モルガン・スタンレー、SpaceX(SPCX)株の目標株価300ドルを再確認

評価額を二分する、1株127ドルの目安

モルガン・スタンレーのアナリスト、アダム・ジョナス氏は月曜発表のリサーチノートで、SpaceX(SPCX)に「買い」評価と300ドルの目標株価を再確認した。300ドルは、金曜終値の158.96ドルを約89%上回る水準である。ノートの骨子は、担当デスク自身の文言のままXの投稿で拡散されており、そこではSpaceXを「安く、そして安くなりつつある」と述べ、成長性を考慮すれば大型ハイテクのAI企業群より約40%割安に取引されていると論じている。SpaceXは6月に史上最大規模の公開募集で上場し、公募価格は1株135ドルだった。上場から4か月を経た現在、株価はこの初値を約23%上回っている。

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ジョナス氏の主張は、評価額を一つの按分に集約される。ロケット事業と衛星インターネットサービス「Starlink」を1株あたり127ドルと評価し、残る約32ドルをAI事業に配した。AI事業はチャットボット「Grok」と外部顧客に貸し出す計算資源で構成される。発行済み株数約132億株を基にすると、AI事業の暗示評価額は約4,200億ドルに相当する。ジョナス氏は、この数字が過小だと主張する。SpaceXが直近で短期の計算資源取引を結んだ単価は1ワットあたり30~50ドルだった一方、アナリストのモデルは17.60ドルを織り込んでいるとノートは指摘する。この開きが賭けの核心だ。同氏の計算では、今この株を買う投資家が対価を支払っているのはほぼすべてロケットと衛星インターネットであり、議論の大半を占めるAI事業にはほとんど評価が乗っていない。300ドルの目標は金曜終値からほぼ倍を意味するが、裏付けとなる決算はまだ出ていない。SpaceXの第3四半期決算発表は10月下旬の予定だ。それまでの間、ジョナス氏の300ドルは確定収益に紐づく予測ではなく、計算資源事業の価値に関する主張として立つ。

顧客40人の全員が保有していなかった理由

ノートの背景にある需要テストは印象的だ。先週、ジョナス氏は同社の顧客40人を前に、SpaceX株を保有しているか問いかけたところ、手を挙げた者は一人もいなかったという。AIストーリーで評価される企業が、調査した場にほぼ参加者がいない。この実態が調査の出発点を示す。懸念は二つに集約され、ジョナス氏は両方ともすでに株価に織り込まれているとみる。第一は、競合AIモデルが広がる中でGrokが追随できるか。第二は、携帯電話へ直接つながるサービスが依存する電波の割り当てを、Starlinkが競合の主張を退けて確保できるか。いずれのリスクも、現在の割安水準を正当化するものではないと同氏は判断している。

センチメントと同じ重さで供給が株を圧してきた。9月24日、上場後4か月でロックアップ期間が満了し、約3億2,800万株が売却可能となった。社長のグウィネス・ショットウェル氏は5,250万ドル相当の株式を売却した。AI部門自体は依然赤字で、前四半期に12億6,000万ドルの損失を計上し、SpaceXの設備投資の86%を吸収している。売りサイドの見方は割れている。追跡対象アナリストの公表目標の最安値は142ドル、33人アナリストの平均は235.10ドルで、300ドルには遠く及ばない。それでもジョナス氏は短期の触媒を挙げる。再使用型大型ロケット「Starship」は最近、軌道飛行に成功したばかりで、15号機の飛行は10月下旬から11月上旬に予定されている。帰還する機体の捕獲に成功すれば、上場以来最大の株価押し上げ要因になると同氏は書いた。Grokの新バージョン発表と追加の計算資源契約を二次的な支援要因として列挙する。下振れシナリオも対称だ。1年以内に100ドルまで下落するには、AIの減速、Starshipの重大な失敗、あるいは希薄化が必要で、単一の悪い四半期では届かない。

SPCX、スコア96の抵抗線を試す

COINOTAGのデータによると、株価は167.37ドルで取引され、過去24時間で5.19%上昇し、当社のサポート・レジスタンス合成指標の最強水準に迫っている。水準は167.27ドルで、スコアは96/100。R2ピボットに買われすぎを示すRSIとストキャスティクスが重なる位置だ。直近のサポートは161.41ドルで、スコア83/100。バリューエリアハイが抵抗からサポートへ転換し、0.786のフィボナッチ水準が並ぶ。日足RSIは70.8、上昇トレンド内で強気のMACDが確認できる。先物形式の株価永続市場の建玉は約3億6,380万ドルに達する。167.27ドルを日足終値で上抜けすればアナリスト主導の上昇が確まり、161.41ドルへ押し戻されれば無効となる。