NVIDIA(NVDA)が史上最高の時価総額5兆7,800億ドルを記録

5兆7,800億ドルの節目

NVIDIA(NVDA)が月曜日、過去最高値となる時価総額5兆7,800億ドルに一時到達した。同社にとって日中ベースの最高水準であり、米国株式市場の特定銘柄への資金集中が進んでいることを示す新たなピークでもある。この発表へのアナリストの反応は、数時間のうちに分かれた。投資銀Yorkville Ives & Coのパートナーで上級管理ディレクターを務めるDan Ives氏は、CNBCの番組「Closing Bell」で、ウォール街のNVIDIA向け業績予想は25〜30%程度低い可能性があると述べた。同氏の論拠はアジアでの需給確認にある。同社チップの需要は供給量の13〜14倍に達しており、「AI革命を牽引する世界で唯一のチップ」だという。同氏の読みでは、機関投資家のモデルは受注実態よりも小さな事業規模を織り込んでいる。時価総額の記録は、トロフィーとしてよりも、一つの銘柄にどれだけの資金が集中したかを測る物差しとして意味を持つ。

この記録が達成された局面では、同社株がつまずけば半導体投資家の枠を超えて波及する。NVIDIAは、S&P 500の約39%を占める上位10社の筆頭であり、指数の方向性は同社の値動きと強く連動する。バリュエーションをめぐる議論には、シンガポールのDBS Groupの見解も加わった。同社はNVIDIAの予想株価収益率が約17倍であると指摘し、これは暴落前のCiscoが示した100倍のほんの一部にとどまるとした。過去の基準で見ると現在の乗数が極端かどうかを判断する材料になる数字だ。弱気陣営にも顔ぶれがそろう。『ビッグ・ショート』のモデルとなった投資家Michael Burry氏は、2027年9月までのNVIDIAプットオプションを保有しており、AIバブルは早めに弾ける可能性があると主張する。需給の実態自体を疑う側はなく、価値付けをめぐって対立している。日中の記録が上限を示し、引け値がインデックスファンドの評価基準になる。

リーマンとの比較が問うもの

リーマン比較がこの上昇局面に影を落とすのは、構造的な理由がある。NVIDIAは現在、自社チップを購入する顧客の多くに資金を提供している。同社は8月、6つの金融機関と約5,000億ドル規模の顧客向け融資に関する暫定合意を発表した。この構造では、融資を受けた顧客が債務不履行に陥ると、損失がNVIDIA自身のバランスシートに巻き戻る可能性がある。一つの倒産が信用収縮につながるという同じ回路だ。引き合いに出されるのがリーマン・ブラザーズだ。2008年9月の破綻申請の負債総額は6,390億ドルに達し、当時としては一日あたり最大の時価損失であり、その後の信用収縮は金融システムの隅々にまで及んだ。

歴史は、資金ギャップの兆候がどう現れるかについて二つの型を示している。頂点のバリュエーションと、それを支える資金調達との間のギャップ拡大は、ITバブルの崩壊と住宅バブルの崩壊のいずれにも先行して観察された。ITバブルの局面は、テクノロジー株のバリュエーションがどこまで下落しうるかも示した。ナスダック総合指数は2000年3月のピーク5,048から、2002年10月には1,139まで下落した。2001年のエンロン破綻では、監査を担当したArthur Andersenまで連鎖的に消滅した。ブームに資金を供する貸し手やサービス提供者も損失を負うという教訓だ。局面が転換すればアジアが最初に打撃を受ける。第2四半期、韓国の名目生産額はチップ主導の輸出を背景に前年同期比26.4%増となった。Ives氏の業績観が正しい可能性は残る。ただ、市場のエクスポージャーはもはやNVIDIA単体の存続にだけかかっているのではない。チップを購入する顧客が、どこに資金調達先を見いだせるかにかかっている。

241.22ドルの抵抗線に焦点

COINOTAGのデータでは、NVIDIA(NVDA)は239.97ドルで取引されており、24時間で1.92%上昇、セッションの値動きは235.07ドルから240.49ドルのレンジ内にある。直近の抵抗線は241.22ドルで、COINOTAGの総合スコアリングでは84/100(STRONG)と評価される。R1ピボット、フィボナッチ0.000水準、SW5Hがここで重なる。この水準を日足で上抜ければ、記録的な上昇局面の勢いが確認される。最初の支持線は234.84ドルで、フィボナッチ0.114、SW5H、前日安値に基づき65/100。その下の223.91ドルにはEMA50によるより重い下値支持(62/100)がある。RSIは71.5、MACDは強気、日足トレンドは上向きだ。 perpetualのファンディングレートは0.0095%、建玉は約2億2,480万ドル。234.84ドルを割り込めば、このニュースが織り込む上昇の前提は無効になる。