債券ファンドをSolanaに移した実例もその一つだ。競争面の読みはより鋭い。8期連続の全チェーン優位の隣に、過去最低の本拠地シェアが並んだ。そしてDFlowの週次24%は、このシリーズで初めて、Solana (SOL)が真の2強アグリゲーター市場になり得ることを示唆する数値である。週次ペースが1四半期を通しで維持できるかは未確定だ。結論を下すのは次の四半期レポートになる。