Keel、ビットコイン(BTC)全保有を1億9,200万ドルで売却

Keel、コイン保有から完全撤退

Keel Infrastructureが第3四半期にビットコイン (BTC)の保有全量を売却した。2,520BTCを処分し、総額1億9,200万ドルを手にする。平均単価は1枚あたり約7万6,200ドルで、9月30日時点の保有は名目残高のみとなった。同社の第三四半期決算発表が明らかにした内容だ。内訳は期初に持ち越した2,261BTCと、期中に新たに採掘した259BTC。売却のタイミングについて同社は「相対的に強い局面を選んだ」と説明する。今後はケベック州に残る採掘拠点で産出したコインを当日中に売る方針で、保有資産の価格変動への露出は事実上ゼロになる見込みだ。採掘の足場がケベックに置かれているのは、規制された電力料金がいまだ生産を支えられるためである。

今回の売却で、年初に始まった事業転換が一区切りついた。Keelは4月にデラウェア州へ再登記し、当時の商号Bitfarms(BITF)から社名を変更。米国内のプルーフオブワーク採掘を縮小し、高性能コンピューティング(HPC)とAIインフラへ資本を振り向けてきた。ワシントン州モーゼスレイクの建設は9月、着工許可(Notice to Proceed)の取得後に開始しており、2027年にHPC収入を生む最初の稼働拠点になる見込みだ。ペンシルベニア州のSharonとPanther Creekでは認可手続きが進行中で、増設が実現すれば確保済みデータセンター容量は478メガワットから約1.9ギガワットへ拡大する可能性がある。開発パイプライン全体は約2.2ギガワットで、ペンシルベニア、ワシントン、ケベックの3州域に送電網接続が確保されている。CEOのBen Gagnon氏は決算資料の中で「電力供給は希少化する一方、需要は増え続けている」と述べ、2027年と2028年分の電力について「前四半期より高度で、確実で、供給開始に近い状態だ」と強調した。売却の実行は軟化した市況と重なる。ビットコインの価格は7万6,142ドル、24時間で5.2%下落し、今週の5%安からの流れが続いている。

3,200万ドルの実現損失

「強い局面での売却」という説明の裏側で、会計上の結果は厳しい。同社の四半期報告は、コイン売却による3,200万ドルの実現損失を記録している。継続事業の売上高は前年同期の6,800万ドルから59%減の2,800万ドル。第2四半期に米国での採掘が停止し、平均コイン価格も下落したことが響いた。調整後EBITDAは黒字の1,900万ドルから2,700万ドルの赤字へ転落。一般管理費は上級専門人材の採用と株式報酬の増計上でおよそ2倍の3,400万ドルに達し、報告書は9月30日時点の長期債務を10億2,000万ドルと掲げている。

その一方で、財務には余裕がある。11月4日時点で約7億8,000万ドルの拘束されない現金を保有し、リース締結前には債務も増資も当面必要ないという。CFOのJonathan Mir氏は、リース前に投入した資本はプロジェクトファイナンスにおいて株式として扱われると説明し、資本のリサイクル手法を継続的に検討していると語った。AIテナントの契約が決まるまで、ケベックの採掘事業は数少ない収入源であり、報告書はビットコイン (BTC)の価格変動が同収益を下押しし続けると警戒を続けている。第3四半期の産出量ベースでは、新方針は1日あたり約3BTCの売却に相当する。市場の反応は冷ややかで、KEEL株は木曜日の東部時間午前9時40分時点で9.5%安の1.90ドル。5日間では約18%下落した。

保有の積み増しを続けてきた上場企業が売り手に回る動きは、Keelに限らない。Riot PlatformsとHut 8も今年、AI拠点の建設や自社株買いの資金に充てるため数千BTCを売却しており、Riotは今週、約280億ドル規模のテキサス州リースのテナントにAnthropicが就いたと発表した。上場採掘企業を半ば企業型の戦略的ビットコイン保有の担い手へと変えた「恒久積み増し」の物語は、ビットコイン・マキシマリズムの派生形だが、上場企業側の支持を失いつつある。Keelの近隣3拠点ではまだ一つもリース契約が署名されておらず、Gagnon氏は信用力のある複数の入札者が交渉のテーブルに着いていると語る。四半期開示は、データセンターをめぐるペンシルベニア州の行政命令や地元での反対運動をリスク要因として列挙している。

Keelが保有を手放した市場は、これから毎日売りを立てる市場よりも弱い。現在のレートではビットコインは7万6,142ドル、24時間で5.2%下落し、トレンドは下方向を保つ。当社の複合スコアリング(ビットコインのテクニカル分析と同じ算出基盤)では、直近の強い支持線は現値の直下にある7万5,815ドル(92/100)、上値の抵抗は8万2,237ドル(97/100)だ。デリバティブのポジションは静かで、ファンディングレートは0.0059%、未決済建玉は約154.5億ドルにとどまる。採掘者由来の供給は、広いビットコイン市場全体での流出基調と重なっている。現物ETFは週間で11億2,000万ドルの純流出を記録した。Keelの平均売却単価7万6,200ドルと比べると、現在のレートは58ドル下回っている。