NEAR、HSP-029投票で年間発行上限を2.5%から1.6%へ引き下げへ

House of Stakeで2.5%から1.6%へ

NEAR Protocolのトークン供給スケジュールが、年間発行上限2.5%から1.6%への引き下げに向けて動いている。提案HSP-029の投票は、ネットワークのオンチェーンガバナンス場であるHouse of Stakeで10月19日(月曜日)に開始され、11月2日に締め切られる。提案を持ち込んだのは、SVRNの最高経営責任者を務めるSal Ternulloだ。この案が可決されれば、このレイヤー1ブロックチェーンの年間発行上限は約36%削減されることになる。

引き下げは段階的に行われる点が特徴だ。可決後、90日間の猶予期間を経て、上限は毎月約3.75ベーシスポイントずつ下がる。変更はすべてエポック境界、つまりネットワークがパラメータ更新を確定させる単位として固定された鎖上の時間区分に合わせて適用される。削減開始から12か月後には上限は2.05%になり、24か月後には目標の1.6%に到達する計画だ。一方、据え置かれるのは報酬の配分比率である。新規発行トークンの90%は引き続きステーキング参加者に、残り10%はプロトコルのトレジャリーに流れる。

供給への影響を、提案自体のシミュレーションが2.5%の基準ケースと比較して測っている。それによると、2年間で約1,180万トークン、6年間で約6,610万トークンの発行が抑制され、6年後の予測総供給量は約4.36%低くなる。文書は明確に、これは既存トークンのバーンではないと述べている。削減の対象は新規供給のみで、現在の保有者にとっては希釈の進みが緩やかになることを意味する。

提案は、初期のエコシステム拡大を支えるために高い発行率が必要だった段階は終わったと主張する。根拠として挙げられるのが、NEAR Protocol (NEAR) Intentsの手数料収入がトークンの買戻しに充当されていることで、新規発行への依存を下げる基盤と位置づけられている。タイムテーブルを決めるのは提案文書ではなく投票記録だ。投票は11月2日に締め切られ、記録された結果次第で90日間の猶予期間の時計を始められるかが決まる。ただし、ガバナンスの承認だけでは移行は完了しない。新しい上限が効力を持つ前に、バリデータが別個にネットワークアップグレードを採用する必要がある。

ステーキング利回りは36%低下

発行ペースを緩めた代償はステーキングリターンが負う。HSP-029の予測では、目標上限が整備された後の年間ステーキングAPYは約3.37%とされる。現在の水準は約5.27%で、低下幅は約1.9ポイント、率にして約36%だ。5.27%という基準はすでに昨年導入された2.5%上限を反映しているため、この予測はHSP-029単独の追加効果を測定したものになる。新規発行トークンが減れば、同じステーク額に対する報酬は小さくなる。プロトコルの基本利回りに連動する流動性ステーキングの経路も同様に影響を受ける。

同じスケジュールはトレジャリーの受け取り分も決める。配分比率が据え置きのため、1.6%の上限はステーキング報酬と歩調を合わせてトレジャリーの年間取り分を縮小させる。だからこそ提案は、NEAR Intentsの手数料収入をトークン買戻しに回し、この穴を埋めようとしている。

バリデータ経済は2番目の論点だ。NEARの価格を4.30ドル(弊社のNEARテクニカル分析でも扱った水準)と置いて提案側が試算すると、自らの収入で運営コストを賄えるプール数は、2.5%上限時の170から1.6%時には146に減る。分析対象の405プールのうち24が経済的な自立性を失う計算だ。報酬が縮小する一方で固定コストは変わらないため、小規模な運営者の負担が相対的に重くなる。委任手数料の収入はステーキング報酬に比例して伸びるからだ。

今回の措置は、約1年で2度目となる供給側の引き締めになる。昨年10月、バリデータは年間上限を5%から2.5%への半減を承認した。比較対象として提案が持ち出すのがSolanaだ。Solanaは8月にSGP-0002を承認し、新規発行の年間低下率を15%から30%へ引き上げた。提案側の見立てでは、NEAR Protocol (NEAR)の計画はSolanaの変更よりもステーキング報酬の削減幅が小さく、長期的な供給抑制効果は大きい。主要なアルトコインネットワークの間でインフレを緩める動きが広がる中、NEARもその流れに位置づけられる形だ。

投票記録はまだ未確定

結論は投票記録が握っている。HSP-029の提案文書と投票期間は公開されており、投票は10月19日に始まり11月2日に締め切られるが、現時点で結果は記録上まだ出ていない。可決も否決も確定した事実ではない。可決されても上限はすぐには動かない。門番はバリデータのアップグレードであり、それが採用されるまで1.6%という着地点は提案のまま据え置きだ。スケジュールが完走したあとの構図は、現在とほぼ同じ形になる。90対10の配分、トレジャリーの取り分、エポック単位の適用方法はそのままに、上限とそれが賄う利回りが低い水準へと引き下がる。