ロングの強制決済が452.9百万ドルのうち86.36%を占める、24時間の暗号資産清算で

更新 21:42 UTC：金曜午後までの4時間で、市場全体の清算は約4億3,644万ドルに上り、うち約4億415万ドル、93%がロング側の負担だった。

ロングが約3億9,100万ドルの清算を負担

仮想通貨市場の直近の急落では、ロング(買い)ポジションが清算のほぼ全体を負担した。デリバティブの建玉データによると、日曜06:55 UTC時点の24時間で、時価総額上位20銘柄のレバレッジ付きポジションのうち4億5,286万ドルが強制決済された。このうち86.36%にあたる約3億9,108万ドルが、先物取引のロング側からのものだ。残る6,178万ドルがショート側の清算で、比率はロングがショートの約6.3倍となる。この偏りが示すのは、今回の局面で厚く積まれていた賭けが下落ではなく、さらなる上値を狙う側だったということだ。

清算が連鎖する仕組みは、方向観ではなく機械的なものだ。先物取引でレバレッジを効かせたポジションが維持証拠金を割り込むと、取引所は自動的に決済を行い、含み損を確定損失へ変える。永久契約では、板の片側にポジションが偏るとファンディングレート(永久契約で価格を現物に引き戻すための金利相当の手数料)の負担が片側に積み増され、小さな下落がストップの連鎖を通じて一気に清算へ発展しうる。銘柄別ではビットコインが1億7,616万ドルで首位となり、その89%がロング。イーサリアムが1億6,151万ドルで続き、84%がロングだった。集計時点の現物価格は、ビットコインが80,355ドル(日次で0.38%安)、イーサリアムが2,336ドル(同1.62%安)。当社のライブモニタリングでは、データ取得後ほぼ変わらずビットコインは80,500ドル付近、イーサリアムは2,342ドル付近に落ち着いており、スポット市場は持ち直した一方、レバレッジの解消はデリバティブの記録に痕跡を残している。

ビットコインとイーサリアムが銘柄別清算の上位に

二大通貨の下では、清算の規模は縮むものの偏りの構図は保たれた。Solana(SOL)は2,393万ドルが清算され、うち86%がロング側で、同期間の価格は0.65%下落した。NEARは1,753万ドル、うち93%がロング。最も片寄ったのがHyperliquid(HYPE)で、清算額1,537万ドルの99%がロング、価格は1.50%安だった。Zcash(ZEC)は1,488万ドル(ロング比率74%)を計上しながら価格は1.59%上昇。XRPも743万ドルの清算のうち86%がロングで、トークン自体は期間中0.63%上昇した。この2行は読み方に注意が要る。価格が上昇していても、先に劣悪な価格で建てたポジションが、下落時だけでなくボラティリティ拡大に伴う強制決済で閉じられるため、ロング偏重の清算が記録されうるのだ。Dogecoin(DOGE)は大型ラインの中で最も均衡が取れており、1,014万ドルがほぼ半々、ロングが52%だった。スケールに関する注記を一つ。これらの数値は上位20銘柄と、CoinGlassが清算表で掲載する取引所ラインに限られ、市場全体を網羅していない。価格はCoinMarketCapから引用している。集計方法は取引所や商品ごとに異なるため、他の追跡サイトの合計はこの数字と食い違いうる。実務的には、小規模銘柄や採録外の契約が表外にある以上、4億5,286万ドルはこのセッションの清算規模の下限であり、上限ではない。

当社の見立てでは、これは価格の暴落ではなくポジショニングの事象だった。清算が計測された水準からスポット価格はほとんど動いていない。それでいてロング側は約3億9,000万ドルを失っており、レバレッジが下落前に大きく先行して積み上がっていたことが裏付けられる。総額より重いのは、この不均衡が残したものだ。上位20銘柄のデリバティブ板のロング側は実質的に軽くなり、6,178万ドルしか触れられていないショート側はほぼ無傷だ。総建玉(オープンインタレスト)はこうした清算で一旦リセットされ、レバレッジの再構築は通常、ファンディングレート環境が正常化してから進む。それまでは、強制売りを強いられなかった側が短期的な下支えを握っている。

日曜のさらに後の時点の新たなCoinGlass集計では、清算は反転ではなく縮小しながら継続している。上位20銘柄の24時間清算額は4億3,324万ドルで、ロングが3億7,214万ドル(85.90%)を吸収し、ロング対ショート比率は6.1倍。ビットコインの銘柄別計上額は1億7,405万ドル(ロング比率89%)、イーサリアムは1億6,102万ドル(同85%)へそれぞれ小幅に増えた。スポットも解消に沿って少し沈み、ビットコインは80,160ドル(24時間で0.50%安)、イーサリアムは2,322ドル(同1.87%安)。Solanaの清算額は2,112万ドル、NEARは1,498万ドル、Zcashは1,402万ドル(ロング比率72%)へ拡大し、Dogecoinの954万ドルはショートが50%とほぼ均等に逆転した。

別の動きとして、BitMEXの共同創設者であるArthur Hayesが金曜、自身のファミリーオフィスMaelstromの方向性取引ポジションを決済したことを明かし、マクロ経済と地政学リスクへの警戒を挙げ、当面は市場を横目で観望する構えだと述べた。彼の撤退を呑み込んだ今回の清算の波は、上位20銘柄の集計が示すよりも規模が大きかった。金曜午後までの4時間で、市場全体の清算は約4億3,644万ドルに上り、うち約4億415万ドル、93%がロング側の負担だった。ビットコインが約80,640ドルから80,100ドルへ下落した際には、わずか15分で2億821万ドルが清算されている。市場全体の24時間合計は前日比218%増の約8億1,526万ドルに達し、約20万1,000人のトレーダーに及んだ。一方、先物の総建玉は2.2%減の約1,401億ドルとなった。

日曜15:50 UTC時点の新たな集計では、今度はショート側が清算の大半を負う構図に変わった。この後の24時間計上で、上位20銘柄の清算総額は5,663万ドルに縮小し、ショートが3,641万ドル(64.28%)を占め、ロング側2,023万ドルの約1.8倍となっている。この反転は、スポット価格の戻りが板の反対側を捉えたことを示す。銘柄別ではイーサリアムが2,709万ドル(うち62%がショート)で首位、ビットコインが1,368万ドル(ショート65%)で続いた。その後の木曜日には、ビットコインが80,492ドル(先の80,355ドルから0.10%高)、イーサリアムが2,349ドル(2,336ドルから0.50%高)で取引され、Solana、HYPE、XRP、Zcashがそろって上昇し、Zcashが+2.99%で上回りを果たしている。